As ações de tecnologia recuperaram o fôlego na quarta-feira, com o Nasdaq e o S&P 500 atingindo novas máximas históricas. O sentimento foi favorecido pela composição fortemente tecnológica da delegação de CEOs que acompanhou o presidente dos EUA, Donald Trump, em sua visita à China, apesar de uma leitura do índice de preços ao produtor acima do esperado ter levado o rendimento do Tesouro de 10 anos ao nível mais alto desde julho.
Resultados sólidos e demanda sustentada por IA sustentaram o rali do setor de tecnologia nas últimas sete semanas, e mantemos nossa convicção no crescimento de longo prazo das oportunidades em IA. Mas também esperamos que a tendência secular de longevidade crie oportunidades de vários trilhões de dólares na próxima década.
As ações de tecnologia e saúde dos EUA compõem partes importantes de nossos temas de IA e Longevidade. Contudo, a composição atual do mercado do S&P 500 está fortemente inclinada para o primeiro em detrimento do segundo. A participação do setor de tecnologia dos EUA no índice já superou seu pico de 2000, enquanto a participação da saúde está no nível mais baixo dos últimos 25 anos. Isso sugere potencial de recuperação, em nossa visão. Além disso, adicionar exposição à Longevidade também pode trazer benefícios de diversificação: a análise de correlação de retornos relativos em relação ao MSCI AC World mostra que o conceito geralmente superou modestamente as ações globais nos períodos em que a IA ficou aquém.
Fundamentalmente, os resultados recentes e os catalisadores futuros sugerem que o tema Longevidade é sustentado tanto por demanda robusta quanto por um pipeline de inovação cada vez mais profundo nas diversas regiões.
A oportunidade de receita de longo prazo no mercado de obesidade é atrativa. As principais empresas do mercado de obesidade reportaram resultados sólidos no primeiro trimestre, apontando para forte adoção dos produtos GLP-1 tanto no segmento de diabetes quanto no de obesidade. Novas formulações orais também contribuíram para ampliar o acesso dos pacientes, ao passo que as pressões de precificação e concorrência foram consideradas administráveis. Na prática, as equipes de gestão destacaram que preços mais baixos desbloquearam participação de mercado adicional, e a chegada de alternativas mais acessíveis em alguns mercados ampliou a população total tratada e expandiu a demanda subjacente. Em conjunto, essas tendências reforçam nossa visão de que o mercado de tratamentos para obesidade representa uma oportunidade de crescimento de longo prazo significativa dentro da saúde, sustentada por uma necessidade clínica não atendida relevante, inovação nas terapias com GLP-1 e expansão do acesso global.
Resultados de ensaios clínicos futuros podem impulsionar as perspectivas de crescimento de longo prazo. Além dos resultados robustos, múltiplos resultados de ensaios em fase avançada em oncologia, condições cardiometabólicas e neurologia no segundo semestre deste ano poderão representar catalisadores adicionais para empresas selecionadas em nosso tema de Longevidade. Embora os riscos clínicos permaneçam, desfechos positivos poderiam sustentar perspectivas de crescimento de longo prazo melhoradas e revisões para cima dos lucros. No contexto da saúde europeia, por exemplo, identificamos uma oportunidade combinada de vendas de pico de USD 25 bilhões a partir de potenciais tratamentos para câncer de pulmão e de mama, uma rara condição cardíaca conhecida como cardiomiopatia por ATTR, esclerose múltipla recidivante e distrofia miotônica.
Maior capacidade de inovação na China oferece oportunidades. O conjunto de oportunidades em Longevidade não se limita aos EUA e à Europa, mas se estende também à China. De fato, o país avançou muito além de ser visto como um seguidor de baixo custo e é agora cada vez mais reconhecido como uma fonte relevante de ativos farmacológicos competitivos em nível global. Isso é especialmente evidente na crescente atividade de out-licensing [licenciamento de ativos para terceiros], com moléculas de origem chinesa conquistando uma fatia muito maior do valor global de acordos e do número de transações. Empresas farmacêuticas multinacionais estão adquirindo ativos de pipeline com crescente frequência, estabelecendo parcerias em estágios mais iniciais e utilizando a China como parte central de sua estratégia de inovação externa. Essa forte capacidade de inovação e um ambiente regulatório mais favorável sustentam nossa visão positiva sobre o setor de saúde da China, e identificamos uma configuração particularmente favorável no segmento de CDMO [organização de desenvolvimento e fabricação por contrato].
Assim, continuamos a enxergar oportunidades atrativas na saúde globalmente — não apenas porque o setor oferece características defensivas em meio à incerteza geopolítica vigente, mas também pelo crescimento de longo prazo associado à tendência secular da longevidade. Os investidores podem considerar complementar posições existentes em IA com exposição selecionada à saúde, investindo diretamente em nossa seleção evolutiva de Longevidade ou por meio de abordagens diversificadas que combinam líderes de saúde com empresas de outros setores à medida que a cadeia de valor amadurece. Estratégias estruturadas também podem ajudar os investidores a aproveitar bolsões de volatilidade em empresas de saúde com desempenho abaixo do esperado ou sob pressão, para gerar yield [rendimento] e comprar a preços inferiores aos atuais. Essas estratégias podem ser mais adequadas para aqueles dispostos a suportar os riscos específicos do uso de derivativos, incluindo, entre outros, o risco de inadimplência do emissor.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude