O risco é um “apagão de informações” nos dados do mercado de trabalho
Desde 1976, houve 20 shutdowns parciais [paralisações do governo], com duração média de uma semana, embora o mais longo tenha durado 35 dias. Ao longo da história, apenas quatro desses shutdowns se estenderam além de um único dia útil. O mais recente foi o impasse de 35 dias entre o final de 2018 e o início de 2019 — o shutdown mais longo da história dos EUA —, que ocorreu durante o primeiro mandato do presidente Trump. Um novo shutdown efetivo agora será adicionado a essa lista a partir de 1º de outubro. O que os investidores precisam saber sobre este shutdown?
Primeiro, que shutdowns não são incomuns; e segundo, historicamente, os títulos do Tesouro têm servido como ativo de refúgio nesses períodos — embora será interessante ver se isso continuará sendo o caso, dadas as recentes dificuldades observadas.
“O S&P 500 mostrou pouca movimentação durante shutdowns, mas ações e títulos normalmente caem antes dos shutdowns e se recuperam quando eles começam, à medida que as expectativas de uma resolução aumentam. Shutdowns prolongados, como o de 35 dias em 2018–19, podem afetar o PIB e o desemprego, embora esses efeitos tendam a se reverter quando a crise termina”, diz Benoit Anne, Senior Managing Director e Head of the Market Intelligence Group na MFS Investment Management.
Impacto limitado
Segundo especialistas, o impacto de mercado é mínimo. “Como investidores, agora nos encontramos em um ponto em que precisamos lidar mais regularmente com o fluxo de notícias que vem de Capitol Hill [Congresso dos EUA]. Felizmente, o impacto econômico e de mercado dos shutdowns sempre foi limitado. Esperamos que o mesmo aconteça desta vez”, observa a AllianceBernstein.
No entanto, impacto limitado não significa nenhum impacto. Como a AllianceBernstein explica em seu último relatório, durante o shutdown mais longo já registrado — o shutdown parcial de 2018 —, o custo chegou a aproximadamente 11 bilhões de dólares no PIB. Ainda assim, o Congressional Budget Office estima que, uma vez retomados os pagamentos, apenas 3 bilhões foram perdidos de forma permanente. Isso representou cerca de 0,02% do PIB de 2019, o que significa que o impacto econômico duradouro foi mais moderado.
“Comparado aos riscos de atingir o teto da dívida, um shutdown é notavelmente menos severo. Dito isso, a confiança do consumidor já tem estado sob pressão, e um shutdown prolongado pode representar riscos adicionais para o sentimento do consumidor. Desta vez, embora alguns serviços e departamentos continuem a operar, muitos irão pausar, a menos que fontes alternativas de financiamento sejam encontradas. O mais importante para a economia: milhões de funcionários civis federais e militares da ativa não serão pagos durante o impasse. Alguns são pagos semanalmente, outros quinzenalmente — uma consideração importante se o impasse durar mais do que alguns dias”, explica a firma.
Entretanto, para os especialistas da Raymond James, este shutdown não está ligado ao teto da dívida:
“Embora a mídia frequentemente confunda as duas questões, é importante entender que um shutdown do governo não está diretamente ligado ao teto da dívida. Neste caso, se um shutdown ocorrer nos próximos dias, isso não implicaria default [calote] na dívida pública dos EUA. Lembre-se, o teto da dívida já foi elevado em 5 trilhões de dólares (para 41 trilhões) como parte da nova lei fiscal, provavelmente adiando essa questão até 2027.”
As questões-chave
De acordo com Kevin Thozet, membro do comitê de investimentos da Carmignac, a reação moderada do mercado esconde as complexas dinâmicas econômicas abaixo da superfície, que podem se somar à crescente incerteza política do outro lado do Atlântico:
“É improvável que questões fundamentais sobre o estado do mercado de trabalho dos EUA sejam respondidas no curto prazo. E este é o ponto crucial do debate sobre se a economia dos EUA está passando por uma desaceleração temporária ou entrando em recessão. Além disso, o shutdown poderia levar o governo dos EUA a prolongar a missão DOGE [termo não definido no original] e cortar alguns gastos públicos, embora a implementação ou mesmo a viabilidade de tal plano permaneça incerta”, diz Thozet.
Para Luke Bartholomew, Deputy Chief Economist na Aberdeen Investments, a rotina é o que explica por que o mercado respondeu com calma a este shutdown:
“Após os shutdowns dos últimos 15 anos, agora há um manual bem estabelecido, especialmente considerando que este não está relacionado ao teto da dívida. Quanto mais tempo o shutdown durar, maior será o arrasto econômico — isso pode significar uma redução do crescimento de cerca de 0,15% por semana”, afirma Bartholomew.
Ainda assim, o especialista da Aberdeen acredita que o impacto mais significativo no mercado pode ser a desaceleração na divulgação de dados cruciais do mercado de trabalho:
“É muito provável que o Fed corte os juros novamente em outubro, mas, dado quão central é o mercado de trabalho para sua abordagem atual, e as pressões políticas que enfrenta, essa falta de clareza nos dados certamente não facilitará seu trabalho”, acrescenta.
Benoit Anne, da MFS Investment Management, concorda que uma consequência importante é a suspensão da coleta de dados econômicos pelo governo, o que pode deixar investidores e formuladores de política do Federal Reserve temporariamente no escuro:
“No geral, nosso Market Insights Group não acredita que shutdowns do governo representem um evento com grande impacto direcional nos mercados. No entanto, eles podem criar oportunidades para investidores aproveitarem disrupções de curto prazo causadas por reações exageradas e riscos guiados por manchetes”, acrescenta Anne.
Nesse sentido, Amar Reganti, estrategista de renda fixa na Wellington Management, observa que:
“O presidente Trump aludiu à possibilidade de demitir funcionários federais durante o shutdown e não recontratá-los depois. Isso adicionaria uma pressão adicional de baixa sobre o mercado de trabalho e aumentaria a probabilidade de o Federal Reserve cortar as taxas de juros oficiais em suas próximas reuniões.”
A dimensão política
Especialistas explicam que este shutdown resultou de desacordos políticos entre republicanos e democratas em questões como saúde — mas reflete a crescente polarização política do país.
Na opinião de Eiko Sievert, analista do setor público e soberano na Scope Ratings, dúvidas sobre a independência e a credibilidade de instituições-chave se intensificaram nos últimos meses:
“No geral, essa deterioração nos padrões de governança aumentará ainda mais a polarização política nos próximos anos. Quanto mais profundas se tornarem essas divisões políticas, maior o risco de que acordos políticos essenciais não sejam alcançados a tempo”, argumenta Sievert.
Ela acredita que isso também se aplica a futuros impasses sobre o teto da dívida — especialmente se o Partido Republicano perder o controle da Câmara dos Representantes e/ou do Senado após as eleições de meio de mandato de 2026:
“Apesar do aumento de 5 trilhões de dólares no teto da dívida aprovado como parte do Big Beautiful Bill [nome de uma lei], é provável que um novo aumento seja necessário até 2028, dada a fraca perspectiva fiscal. Projetamos déficits em torno de 6% do PIB e uma alta da dívida nacional para 12% do PIB nos próximos cinco anos. Nosso cenário-base continua sendo o de que um default técnico [inadimplência técnica] dos EUA devido a disputas políticas é improvável, mas o risco está aumentando e teria um impacto significativo se se materializasse”, conclui.
Fonte: Funds Society
Traduzido via ChatGPT
