Todas as atenções estão voltadas para o Federal Reserve, que recentemente nomeou um novo governador. Em 8 de agosto, o presidente Trump indicou Stephen Miran, presidente do Council of Economic Advisers, para ocupar temporariamente uma vaga no conselho diretor do Fed após a surpreendente decisão de Adriana Kugler de renunciar.
Como isso pode moldar a posição do Fed em relação à política monetária e alterar as perspectivas para cortes de juros?
“Para o presidente do Fed, Jerome Powell, as considerações de gerenciamento de risco podem ir além do equilíbrio entre riscos de emprego e de inflação, e agora vemos que o caminho de menor resistência é antecipar o próximo corte de 25 pontos-base (bp) para a reunião de setembro.” – Michael Feroli – Chief U.S. economist, J.P. Morgan
Quando pode ocorrer o próximo corte de juros do Fed?
À luz das recentes mudanças no conselho, o J.P. Morgan Global Research agora projeta que o próximo corte de juros do Fed ocorrerá em setembro.
Um defensor do afrouxamento monetário, Miran pode inclinar a balança em direção a um corte. “Historicamente, novos governadores ou presidentes regionais do Fed às vezes se abstiveram de votar em sua primeira reunião do FOMC [Federal Open Market Committee]. Suspeitamos que esse não seja o caso agora. Na improvável hipótese de Miran ser confirmado como governador a tempo da próxima reunião, isso poderia implicar em três dissidências a favor de um corte”, disse Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no J.P. Morgan. “Para Jerome Powell, as considerações de gerenciamento de risco na próxima reunião podem ir além do equilíbrio entre riscos de emprego e inflação, e agora vemos que o caminho de menor resistência é antecipar o próximo corte de 25 pontos-base (bp) para a reunião de setembro.”
Depois disso, espera-se que o Fed realize mais três cortes de 25 bp em reuniões subsequentes, antes de pausar indefinidamente. Isso levará a faixa-alvo da taxa básica de juros para 3,25%–3,5% até o final do primeiro trimestre de 2026.
As condições econômicas apoiam um corte de juros?
Naturalmente, a saúde do mercado de trabalho e da economia em geral ainda influenciará a decisão do Fed de cortar juros. No momento, a desaceleração nas contratações, observada no relatório de empregos de julho, pode indicar um corte iminente.
“Se os mercados de trabalho permanecerem sólidos, esperaríamos que os membros do FOMC preferissem aguardar para ver como as tarifas impactam a inflação, mesmo que se espere, em última análise, que sejam um ajuste pontual de nível de preços. No entanto, a fraqueza no crescimento do emprego é suficientemente relevante para que o FOMC possa razoavelmente argumentar que precisa gerenciar os riscos de queda cortando juros”, destacou Feroli.
Um enfraquecimento no emprego também pode determinar o tamanho do próximo corte de juros. “Na última reunião do FOMC, Powell enquadrou os riscos do mercado de trabalho no contexto da taxa de desemprego. Simplificando para essa única dimensão, uma taxa de 4,4% ou superior poderia levar a um corte de maior magnitude na próxima reunião, enquanto uma taxa de 4,1% ou inferior poderia estimular algumas dissidências por um corte em cenário de pleno emprego e inflação acima da meta”, acrescentou Feroli.
Persistem, contudo, preocupações em torno da inflação, o que sugere que o FOMC poderia adotar uma decisão dividida na reunião de setembro. “Não é sem precedentes que o Fed afrouxe quando as ações estão em ou perto de máximas históricas. É mais raro quando as ações estão em máximas e a inflação está acima da meta e em trajetória de alta. Portanto, um afrouxamento na próxima reunião provavelmente não será amplamente bem recebido pelo Comitê”, afirmou Feroli.
Fonte: J.P. Morgan Research
