As expectativas de mercado para um corte de juros pelo Federal Reserve em dezembro avançaram ainda mais na terça-feira, depois que os dados mais recentes sinalizaram algum arrefecimento na economia dos EUA. Os contratos futuros de Fed funds [taxa básica dos EUA] agora implicam uma probabilidade de 84% de um corte de 25 pontos-base na próxima reunião de política monetária, acima dos 50% registrados na semana passada.
As expectativas de corte de juros foram inicialmente impulsionadas pelos comentários do vice-presidente do Fed, John Williams, e do diretor Christopher Waller, que sinalizaram apoio a uma flexibilização da política no curto prazo. As divulgações econômicas mais recentes também reforçaram essa perspectiva. O relatório semanal de empregos da ADP mostrou que as folhas de pagamento do setor privado caíram, em média, 13.500 vagas por semana até o início de novembro, e as vendas no varejo de setembro ficaram abaixo das estimativas de consenso. Os preços no atacado “core” também vieram abaixo das expectativas, de acordo com o índice de preços ao produtor (PPI) de setembro. Na semana passada, o relatório oficial de emprego mostrou que a taxa de desemprego subiu para 4,4%, o nível mais alto desde outubro de 2021.
Continuamos esperando mais dois cortes de juros até o primeiro trimestre de 2026, oferecendo um pano de fundo positivo para ações, títulos de qualidade e ouro.
Historicamente, as ações dos EUA tendem a ter bom desempenho quando o Fed está reduzindo juros e a economia não está em recessão. Apesar dos dados mais fracos recentemente, o consumo permanece resiliente. Esperamos que o crescimento econômico dos EUA seja sustentado por medidas de política fiscal e por balanços patrimoniais saudáveis de consumidores e empresas, enquanto os efeitos das tarifas recentes devem se dissipar. Em particular, os consumidores, que respondem por 70% do crescimento econômico dos EUA, têm hoje o menor nível de endividamento em mais de 40 anos (excluindo distorções decorrentes da política fiscal durante a pandemia). Nesse contexto, projetamos crescimento de lucro do S&P 500 em torno de 11% em 2025 e 10% em 2026. Combinado a cortes adicionais de juros, esperamos novas altas de mercado e mantemos nossa projeção de que o S&P 500 atinja 7.300 pontos até junho de 2026.
A queda dos yields [rendimentos] dá suporte a ganhos de capital em títulos de qualidade. Os yields caíram ao longo de toda a curva após os dados de terça-feira, e esperamos novas quedas à medida que o Fed continue cortando juros — projetando o rendimento do Treasury de 10 anos [título do Tesouro dos EUA de 10 anos] em 3,75% até junho de 2026. Com o Tesouro passando a depender mais de bills de curto prazo [títulos de curto prazo], qualquer alta acentuada nos yields deverá ser limitada. Isso cria uma relação risco-retorno atraente para títulos de qualidade, que oferecem uma renda duradoura em nosso cenário base e têm potencial para apresentar bom desempenho em caso de desaceleração da atividade econômica.
Juros reais mais baixos aumentam a atratividade do ouro. A queda nas taxas de juros reais dos EUA — o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, como o ouro — tem sustentado a alta do metal, e acreditamos que uma flexibilização adicional do Fed em meio a uma inflação acima da meta deve continuar apoiando o preço do ouro. Vemos a consolidação recente do ouro como uma pausa em sua tendência de alta estrutural, já que o elevado endividamento público global, bem como a incerteza política e econômica, devem impulsionar a demanda por bullion [ouro físico].
Assim, com mais afrouxamento de política à frente, os investidores devem garantir exposição suficiente a essas classes de ativos de acordo com seu plano financeiro. Os investidores também devem revisar suas alocações em moedas, à medida que a atratividade do dólar americano se reduz. Favorecemos o euro e o dólar australiano em relação ao dólar americano.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
