O fundador da RTW Investments acredita que o bear market [mercado em baixa] de cinco anos da biopharma finalmente está chegando ao fim.
Em uma carta a clientes detalhando os resultados de agosto, datada de 2 de setembro e obtida pelo Institutional Investor, o fundador do hedge fund de biotecnologia, Rod Wong, disse aos clientes: “Estamos cada vez mais otimistas de que uma recuperação da biotech pode ganhar força. Continuamos a ver um grande número de oportunidades assimétricas e estamos animados com vários eventos de estágio de desenvolvimento e lançamentos de novos produtos importantes neste outono.”
O otimismo de Wong é compreensível.
O RTW Master Fund ganhou 10,6% em agosto — seu segundo mês consecutivo de forte desempenho — e o RTW Innovation Master Fund avançou 11,7%, com quatro posições responsáveis por dois terços dos retornos, segundo o relatório. Como resultado, os fundos acumulam alta de 21,6% e 20%, respectivamente, no ano. No ano passado, o Master Fund subiu 10%, apesar de sofrer uma grande perda em dezembro.
Atualmente, a RTW administra pouco menos de US$ 7 bilhões, a maior parte em seus dois hedge funds. A gestora também possui um fundo listado no Reino Unido com foco em venture capital, e no início do ano lançou uma nova estratégia para fornecer capital destinado a investir em royalties.
Em entrevista telefônica, Wong explica que o setor foi prejudicado nos últimos anos pelo aumento do número de empresas iniciantes abrindo capital cedo demais após uma grande onda de inovação. Isso levou a decepções inevitáveis e a uma longa fase de consolidação. O setor, como muitas companhias de pequena capitalização, também foi afetado pela alta das taxas de juros.
Wong está confiante de que o sentimento e os fundamentos estão mudando, por várias razões. Reconhecendo que a saúde é o setor com pior desempenho no acumulado do ano, ele ainda assim acredita que certos riscos regulatórios estão desaparecendo.
Ele afirmou em sua carta do segundo trimestre que os novos líderes da Food and Drug Administration — o comissário Marty Makary e o diretor científico e médico Vinay Prasad — “compartilharam publicamente sua visão para o futuro da FDA”. E ressaltou que a ameaça de tarifas específicas sobre medicamentos, introduzida junto com as tarifas do Liberation Day, “se traduziu em uma das vitórias mais rápidas da administração Trump”, observando que mais da metade das multinacionais farmacêuticas se comprometeram a relocalizar quase US$ 300 bilhões em manufatura.
A única questão regulatória ainda não resolvida é a precificação de medicamentos pelo modelo de nação mais favorecida (MFN), que teoricamente exigiria que empresas farmacêuticas não cobrassem mais pelos medicamentos nos EUA do que em outros países desenvolvidos.
“As pessoas não sabem em que pé isso está”, admitiu Wong na entrevista. “Essa é provavelmente a maior incerteza regulatória. A administração está negociando com grandes empresas e países. Estou otimista de que haverá resultados razoáveis.”
Independentemente do desfecho, Wong acredita que as empresas de biotecnologia não serão tão afetadas quanto as grandes farmacêuticas caso o MFN seja implementado, já que a maior parte de suas vendas ocorre nos EUA. Além disso, devem receber outro impulso caso o Federal Reserve reduza as taxas de juros.
Enquanto isso, o setor se beneficia de um aumento na consolidação, já que grandes farmacêuticas continuam adquirindo biotechs promissoras em um ritmo mais acelerado do que no ano passado. O primeiro semestre de 2025 registrou mais de US$ 30 bilhões em operações de M&A, em comparação a US$ 45 bilhões em todo o ano de 2024, segundo a carta do segundo trimestre da RTW.
Wong está especialmente animado com as empresas em estágio avançado, afirmando: “O número de biotechs que têm sucesso comercial está acelerando.” Por outro lado, apontou em sua carta que a consolidação gradual das empresas em estágio inicial “ainda tem um longo caminho a percorrer”. Wong acrescenta que a concorrência da China adiciona pressão, “já que a oferta de ativos inovadores de estágio inicial e alta qualidade aumentou”.
Dito isso, ele observa que, apenas no último ano, graças a lançamentos bem-sucedidos, quatro empresas cujas ações possui “estão todas batendo à porta” para se tornarem nomes conhecidos: Verona Pharma, Madrigal Pharmaceuticals, Ascendis Pharma e BridgeBio Pharma. “Nunca vimos tantas oportunidades de possuir negócios de biotecnologia com alto crescimento de receita”, afirma.
Onde Wong vê as melhores oportunidades atualmente? Ele destaca obesidade metabólica e doença hepática gordurosa. Também enxerga um ressurgimento da inovação em neuropsicologia e o surgimento dos psicodélicos.
Ainda assim, Wong enfatiza que a seleção de ações permanece crítica, acrescentando que, caso a recuperação demore mais do que o esperado, a RTW ainda pode se sair muito bem. Ele diz: “É um mercado adequado para pessoas que fazem pesquisas extremamente aprofundadas.”
Fonte: Institutional Investor:
Traduzido via ChatGPT