Como resultado da forte valorização nos mercados emergentes, os preços dos títulos estão cada vez mais se movendo por conta própria, em vez de acompanharem a tendência dos EUA.
A correlação entre os rendimentos médios dos títulos soberanos em dólares de mercados emergentes e os títulos do governo dos EUA caiu para cerca de 0,3, o nível mais baixo desde agosto de 2022, de acordo com dados móveis de 120 dias baseados nos índices da Bloomberg.
Para alguns investidores, isso é uma evidência de que os mercados emergentes estão se desvinculando, pelo menos por enquanto, dos mercados americanos, à medida que cresce o ímpeto para uma mudança em relação aos ativos americanos. Essa divergência é incomum porque, no passado, os títulos de mercados emergentes tendiam a se mover em conjunto com os títulos do Tesouro americano e, em 2024, o índice de correlação se aproximava de 0,8. Mas agora, os rendimentos dos mercados emergentes estão caindo de forma generalizada, enquanto o título do Tesouro americano de 10 anos vem subindo gradualmente neste ano.
“Não vejo os rendimentos reais dos títulos do Tesouro americano como uma restrição significativa neste momento”, disse James Athey, gestor de portfólio da Marlborough Investment Management. Ele afirmou que existe potencial para maior dissociação entre títulos de mercados emergentes e títulos do Tesouro americano, citando o interesse crescente dos investidores em diversificar e proteger seus ativos denominados em dólares.
Segundo Athey, os ativos de mercados emergentes conseguem se movimentar independentemente dos títulos do Tesouro americano porque os rendimentos estão subindo em um contexto de forte crescimento econômico. No entanto, ele alertou que a ligação entre os dois não desapareceu completamente.
A queda na correlação ocorreu simultaneamente a uma alta histórica nos preços. O índice da Bloomberg para títulos soberanos em dólares de mercados emergentes está subindo pelo décimo mês consecutivo, a maior sequência de ganhos desde 2010. Os preços estão em um nível recorde, com o índice subindo mais de 50% desde abril de 2025.
Como resultado, os spreads diminuíram. Os investidores agora exigem apenas 243 pontos-base a mais de rendimento em títulos de mercados emergentes, em comparação com os títulos do Tesouro americano — o nível mais baixo desde 2013.
Fonte: Capital Aberto
