Pensamento do dia
A movimentação do mercado na semana passada sugeriu uma ampliação [broadening] para além dos líderes restritos de IA que vêm dominando os retornos. Os principais índices com forte peso em tecnologia registraram fortes quedas semanais, liderados pelo declínio de 7,94% do Philadelphia Semiconductor Index, enquanto o Nasdaq caiu 4,6% e o S&P 500, 1,95%. Em contraste, o setor de saúde do S&P 500 subiu 7,90% na semana, seu melhor ganho semanal em quatro anos, enquanto o índice Stoxx 600 Health Care, da Europa, avançou 5,77%.
O movimento se encaixa em um padrão que observamos ao longo do último ano, no qual o setor de saúde superou o S&P 500 em 85% dos dias em que o benchmark caiu 1% ou mais. O setor também está se beneficiando do apetite dos investidores por amplitude [breadth], com o índice S&P 500 de ponderação igual [equal-weighted] avançando 1,58% na semana passada, superando com folga o índice ponderado por capitalização de mercado [cap-weighted].
Mesmo após essa alta, o setor de saúde ainda é negociado com um desconto de cerca de 3% em relação ao mercado mais amplo (MSCI ACWI), em comparação com a média de 10 anos de um prêmio relativo de 5%, a despeito da estabilização das expectativas de lucros. Sem assumir posições sobre nomes específicos, antecipamos uma sequência de catalisadores positivos que podem ajudar as ações do setor de saúde a serem negociadas ainda mais altas nas próximas semanas e meses:
A expansão da cobertura nos EUA deve impulsionar os volumes. A cobertura do Medicare é um catalisador de demanda relevante no curto prazo. As previsões variam, mas a Eli Lilly estima que cerca de 20 milhões de pacientes do Medicare podem se qualificar pela primeira vez para o acesso a medicamentos contra obesidade por meio da expansão de cobertura que entra em vigor em 1º de julho. Temos destacado a ampliação da cobertura e do acesso em obesidade e diabetes como um importante driver setorial, e acreditamos que o reembolso melhorado deve tornar a demanda mais previsível para os fabricantes e para o ecossistema mais amplo.
As terapias orais vão atrair mais usuários de primeira vez. Os fortes efeitos de perda de peso dos GLP-1s [agonistas do receptor de GLP-1] têm ajudado a compensar a inconveniência e a hesitação frequentemente associadas aos injetáveis. Mas a chegada das terapias orais deve reduzir as barreiras à adoção e atrair novos usuários. Relatos iniciais sugerem que a maioria das novas prescrições do comprimido de Wegovy vem de pessoas que estão começando a terapia com GLP-1, e não de pacientes migrando dos injetáveis. E essa não é apenas uma história americana: a aprovação no Reino Unido abre a porta para o mercado europeu, com mais aprovações prováveis nos próximos meses e trimestres, em nossa visão.
Os genéricos também devem ampliar o mercado. O lançamento do semaglutida genérico (o princípio ativo farmacêutico presente nos agonistas de GLP-1 que ajudam a regular a fome e a glicemia) fora dos EUA pode reduzir custos e expandir o acesso, em vez de simplesmente erodir valor. Em mercados fora dos EUA, onde a penetração permanece abaixo de 2%, opções mais baratas podem trazer mais pacientes sensíveis a preço para o tratamento, enquanto as terapias de marca de próxima geração ainda mantêm um prêmio por sua eficácia mais forte e benefícios mais amplos. Uma população tratada maior também poderia reforçar a inovação de longo prazo em toda a categoria.
Assim, acreditamos que a recente rotação para o setor de saúde pode se mostrar mais do que um movimento defensivo passageiro. Continuamos classificando o setor como Atrativo [Attractive], funcionando tanto como lastro de portfólio [portfolio ballast] quanto como fonte de exposição a crescimento estrutural, apoiado pelo envelhecimento demográfico, pela melhora do sentimento em relação ao setor farmacêutico e por essa esperada intensificação na adoção de tratamentos para obesidade. Para os investidores, isso reforça o argumento de manter ou adicionar exposição diversificada ao setor de saúde, incluindo tanto empresas de medtech quanto farmacêuticas. Esse último aspecto do setor de saúde também está intimamente ligado ao nosso tema Longevidade [Longevity], um dos três Transformational Innovation Opportunities (TRIOs) — Oportunidades Transformacionais de Inovação —, ao lado de Inteligência Artificial e Energia e Recursos [Power and Resources]. À medida que a expectativa de vida se estende e as populações envelhecem, vemos a Longevidade como um poderoso motor de demanda não apenas no setor de saúde, mas em um ecossistema mais amplo ao longo do tempo.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
