Principais pontos
- A J.P. Morgan Global Research vê os preços da prata com média de US$ 81/oz em 2026 — mais que o dobro de sua média em 2025 — mas isso depende de muitos fatores, incluindo a demanda global.
- Os preços da prata subiram mais de 130% ao longo de 2025, impulsionados pela demanda industrial e pela incerteza sobre regulações tarifárias que foram parcialmente resolvidas em meados de janeiro.
- As aplicações industriais da prata servem como um importante motor de demanda, mas aumentos de custo podem corroer essa demanda no longo prazo, levando a maior volatilidade de preços.
- Como Robin para o Batman do ouro, a prata é conhecida por desempenhar o papel de eterna coadjuvante no mundo dos metais preciosos — frequentemente ignorada por seu contraparte mais ilustre.
Apesar das aplicações práticas da prata em processos e produtos industriais, incluindo como uma pasta usada em painéis e arranjos solares para coletar e transportar eletricidade, a razão de preços entre ouro e prata por vezes ultrapassou 100/1.
No momento, porém, a razão está tão próxima quanto esteve em 15 anos, à medida que tanto os preços do ouro quanto os da prata passam por extrema volatilidade no início de 2026 — incluindo um período em que, ao menos em apreciação líquida de valor, a alta da prata começou a eclipsar a do ouro.
O que está impulsionando os preços da prata em 2026?
Projeções de preço da prata
| 2025 (Average) | 1Q2026 | 2Q2026 | 3Q2026 | 4Q2026 | 2026 | 2027 | ||
| Silver | New | 40.1 | 84.0 | 75.0 | 80.0 | 85.0 | 81.0 | 85.5 |
| Old (Nov 2025) | 39 | 54.1 | 56.1 | 56.5 | 58.4 | 56.3 | 58.8 | |
| Change (%) | 3% | 55% | 34% | 42% | 46% | 44% | 45% |
Fonte: J.P. Morgan Commodities Research, US$/oz, médias trimestrais e anuais.
A J.P. Morgan Global Research vê os preços da prata com média de US$ 81/oz em 2026. Isso ocorre após um 2025 movimentado, durante o qual a prata passou por um aumento de quase 130% em valor, começando o ano em US$ 29/oz e subindo para mais de US$ 70/oz ao final do ano.
Parte desse aumento ocorreu por causa da política tarifária dos EUA. Por meses, o Departamento de Comércio dos EUA conduziu uma revisão de minerais críticos sob a Seção 232, uma disposição específica do U.S. Trade Expansion Act de 1962 que permite ao Presidente impor tarifas ou outras restrições comerciais sobre importações se elas forem consideradas uma ameaça à segurança nacional. Esse período de incerteza terminou em meados de janeiro, quando o presidente Trump optou por não impor novas tarifas sobre importações de minerais críticos, incluindo a prata, e, em vez disso, buscou acordos bilaterais com parceiros comerciais para garantir oferta adequada. O preço da prata caiu e depois se recuperou após essa ordem executiva.
Então, em 30 de janeiro, Kevin Warsh foi indicado como o próximo chair do Fed. A prata despencou 27%, junto com uma queda de 10% nos preços do ouro.
A nomeação de Warsh e uma recuperação da confiança no USD parecem ter desacelerado parcialmente a demanda desproporcional por metais preciosos, mas certos vetores estruturais permanecem e podem continuar a restringir a oferta de prata.
Um deles é que, em geral, a prata é extraída como subproduto de outros metais, o que significa que a produção é um pouco menos elástica a preços mais altos da prata. Outro é o papel da prata em processos industriais, como a fabricação de painéis solares.
A demanda por prata está explodindo. Isso pode ser uma faca de dois gumes?
Gregory Shearer, head de Base and Precious Metals Strategy na J.P. Morgan, descreve um cenário em que o preço altíssimo da prata pode começar a corroer a demanda de fabricantes de energia solar à medida que eles migram para métodos sem prata para contornar custos, bem como para “thrift” [redução do uso por unidade], ou reduzir a quantidade de prata contida em cada painel solar.
“No longo prazo, o maior risco que vemos para a prata vem da adoção mais disseminada de tecnologia sem prata, como a tecnologia de filme fino de telureto de cádmio”, disse Shearer, referindo-se a uma inovação que pode substituir a necessidade de prata em arranjos solares. “Embora seja um metal precioso em sua essência, a prata ainda é um metal muito industrial, com aplicações industriais respondendo por cerca de 60% da demanda total (excluindo fluxos de ETFs). Do ponto de vista fundamental, acreditamos que o rali da prata provavelmente já colocou em movimento uma aceleração significativa nas tendências de substituição e de thrifting, o que deixará cicatrizes nos balanços de prata ao longo dos próximos trimestres.”
No entanto, Shearer admitiu que essas mudanças podem levar anos para se materializarem e que, no curto prazo, oscilações na demanda de investimento e no apetite por prata continuam sendo determinantes para os preços.
Um piso mais alto para os preços da prata — e um teto incerto
Uma razão pela qual o ouro desfruta de uma demanda mais confiável do que a prata é que sua base de compradores é mais ampla e inclui bancos centrais globais, que compram ouro como diversificação em relação a reservas em USD, bem como por suas virtudes como hedge contra inflação e ativo líquido sem risco de contraparte.
A prata não desfruta dessa mesma demanda de base — o que é parte da razão pela qual um preço “justo” para a prata pode ser mais difícil de determinar. “Sem bancos centrais como compradores estruturais nas quedas, como no ouro, achamos que permanece o risco de um novo movimento de alta na razão ouro/prata”, previu Shearer.
Ainda assim, a demanda global, inclusive em grandes mercados como China e Índia, desempenhará um papel crucial em determinar onde os preços da prata encontrarão suporte após recuos recentes. “Com a demanda de investimento chinesa amplificada influenciando significativamente a formação de preços em todo o complexo de metais, acreditamos que isso permanece outro catalisador a ser monitorado na prata nas próximas semanas”, disse Shearer. “Em última análise, somos mais cautelosos em voltar a nos posicionar em prata no curto prazo até ficar mais claro que parte da espuma recente nos preços foi totalmente removida.”
Fonte: JPMorgan Insights
Traduzido via ChatGPT
