O conflito entre os EUA e o Irã continuou a se intensificar ao longo desta semana. Durante a noite, o presidente dos EUA, Trump, ameaçou “obliterar [as] várias usinas de energia [do Irã]” caso o Irã não “abra totalmente, sem ameaça” o Estreito de Ormuz até 19h44 ET de 23 de março. Em resposta, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irã prometeu, em vez disso, fechar totalmente o Estreito até que quaisquer instalações de energia danificadas sejam reabertas e ameaçou atingir instalações de energia em países vizinhos que hospedam bases militares dos EUA. No início da manhã de segunda-feira, as Forças Armadas de Israel anunciaram uma nova onda “em larga escala” de ataques contra infraestrutura em Teerã.
O preço do petróleo Brent sobe cerca de 1,5% no momento em que escrevemos, para USD 113,8 por barril, em comparação com cerca de USD 70 por barril antes do início dos ataques aéreos EUA-Israel em 28 de fevereiro. O ouro enfrenta sua nona queda diária consecutiva, recuando mais de 5% para cerca de USD 4.250/onça. Os mercados acionários da Ásia caíram de forma generalizada, liderados por uma queda de 6,5% no Kospi e recuos de 3,5% nos índices Nikkei 225 e Hang Seng. Na Europa, o Stoxx 600 cai 1,7% no momento em que escrevemos, enquanto os futuros dos EUA apontam para uma queda de cerca de 0,8%.
Os investidores enfrentam um dilema, que descrevemos em nosso CIO Alert, “An investor’s guide to navigating the conflict”, publicado em 9 de março. Quanto mais tempo os suprimentos de energia permanecerem restritos, mais os preços da energia subirão e piores serão os impactos econômicos e de mercado. Ao mesmo tempo, como os mercados acionários tendem a ser prospectivos, esperaríamos uma rápida recuperação diante de quaisquer sinais de fim do conflito e de restabelecimento dos fluxos de energia.
Para navegar por esta crise, dissemos que os investidores deveriam permanecer investidos e posicionados para alta, uma vez que operar eventos geopolíticos raramente é uma estratégia vencedora. Ao mesmo tempo, também dissemos que os investidores deveriam reduzir progressivamente os riscos da carteira quanto mais a crise durar, por meio de hedge, diversificação e redução de exposições cíclicas.
Nos últimos meses, recomendamos tomar medidas para diversificar, fazer hedge e reduzir exposições a risco. Após nossos rebaixamentos dos setores de tecnologia da informação dos EUA e de serviços de comunicação dos EUA em fevereiro, reduzimos os bancos europeus para Neutro. Também recomendamos posicionamento para valorização de curto prazo do dólar norte-americano como um hedge potencial.
A mais recente escalada aumenta a probabilidade de que o Estreito permaneça fechado por mais tempo e, com os estoques de petróleo, gás e derivados operando em níveis mais baixos em várias economias ao redor do mundo, os investidores deveriam, mais uma vez, revisar suas carteiras.
Acreditamos que os investidores deveriam manter posições estratégicas em ações, mas (1) reduzir a exposição cíclica excessiva em favor de títulos de alta qualidade de curta duration [prazo médio de sensibilidade a juros], onde vemos uma oportunidade cada vez mais atraente, (2) aumentar a exposição a ouro e a commodities em geral como hedge contra nova escalada geopolítica, e (3) proteger partes de sua exposição direta a ações com estratégias de preservação de capital, cujo preço permanece atraente diante das elevadas expectativas para taxas de juros.
Oportunidades para fazer hedge de riscos de mercado:
Substituir a exposição excessiva a ações cíclicas por títulos de alta qualidade de curta duration, particularmente na Europa. Os mercados de títulos agora precificam três altas de juros pelo Banco Central Europeu e duas pelo Banco da Inglaterra neste ano, e nenhum corte pelo Federal Reserve. Acreditamos que os mercados estão excessivamente focados no potencial impacto inflacionário de curto prazo dos preços mais altos de energia e não o suficiente no impacto negativo de médio prazo sobre o crescimento, o que, em nossa visão, poderia de fato levar a cortes de juros. Isso cria uma oportunidade para os investidores “travarem” expectativas elevadas de juros de curto prazo com títulos de alta qualidade de curta duration.
Embora acreditemos que os investidores deveriam manter exposição estratégica a ações, vemos a redução de exposições excessivas a risco em favor de títulos de alta qualidade de curta duration como uma forma potencialmente atraente de reduzir a exposição geopolítica, obter yields [rendimentos] atrativos e se posicionar para uma possível queda nos yields dos títulos, seja caso o conflito seja resolvido, seja caso os mercados comecem a precificar um choque negativo de crescimento.
Entre os principais mercados acionários globais, acreditamos que Alemanha, Índia, Japão e a Zona do Euro enfrentariam os maiores riscos de curto prazo em caso de continuação da crise, dada sua dependência de importações de energia e do desempenho da manufatura.
Aumentar a exposição a commodities, incluindo petróleo e ouro. Embora os preços do petróleo provavelmente caíssem no caso de uma resolução do conflito, a exposição ao petróleo em uma carteira oferece, sim, um diversificador atraente em relação à exposição a ações e títulos, uma vez que acreditamos que os preços do petróleo ainda podem subir muito mais se o Estreito de Ormuz permanecer fechado.
Enquanto isso, o ouro não teve bom desempenho desde o início do conflito, com expectativas mais elevadas de juros e um dólar mais forte pesando sobre o sentimento. No entanto, acreditamos que o ouro poderia subir substancialmente caso os mercados passem a focar no impacto negativo sobre o crescimento de um período prolongado de preços elevados de energia.
Substituir parte da exposição direta a ações por estratégias que ofereçam algum grau de preservação de capital. A volatilidade aumentou ao longo do conflito até aqui, embora um VIX de 28 (no momento em que escrevemos) não esteja esticado em relação aos padrões históricos. Além disso, como as expectativas de juros aumentaram, os investidores ainda podem obter termos potencialmente atraentes em estratégias que ofereçam alguma participação na alta ao mesmo tempo em que preservam o capital.
O ambiente atual exige tanto disciplina quanto agilidade. Embora a escalada no conflito entre EUA e Irã eleve o risco de uma disrupção prolongada no fornecimento de energia e de maior volatilidade de mercado, a história mostra que os mercados podem se recuperar rapidamente quando as tensões geopolíticas diminuem. Nosso conselho central permanece: permaneça estrategicamente investido, mas gerencie ativamente o risco por meio de diversificação, hedge e redução de exposições cíclicas excessivas.
Fonte: UBS
Traduzido via ChatGPT
