Investidores de private equity estão atraídos por oportunidades na Europa à medida que a atividade de M&A na região se intensifica, diz Michael Bruun, co-head global de Private Equity na Goldman Sachs Asset Management.
A realização de negócios está em alta em toda a região por várias razões. Muitas empresas europeias estão ansiosas para se desfazer de negócios não essenciais, enquanto outras estão interessadas em consolidar ativos em seus setores, afirma Bruun. Diversas empresas querem ganhar escala para desenvolver capacidades de inteligência artificial (IA). Outras desejam aprimorar suas operações para expandir globalmente.
Ao mesmo tempo, investidores se sentem atraídos pelo valor das empresas europeias em relação às contrapartes mais caras nos EUA. Bruun ressalta que, com o custo de capital caindo na Europa, investidores de private equity podem colher recompensas mais robustas.
O resultado é um salto na atividade de private equity. “Não é um único fator, mas uma confluência de fatores, e todos caminham em uma direção que é propícia a negócios”, diz Bruun. Conversamos com Bruun sobre as tendências que estão criando oportunidades para investidores de private equity na Europa, quais setores estão em foco e o impacto no mercado de uma moeda euro mais forte.
O que está tornando os negócios de private equity na Europa mais atraentes para investidores globais?
A Europa tem crescimento econômico subjacente e estabilidade. Além disso, você vê avaliações na Europa que são mais baixas do que no mercado dos EUA. Claro que há razões para isso, incluindo o fato de os EUA terem os mercados de capitais mais profundos do mundo e um ambiente de saída mais favorável. Mas investidores experientes em construir negócios de alto valor intrínseco na Europa e em vendê-los a compradores estratégicos estão olhando para a oportunidade e dizendo: “Posso obter algumas das mesmas características de negócio que eu teria nos EUA, mas a um nível de preço mais baixo.”
Algumas dessas empresas têm ótimas oportunidades de crescimento fora da região, inclusive nos EUA. Portanto, é um cenário “Cachinhos Dourados”: você pode obter exposição ao crescimento global, mas com um desconto europeu.
Quais setores estão vivenciando altos níveis de realização de negócios na Europa?
Vemos oportunidades em vários setores, incluindo serviços financeiros, tecnologia, serviços corporativos e saúde. Serviços financeiros é um setor muito interessante. Há necessidade de as pessoas diversificarem e administrarem suas economias e de serem apresentadas a mais opções de produtos, incluindo alternativas. Assim, estamos observando oportunidades interessantes de crescimento e consolidação em serviços de wealth, mas também em áreas como seguros.
Depois há outra grande pista de crescimento: o mercado de saúde. Governos e indivíduos estão lidando com custos crescentes de saúde enquanto ainda demandam inovação, e vemos múltiplas oportunidades para apoiar empresas nesse campo.
Claro, a IA está atuando como um importante catalisador para crescimento e formação de negócios em toda a Europa, e vemos grandes oportunidades em dados, implementação de IA e serviços relacionados ao rollout e à manutenção tanto de infraestrutura de dados quanto de energia.
O que mais está impulsionando o aumento da atividade de private equity na Europa?
As condições para realização de negócios estão melhores este ano do que em 2024 por várias razões. Do lado da oferta, há muitos ativos não vendidos detidos por fundos de private equity que precisam gerar um nível apropriado de retornos realizados.
Você também tem várias empresas que, dados os níveis de incerteza e seu foco em criação de valor, querem se desfazer de ativos não essenciais. Assim, estamos vendo dinâmicas do lado da oferta que são favoráveis à realização de negócios.
Do lado da demanda, ainda vemos um bom volume de capital sendo levantado e um ímpeto para alocar capital. Não é um único fator, mas uma confluência de fatores, e todos caminham em uma direção que é propícia a negócios.
Como a queda das taxas de juros está afetando o quadro de negócios?
Estamos vendo um ambiente melhor sob a ótica do retorno de equity. Os spreads de crédito caíram e, na Europa, o custo geral da dívida corporativa agora está menor do que há 24 meses. Isso torna novos negócios mais atraentes e deve deixar as empresas com mais margem para investir em crescimento. Em um ambiente de avaliação estável, isso deve ser positivo para o private equity.
