Poucas vezes na história o mercado dos Estados Unidos enfrentou tantos obstáculos quanto em 2025: um novo presidente reorganizando a ordem global, tarifas generalizadas e uma onda de incerteza decorrente de conflitos no Oriente Médio. Ainda assim, as ações prevaleceram contra todas as probabilidades e estão a um passo das máximas históricas.
Mas quanto mais o índice S&P 500 sobe, mais crescem as preocupações de que seus múltiplos estão começando a parecer excessivos. O índice está sendo negociado a 22 vezes os lucros esperados para os próximos 12 meses, 35% acima da média de longo prazo, segundo dados compilados pela Bloomberg. Dos 20 indicadores de avaliação acompanhados pelos estrategistas do Bank of America Corp., o S&P 500 está caro em todos eles.
Embora múltiplos de avaliação não sejam ferramentas precisas para determinar o timing de mercado, com os preços das ações acelerando mais do que os motores corporativos das empresas do S&P 500, uma estimativa rápida revela quão extremo se tornou o descompasso nos gráficos de avaliação. Isso ocorre num momento em que os investidores estão prestes a enfrentar riscos cruciais. O prazo autoimposto pelo presidente dos EUA, Donald Trump, para fechar acordos com os principais parceiros comerciais do país — 9 de julho — está se aproximando rapidamente, e o próximo ciclo de divulgação de resultados começa logo em seguida.
Um modelo da Bloomberg Intelligence, que considera fatores como os rendimentos dos títulos do Tesouro [Treasury yields], o lucro por ação e o prêmio de risco de ações [equity risk premium], mostra que o múltiplo justo de preço/lucro (p/l) do S&P 500 deveria estar próximo de 17,7 com base nos resultados passados, em comparação aos 23,7 onde está sendo negociado atualmente. Para que o índice retorne ao seu nível justo de p/l, os lucros precisariam subir 30% ao longo do próximo ano, assumindo que os preços permaneçam constantes.
“Os níveis atuais do mercado são sustentáveis, mas é o ‘daqui em diante’ que nos impede de ter alta convicção,” disse Kevin Gordon, estrategista sênior de investimentos da Charles Schwab & Co. “Provavelmente há otimismo demais embutido nas estimativas de lucros para o segundo semestre do ano e, quando isso se combina com o fato de que os múltiplos estão próximos das máximas do ciclo, aumenta ainda mais a pressão para que os lucros superem as expectativas. Não é uma tarefa impossível, mas é uma barreira elevada.”
Além do crescimento dos lucros, cortes dramáticos nas taxas de juros por parte do Federal Reserve seriam outra forma de o S&P 500 reduzir a lacuna entre fundamentos e preços de mercado, segundo os estrategistas da Bloomberg Intelligence Gina Martin Adams e Michael Casper. Eles não quantificaram quanto seria necessário de afrouxamento por parte do banco central para que isso ocorresse.
Na terça-feira, o presidente do Fed, Jerome Powell, reiterou sua visão de que os formuladores de política monetária não precisam ter pressa para ajustar a política, mas que uma inflação mais baixa e um enfraquecimento na contratação de mão de obra podem significar um corte de juros ainda este ano.
Até agora, mesmo com os fundamentos destoando da alta nos preços das ações, isso não impediu os estrategistas de Wall Street de sugerirem que os investidores aproveitem eventuais correções como oportunidades de compra — especialmente para investir em ações de tecnologia e de crescimento.
Fonte: Bloomberg
Traduzido via ChatGPT
