A Nano Nuclear Energy Inc. não tem receita, não possui licença da Comissão Reguladora Nuclear dos EUA (NRC) e não opera nenhuma usina. Ainda assim, investidores elevaram sua avaliação de mercado (valuation) para mais de US$ 2,3 bilhões, um número que pode estar mais apoiado no otimismo do que em fundamentos.
A companhia está sendo impulsionada pela mais recente obsessão de Wall Street: a ideia de que a inteligência artificial exigirá vastas novas fontes de eletricidade. À medida que as gigantes de tecnologia correm para construir data centers capazes de operar sistemas de machine learning, elas estão elevando os contratos de energia e fazendo com que qualquer coisa ligada a nuclear pareça um bilhete para o futuro.
O entusiasmo vai além de uma única ação. Com o apoio de Sam Altman, da OpenAI, as ações da Oklo Inc. dispararam mais de 1.000% no último ano, enquanto NuScale Power Corp. e Nano Nuclear triplicaram de valor. A Centrus Energy Corp., que vende combustível para reatores, acumula alta superior a 400%.
Ações de Empresas Nucleares Disparam
Auge da IA vai impulsionar demanda por energia, mas nova geração de usinas nucleares ainda está distante
Para alguns analistas que acompanham o setor há anos, esse otimismo parece prematuro. Dimple Gosai, do Bank of America, rebaixou Oklo e NuScale na semana passada, advertindo que suas avaliações estão “à frente da realidade”. Ela apontou longos prazos, obstáculos regulatórios persistentes e um suprimento de combustível incerto que pode atrasar projetos comerciais bem para a próxima década.
Na visão dela, o cronograma das empresas que buscam a próxima geração de energia nuclear permanece distante: implantação ampla até 2035, no mínimo, e adoção realmente mainstream apenas por volta de 2040. “Intelectualmente, não faz sentido comprar as ações agora”, disse Gosai. “O bom senso precisa prevalecer em algum momento.”
A Nova Era Nuclear: Inovação, Caminho de Implantação para o Zero
A narrativa de demanda é convincente, mas os obstáculos são igualmente evidentes. O analista do Jefferies Paul Zimbardo disse que as empresas de tecnologia querem energia imediatamente, não em cinco ou dez anos. “Os hyperscalers estão dispostos a pagar quase qualquer preço por energia no curto prazo. Mas isso não é o que a nova nuclear oferece”, disse. “A nova nuclear não oferece velocidade. É aí que tudo desanda.”
Zimbardo chamou a janela atual de preços premium de “uma que vai se fechar” assim que os atrasos na cadeia de suprimentos diminuírem para componentes de usinas a gás natural e outras fontes de nova geração se tornarem mais facilmente disponíveis.
Usinas nucleares abastecem a rede há décadas, mas essas empresas estão trilhando um novo caminho. Em vez de construir reatores convencionais de grande porte, elas desenvolvem versões pequenas e modulares, ou SMRs, que devem ser fabricadas em fábricas e montadas no local. O objetivo é reduzir custos e acelerar a construção, mas a estratégia não foi testada. Poucas foram construídas, principalmente na China e na Rússia. Levará anos até que alguma entre em operação nos EUA, mas investidores já apostam que os SMRs ajudarão a atender à crescente demanda por energia limpa.
Isso porque os data centers estão impulsionando tanto a demanda por energia quanto os preços. Esses servidores consomem grandes quantidades de eletricidade, e as grandes empresas de tecnologia estão dispostas a pagar prêmios elevados por energia. Os data centers podem responder por 7% da demanda de eletricidade do país até o fim da década, segundo a BloombergNEF, ante cerca de 4% atualmente.
Uma dinâmica similar ocorre na indústria de hidrogênio, onde o aumento dos preços de eletricidade e as necessidades de energia da IA impulsionaram as ações de empresas antes combalidas. As ações da fabricante de células a combustível Bloom Energy Corp. subiram neste mês, e a Plug Power Inc., fornecedora de hidrogênio, saltou cerca de 70% — ambas ajudando a elevar o índice WilderHill Clean Energy para mais de 60% neste ano, mesmo com o presidente Donald Trump reduzindo o apoio às renováveis.
A Oklo iniciou as obras no mês passado de seu primeiro sistema comercial em Idaho e diz que ele pode estar operacional em 2028, embora ainda precise da aprovação da NRC antes que a construção avance. A empresa planeja usar um novo combustível de urânio conhecido como HALEU, que ainda não está amplamente disponível, um desafio que, segundo Gosai, pode desacelerar os planos da Oklo. Apesar desses ventos contrários, a Oklo foi selecionada para dois programas-chave do Departamento de Energia dos EUA voltados a acelerar a implantação de usinas nucleares avançadas e o suprimento do combustível de que elas precisarão.
“O verdadeiro teste estará na execução — e é nisso que a Oklo está focada agora”, disse Bonita Chester, chefe de comunicações da empresa.
A NuScale, por sua vez, continua sendo a única desenvolvedora de reatores modulares pequenos com um projeto aprovado pela NRC. Seu primeiro projeto nos EUA foi cancelado em 2023 após os custos explodirem. A Nano Nuclear ainda não anunciou uma data definida para o início da construção e não apresentou um pedido de licença à NRC. Nenhuma das três jamais registrou lucro.
A Centrus Energy, em contraste, já ganha dinheiro — mas mesmo ela está sendo precificada como uma startup. Suas ações são negociadas a cerca de 67 vezes o lucro, um múltiplo mais comum no Vale do Silício do que no setor elétrico, enquanto investidores apostam que sua produção inicial de combustível HALEU eventualmente abastecerá a nascente indústria de SMRs. O vice-presidente Dan Leistikow disse que a demanda por energia limpa transformou a maneira como os investidores veem o setor.
“A energia nuclear foi, por muitos anos, um ativo subvalorizado e pouco apreciado”, disse ele. “Isso começa a mudar agora, à medida que enfrentamos uma demanda crescente por eletricidade e enormes novas necessidades de energia para IA e data centers.”
Um executivo da Nano Nuclear não estava disponível para comentar, e a NuScale preferiu não fazê-lo.
O investidor em energia Rob Thummel, gestor sênior de portfólio na Tortoise Capital, tem acompanhado de perto a indústria nuclear. Sua firma protocolou recentemente o lançamento de um ETF focado em nuclear como parte de sua linha de infraestrutura de energia. Por ora, ele se interessa mais por operadoras veteranas de reatores como Constellation Energy Corp. e Vistra Corp., que já operam usinas nucleares existentes. Mas ele está otimista quanto ao potencial de longo prazo da nuclear, à medida que os data centers elevam a demanda por eletricidade sem carbono.
“Eles têm trabalho pela frente”, disse. “Mas, se você pensar no que eles podem fazer, é algo bastante notável.”
Fonte: Bloomberg
Traduzido via ChatGPT
