Por Telis Demos, Valor — Dow Jones Newswires
24/05/2023 10h22 Atualizado há 19 minutos
Mesmo quando o imbróglio sobre o teto da dívida dos Estados Unidos for resolvido, pode haver mais reviravoltas para as empresas americanas – especialmente os bancos ávidos por depósitos.
Terminar o impasse permitirá que o Tesouro dos EUA levante dinheiro para pagar suas contas. Normalmente, essa é uma parte monótona do encanamento do sistema financeiro, mas esses não são tempos normais para muitos bancos. E como o Tesouro também deve preencher um enorme buraco que o drama de vários meses o forçou a cavar, o processo de reembolso pode aumentar a competição pelo dinheiro de poupadores e investidores. Isso exacerbaria as preocupações com o financiamento dos bancos.
Assim como as taxas de juros mais altas pressionaram os bancos a pagar mais aos poupadores, houve um encolhimento de depósitos em todo o sistema. Um dos motivos é o chamado aperto quantitativo, com o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) encerrando sua pandemia de compra de títulos. Outro foi o mecanismo de recompra reversa do Fed, que absorve dinheiro de investidores, como fundos do mercado monetário. Por volta do ano passado, ele ultrapassou US$ 2 trilhões e atualmente oferece uma taxa de 5,05%. Em breve, os cofres do Tesouro serão outro lugar para o dinheiro fluir.
“Apesar de nossa visão otimista sobre a inadimplência e da alta probabilidade de um acordo nos próximos dias, ainda vemos o potencial de riscos negativos para os ativos de risco e para o setor bancário em dificuldades devido a uma enxurrada de emissões do Tesouro após o fechamento do acordo”, escreveu Thomas Simons, economista para os Estados Unidos da Jefferies, em uma nota recente.
A facilidade de recompra reversa poderia atuar como um amortecedor para os bancos, fornecendo essencialmente muito do dinheiro usado para comprar títulos do Tesouro. Os fundos do mercado monetário atualmente detêm cerca de 11% do mercado de títulos do Tesouro, abaixo da média de cerca de um quarto em 2018 e 2019, de acordo com dados recentes compilados por estrategistas de renda fixa do J.P. Morgan. Ver que o dinheiro fluir de um balde do governo para outro é “efetivamente o cenário mais benigno para a liquidez do sistema bancário”, escreveram os estrategistas de mercados globais do banco em uma nota recente.
Mas os bancos podem enfrentar pressões competitivas adicionais durante esse processo. Para que o Tesouro atraia fundos do mercado monetário para fora da recompra reversa como compradores de dívida, esses fundos devem se sentir à vontade para assumir um pouco mais do chamado “risco de duração” – bloqueando a taxa que ganham. Portanto, os rendimentos das novas notas precisarão ser suficientemente altos, especialmente se a visão do mercado for de que o Fed ainda tem mais aumentos de juros reservados.
O estrategista de taxas do Bank of America, Mark Cabana, acredita que essa dinâmica pode ajudar a aumentar um pouco os rendimentos dos fundos do mercado monetário ainda este ano. “Se você é um banco, não se importa por que as taxas do mercado monetário estão subindo, mas se elas estão subindo e você precisa competir com elas”, disse ele.
Existem muitas variáveis nessa mecânica complicada, mas as perguntas sobre como tudo isso pode funcionar e interagir com o processo de aperto quantitativo apenas alimentarão o cenário de incerteza em torno dos credores dos EUA. Até o presidente-executivo do J.P. Morgan, Jamie Dimon, que lidera o maior banco, disse à plateia na reunião do dia do investidor do banco na segunda-feira que “provavelmente estou mais preocupado com o aperto quantitativo do que quase qualquer pessoa nesta sala”, acrescentando que “você já vê grandes distorções no mercado.”
Será um alívio ver um acordo sobre o teto da dívida ser fechado, mas dificilmente resolverá todos os problemas do mercado.
Fonte: Valor Econômico
