A Morgan Stanley Investment Management está evitando a dívida local do Brasil e da Colômbia, à medida que os crescentes déficits orçamentários aumentam as preocupações antes das eleições presidenciais deste ano nesses dois países.
Patrick Campbell, gestor de carteiras de dívida de países em desenvolvimento na empresa, tem evitado os rendimentos altíssimos dos títulos do governo, pois a direção das políticas em ambos os países — supervisionados por presidentes de esquerda — é “bastante ruim”, disse ele.
“Talvez não apenas pobre, mas também bastante opaca, ainda mais em meio a um ciclo eleitoral”, disse Campbell em entrevista. “Pode haver alguns comícios aqui e ali, mas isso não vai mudar a trajetória a longo prazo.”
Em vez de buscar esses retornos, Campbell está se concentrando em mercados locais como Turquia, Nigéria e Uzbequistão. A Turquia e algumas dessas apostas fora do índice de referência ajudaram o fundo Eaton Vance Emerging Markets Debt Opportunities , de US$ 4,3 bilhões — administrado por Campbell, Akbar Causer e outros — a superar 90% de seus pares no último ano, rendendo mais de 17% para os investidores, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Turquia e Brasil oferecem dívida de alto rendimento em moeda local.
Os rendimentos têm sido um fator crucial desse desempenho. Os dados mostram que a dívida turca em moeda local, por exemplo, oferece rendimentos de cerca de 31%.
A cautela de Campbell se destaca, visto que os títulos locais do Brasil e da Colômbia continuam populares entre os gestores de fundos, muitos dos quais lucraram com a combinação de altas taxas de juros, dinâmica inflacionária relativamente estável e valorização cambial. O Brasil e a Colômbia oferecem rendimentos médios de cerca de 13% e 12%, respectivamente, bem acima da média de 5,4% de um índice da Bloomberg que compara países semelhantes . Esses mercados também se beneficiaram de uma valorização mais ampla dos ativos locais de países em desenvolvimento, à medida que o dólar se desvalorizou, protegendo os investidores de alguns dos riscos políticos.
Ainda assim, as próximas eleições em ambos os países estão criando um cenário complexo para os investidores. Os candidatos dos partidos de esquerda no poder consolidaram seu apoio, apoiando o senador Iván Cepeda na Colômbia e o presidente Luiz Inácio Lula da Silva no Brasil. A oposição de direita, por sua vez, permanece dividida, segundo Campbell.
“Não sei como alguém pode estar tão convencido disso em qualquer um dos dois lugares”, disse ele, referindo-se à probabilidade de vitórias da oposição.
A incerteza política agrava as crescentes pressões fiscais em ambos os países. O Tesouro brasileiro estima que a dívida como percentual do Produto Interno Bruto (PIB) chegará a 83,6% até o final do ano, um aumento de mais de 10 pontos percentuais desde que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva assumiu o cargo. Na Colômbia, o governo estima um déficit fiscal de 6,2% do PIB até o final de 2025, ante 5,3% em 2022, ano em que o presidente Gustavo Petro assumiu o cargo.
A decisão da Petro, no mês passado, de aumentar o salário mínimo em 23% intensificou as preocupações com a inflação e alimentou as apostas de que o banco central poderá precisar elevar as taxas de juros para conter a inflação.
“É sempre preciso levar em conta que o banco central é a entidade ortodoxa por excelência do país”, disse Campbell.
Fonte: Capital Aberto
