Os yields dos Treasuries caíram e o dólar americano ampliou perdas na terça-feira, depois que as vendas no varejo dos EUA em dezembro não mostraram crescimento em relação ao mês anterior e os custos de emprego do quarto trimestre aumentaram no menor ritmo desde o segundo trimestre de 2021. O yield do Treasury de 10 anos caiu 5 pontos-base para 4,13%, o menor nível neste ano, enquanto o S&P 500 recuou 0,3%. O índice do dólar DXY caiu 1,1% até agora nesta semana.
A leitura mais fraca do que o esperado levou investidores a precificarem mais afrouxamento do Federal Reserve neste ano. Isso também ocorreu antes do relatório de mercado de trabalho de hoje e do índice de preços ao consumidor de sexta-feira, que podem moldar ainda mais as expectativas do mercado sobre a trajetória de juros do Fed. Além disso, o Bureau of Labor Statistics publicará suas revisões anuais de benchmark dos números de emprego, e os mercados antecipam um ajuste para baixo considerável nos payrolls para o ano até março de 2025.
Embora a volatilidade possa aumentar à medida que investidores avaliam os dados que chegam, achamos que a perspectiva de mais afrouxamento do Fed é improvável de mudar. Vemos dois cortes de 25 pontos-base até o fim de setembro e acreditamos que isso cria um ambiente favorável para ações, títulos e ouro.
As ações dos EUA têm espaço para subir em meio a um rali que está se ampliando. Cortes de juros do Fed em períodos sem recessão são favoráveis para ações, e esse pano de fundo macro permanece um pilar-chave da nossa visão positiva. Com a economia dos EUA também se beneficiando de estímulo fiscal, esperamos crescimento de lucros de 12% para empresas do S&P 500 neste ano, o que deve dar sustentação à próxima pernada de alta do mercado. Embora temores sobre a disrupção da IA no setor de software tenham abalado o sentimento dos investidores na última semana, vemos isso como uma validação do potencial de monetização da IA. Mantemos nossa convicção na oportunidade em IA, que abrange mais do que apenas o setor de tecnologia da informação dos EUA. Vemos uma ampla gama de oportunidades em financeiros, health care, utilities, communication services e consumo discricionário.
Renda fixa de qualidade e títulos de mercados emergentes oferecem yields atraentes. Com as taxas de caixa [cash rates] provavelmente caindo ainda mais, títulos soberanos de alta qualidade e títulos corporativos investment grade permanecem, em nossa visão, uma importante fonte de yield e diversificação. Esperamos que títulos de qualidade de duração média (quatro a sete anos) entreguem retornos de um dígito médio [mid-single-digit] a partir de uma combinação de yield e apreciação de capital. Também gostamos de títulos de mercados emergentes neste ambiente, já que os yields absolutos são atraentes e a continuidade da fraqueza do USD deve aliviar os custos de serviço da dívida em dólar em países em desenvolvimento. Esperamos que a maior parte dos retornos venha da queda das taxas de juros e do carry.
O bull market do ouro permanece intacto. O ouro se recuperou para acima de USD 5.000/oz nos últimos dias, após a forte queda no fim de janeiro, e acreditamos que há espaço para o bullion se recuperar ainda mais, já que o regime de afrouxamento do Fed permanece inalterado. De fato, juros reais mais baixos nos EUA, preocupações geopolíticas persistentes e incerteza de política devem continuar a impulsionar a demanda por ouro. Os dados mais recentes disponíveis do World Gold Council também refletiram compras robustas de bancos centrais, aumento de fluxos para ETFs e maior demanda por barras e moedas. Continuamos a ver o ouro como um diversificador eficaz de portfólio e acreditamos que aqueles com afinidade pelo metal precioso devem considerar uma alocação de até um dígito médio [mid-single digits] dentro de um portfólio diversificado.
Assim, com cortes adicionais do Fed provavelmente à frente, o que pesará sobre a performance de caixa, os investidores devem assegurar exposição suficiente a ações, renda fixa e ouro em um portfólio diversificado.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