Isso, em última instância, significa que compradores e vendedores, demanda e oferta, agora estão mais equilibrados, e conseguimos fechar mais transações.
Há outras distinções?
Há muita fragmentação nas indústrias europeias. Isso oferece uma oportunidade para participantes de private equity criarem plataformas e começarem a consolidar mercados. Eles podem construir empresas maiores e melhores, com crescimento suficiente de receita e lucros para sustentar investimentos em P&D em inovações como IA.
A busca por adicionar capacidade de IA é um catalisador para a realização de negócios?
O impulso para aumentar os níveis de investimento nas capacidades mais importantes e para preparar as empresas para o futuro está se tornando um driver para consolidação. Há empresas que não são grandes o suficiente, e elas temem ficar para trás.
Vemos um crescimento tremendo em torno da aplicação de IA e com empresas que ajudam outras empresas a trazer IA para suas “caixas de ferramentas”. Essas ferramentas são frequentemente usadas para gerar crescimento incremental de receita e oferecer uma melhor experiência ao cliente. A IA também ajuda com ganhos de eficiência.
O private equity ajuda empresas europeias a expandirem seus negócios globais?
Absolutamente. Há uma multiplicidade de formas pelas quais os proprietários de private equity podem agregar valor a suas empresas de portfólio, mas acessar seus networks quando uma empresa quer expandir para um novo mercado pode estar entre as mais valiosas — seja apresentando-as a clientes e a possíveis contratações, seja ajudando-as a entender a regulamentação. Para empresas europeias, acessar o mercado dos EUA é frequentemente um objetivo importante, e é algo em que regularmente fazemos parceria com elas. O mesmo vale, aliás, para nossas empresas de portfólio nos EUA que querem vender para a Europa.
Para se manter competitivo, foco e consolidação são definitivamente elementos importantes. Grandes empresas estão enfrentando essa questão: elas conseguem sustentar uma multiplicidade de áreas de negócios e regiões ou deveriam ser mais focadas e aprofundar-se em um único vertical? Um papel importante do private equity é levar empresas através de fronteiras e estimular crescimento orgânico e via M&A.
Os desinvestimentos, ou carve-outs, estão ganhando força na Europa?
Observamos um aumento no volume geral de carve-outs [desinvestimentos de unidades/alienação de subsidiárias] este ano, e temos participado dessa tendência ao entrar, desmembrar uma subsidiária de uma corporação maior e adicionar muito mais foco àquele negócio. Essa é uma oportunidade real para impulsionar crescimento além do que uma empresa pode fazer apenas com sua própria estratégia. E então podemos começar a priorizar opções de fusões e aquisições em nome daquele negócio desmembrado.
Além dos carve-outs, que outros tipos de negócios estão ganhando tração na Europa?
Há muito do que chamamos de transações secundárias [transações no mercado secundário de participações]. Isso tem muito a ver com a extensão do período de investimentos em private equity. Antes, as empresas eram mantidas por cerca de quatro anos. Esse número agora está mais próximo de seis anos. E há a necessidade de retornos realizados. Assim, você vê sponsors [gestores de private equity] dispostos a transacionar em níveis de avaliação que agora são mais atraentes para os investidores entrantes, e isso levou a um bom volume de formação de negócios.
Também há empresas listadas em bolsas públicas que estão além do escopo de grandes gestores de ativos públicos. Elas se sentem um pouco perdidas e estão buscando um novo acionista com value-add, um novo parceiro, que possa entrar com um network e capacidades de aceleração de valor e realmente ser aquele parceiro forte para facilitar o crescimento.
A força do euro em relação ao dólar dos EUA é um fator para investidores globais de olho no mercado de private equity europeu?
Antes de tudo, é preciso aceitar que nem toda a Europa usa o euro. Você obtém exposição a mais moedas do que ao euro. Dito isso, certamente estamos observando interesse de investidores que desejam diversificar sua exposição cambial por meio de suas alocações. O mercado de private equity europeu é atraente porque permite diversificar-se em relação ao que historicamente tem sido um mercado privado dominado pelo dólar dos EUA.
Portanto, sim, certamente vemos um aumento no interesse em ter mais exposição a mercados privados denominados em euro.
Fonte: Goldman Sachs Insights
Traduzido via ChatGPT
