O fundo multimercado Verde, de Luis Stuhlberger, teve em fevereiro ganhos em ações no Brasil, em ouro, no juro real local e nas posições de moedas. As perdas vieram de crédito e bolsa global. Com tal combinação, o portfólio teve valorização de 1,44% no mês passado, e já acumula no ano ganhos de 4,51%, ante 2,17% do CDI no período.
Na sua carta mensal, o time de gestão diz que fevereiro foi a continuidade do movimento de realocação de capitais para fora dos Estados Unidos e do dólar. O ouro, termômetro mais claro dessa narrativa, subiu 7,7% no mês, depois de 13,4% em janeiro). Os mercados emergentes também performaram bem, com um índice amplo de bolsas emergentes subindo 5,9% no mês, liderado pela Coreia (19,5%), com o Ibovespa fechando com alta de 4,1%.
“Todo esse ciclo foi interrompido, no entanto, no derradeiro dia de fevereiro, quando Estados Unidos e Israel iniciaram uma série de ataques ao Irã, que se estendem pelo início de março e colocam em xeque boa parte da dinâmica com a qual os mercados estavam confortáveis”, descreve a Verde.
A grande incerteza sobre o preço do petróleo e seus derivados, com a parada do trânsito de petroleiros pelo Estreito de Ormuz, levou o barril do WTI a subir 35,6%, para para US$ 91 por barril na primeira semana de março, um movimento poucas vezes visto na história. No fim de semana, superou os US$ 100.
“Esse choque no custo da energia impacta sobremaneira a inflação, as taxas de juros globais, e as perspectivas de continuidade do ciclo de crescimento global que vimos recentemente (e que o mercado precificava). Além disso, a incerteza sobre a duração do conflito faz com que os prêmios de risco subam, com preços de ativos sofrendo”, observa a equipe da Verde, acrescentando que prognósticos sobre a evolução do conflito tendem a ter pouca valia pelo estilo errático do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, tomar suas decisões.
Pela leitura da Verde, o mercado brasileiro também sofreu nos últimos dias, porque havia pouca gordura nos preços de ações, do câmbio e taxas de juros, “e estamos vendo uma correção majoritariamente técnica, com redução de fluxos”.
Os ventos externos ditam a direção, enquanto o ciclo político mistura escândalos e perda de popularidade do incumbente. O ciclo eleitoral começa, para valer, em breve.
O fundo reduziu sua exposição à bolsa local no fim do mês, mas voltou a aumentar após as turbulências relacionadas à guerra no Irã. A posição em ações globais foi mantida. Na renda fixa local, o multimercado mantém posição comprada em juro real.
Nos EUA, a gestão tem alocação aplicada em juro real e comprada na inflação implícita. Manteve ainda a posição no renminbi chinês, e incluiu o iene na cesta de moedas contra o dólar, tendo reduzido o euro. O fundo Verde manteve ainda opções de compra no real e posição em ouro. A alocação de crédito foi mantida.
Fonte: Valor Econômico
