As ações globais promoveram uma recuperação impressionante na semana passada, à medida que os investidores recuperaram a confiança em novos cortes de juros pelo Federal Reserve. Tanto o índice MSCI All Country World quanto o S&P 500 registraram seus maiores ganhos semanais desde maio, sendo que este último conseguiu emplacar um sétimo mês consecutivo de alta. A probabilidade implícita pelo mercado de um corte de juros em dezembro subiu para mais de 87%, vindo de abaixo de 40% há pouco mais de uma semana.
Temos destacado que as ações, historicamente, apresentaram o melhor desempenho quando a economia não está em recessão e o Fed está cortando juros. Embora os contratos futuros estejam apontando para baixo antes da abertura do mercado americano nesta segunda-feira, acreditamos que o conjunto mais recente de dados econômicos reforçou o ambiente favorável em que nos encontramos atualmente.
Um arrefecimento do mercado de trabalho mantém o viés de afrouxamento do Fed intacto. Apesar da retórica recente e dividida dos dirigentes do Fed, acreditamos que os formuladores de política monetária continuarão dependentes dos dados quando se reunirem na próxima semana. Os dados mais recentes disponíveis sugerem que o Fed tem maior probabilidade de prosseguir com um corte de 25 pontos-base. A taxa de desemprego em setembro subiu para o nível mais alto em quase quatro anos, enquanto a confiança do consumidor em novembro caiu para o patamar mais baixo desde abril, em meio a preocupações com emprego e com a economia. O Beige Book do Fed também apontou uma leve queda no emprego, com mais distritos relatando congelamento de contratações. Além disso, se o Fed cortar os juros neste mês ou optar por fazer uma pausa até janeiro mudaria apenas o “timing”, em nossa visão, não o viés geral de afrouxamento nem o provável destino final da taxa dos fed funds. E isso é o que mais importa para uma perspectiva construtiva de investimento no médio prazo.
A atual fase de fraqueza (“soft patch”) da economia dos EUA provavelmente é temporária, e o crescimento global deve acelerar em 2026. Embora as vendas no varejo dos EUA em setembro tenham ficado abaixo das estimativas de consenso, os balanços patrimoniais das famílias permanecem saudáveis. Dados de alta frequência de cartões de crédito indicam que o gasto agregado continua sólido, e os consumidores americanos agora têm o menor nível de endividamento em mais de 40 anos, excluindo o período da pandemia de COVID. Esperamos que o crescimento dos EUA volte a acelerar na segunda metade de 2026, apoiado por medidas de política fiscal como cortes de impostos direcionados. Globalmente, estímulos fiscais e investimentos em infraestrutura nas principais economias avançadas também devem sustentar uma aceleração do crescimento, fornecendo um pano de fundo favorável para ativos de risco.
Expectativas robustas de crescimento de lucros devem impulsionar novos ganhos em ações. Embora as valuations das ações globais permaneçam elevadas em relação aos padrões históricos, o prêmio é amplamente impulsionado pelo crescimento de setores altamente valorizados na composição dos índices de referência. Também acreditamos que o crescimento dos lucros é um indicador mais importante dos retornos futuros, e nossas estimativas de crescimento de lucros para os principais mercados no próximo ano situam-se em uma faixa sólida entre 7% e 14%, o que apoia um potencial de alta no curto prazo.
Assim, à medida que o cenário favorável atual se estende para 2026, acreditamos que investidores com subalocação em ações deveriam aumentar sua exposição em equities. Favorecemos tecnologia, saúde, utilities e bancos nos EUA, e acreditamos que os “European leaders” [ações de empresas europeias líderes em seus setores] estão bem posicionados para se beneficiar tanto de fatores de política quanto de crescimento estrutural. Na Ásia-Pacífico, gostamos de Austrália, Japão, China e, em particular, do setor de tecnologia da China.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT