Uma virada de sentimento na primavera transformou um dos períodos mais difíceis do setor em um ano de ruptura para os fundos especializados.
Poucos cantos do mercado viram o tipo de “efeito chicote” (whiplash) que os investidores de biopharma sentiram em 2025. O que começou como mais um ano desanimador de perdas virou em abril, desencadeando um rali tão forte que os principais fundos terminaram com alguns de seus melhores retornos anuais.
A Perceptive Advisors liderou com um retorno de 82%. Muitos outros geraram ganhos entre 50% e 70%. Tudo isso ocorre após um período de vários anos em que muitos fundos registraram perdas e outros produziram apenas ganhos modestos.
Em uma entrevista no início deste ano à Institutional Investor, o fundador da RTW Investments, Rod Wong, explicou que o setor havia sido prejudicado por um número maior de empresas ainda incipientes abrindo capital cedo demais após uma grande onda de inovação. Isso levou a uma longa fase de consolidação. O setor, como muitas empresas de pequena capitalização (small-capitalization), também foi impactado negativamente pela alta das taxas de juros. A incerteza regulatória somou-se às dificuldades na primeira parte do ano.
O setor virou no início de abril, no entanto, e engatou um rali feroz. Desde então, o Nasdaq Biotechnology Index subiu cerca de 54%. A Janus Henderson está confiante de que 2025 foi o início de um rali mais longo para o setor.
“Durante grande parte do ano passado, a incerteza de políticas dominou o setor de saúde, levando a um período de desempenho inferior que resultou em alguns dos menores múltiplos relativos de preço/lucro (price-to-earnings) na história do setor”, escreveram Andy Acker e Daniel Lyons, gestores de portfólio da estratégia Janus Henderson Biotechnology Innovation, em um relatório do início de dezembro que foi publicado no site da gestora.
“Mas”, acrescentaram, “ao virarmos a página para um novo ano, alguns riscos regulatórios começaram a diminuir. Investidores, por exemplo, agora veem um caminho para contornar tarifas farmacêuticas onerosas e têm melhor clareza sobre a reforma de precificação de medicamentos. A Food and Drug Administration também demonstrou seu apoio a uma indústria biopharma forte nos EUA, tendo em grande parte cumprido os prazos de revisão em 2025 e introduzido novos programas para acelerar aprovações de medicamentos.”
Além disso, observaram eles, os avanços médicos continuaram, beneficiados por novas modalidades e tecnologias inovadoras de medicamentos. “É um cenário que acreditamos que pode levar a oportunidades fortes de risco-retorno para determinadas áreas do setor de saúde em 2026.” O fundo da Janus Henderson terminou o ano em alta de 55%.
Nos primeiros cinco meses do ano, a Perceptive estava em queda de quase 15%. Desde então, recuperou quase 100 pontos percentuais de desempenho. Foi liderada pela Celcuity, que cresceu mais de sete vezes somente no ano passado após apresentar resultados fortes em seus testes de Fase 3 para um medicamento contra câncer de mama. A ação era a quinta maior posição comprada (long) da gestora ao final do terceiro trimestre. A posição comprada (long) número 2, Rhythm Pharmaceuticals, aproximadamente dobrou de preço no ano passado.
O Affinity Healthcare Fund encerrou 2025 em alta de 66,4% depois de ganhar quase 2% em dezembro. Em outubro, a Merck adquiriu a Verona Pharma, que havia sido a maior posição comprada (long) do Affinity, por cerca de US$ 10 bilhões.
A RTW Investments disparou 64,5% no ano, mesmo após cair 6,5% em dezembro, sendo um dos poucos fundos a perder dinheiro no mês passado. A II já havia informado que, em uma carta a clientes de 2 de setembro detalhando os resultados de agosto, Wong disse acreditar que o bear market [mercado de baixa] de cinco anos da biopharma finalmente está chegando ao fim. “Estamos cada vez mais otimistas de que uma recuperação do setor de biotecnologia pode ganhar impulso”, escreveu ele. “Continuamos a ver um grande número de oportunidades assimétricas e estamos animados com uma série de eventos em estágio de desenvolvimento e com lançamentos importantes de novos produtos neste outono.”
Em outro lugar, a Nantahala Capital Partners saltou 57,4% no ano. Ela investe em ações de biopharma e saúde de maior capitalização (larger-cap) e de pequena capitalização (small-cap). Diferentemente da maioria dos outros fundos, ficou no positivo ao longo de todo o ano.
Apesar de estar em queda de 14% até maio, a Soleus Capital somou 54% no ano, incluindo 5,2% em dezembro. A Avoro Capital Advisors subiu 51% em 2025 após avançar 6,5% em dezembro. Ela estava em baixa de mais de 17% até junho. A RA Capital Advisors ficou em alta de 37% no ano passado depois de ter perdido mais de 15% até maio.
A Cormorant Asset Management protagonizou uma das maiores reviravoltas do ano, encerrando 2025 em alta de 34% após cair 29% somente no primeiro trimestre. A Averill registrou um ganho mais modesto de 18,6% em seu fundo principal e um ganho de 22% na Averill Madison.
A EcoR1 Capital, no entanto, terminou 2025 no vermelho, com queda de 57 pontos-base. Ainda assim, mesmo esse desempenho foi uma espécie de vitória, dado que o fundo já chegou a estar em baixa de até 30% no final de junho.
Fonte: Institutional Investor
Traduzido via ChatGPT
