As ações de tecnologia lideraram as quedas nas ações dos EUA na quarta-feira, com o Nasdaq recuando 1,8% após a notícia de que a parceira de longa data da Oracle, a Blue Owl Capital, não apoiará seu data center de USD 10 bilhões em meio a negociações de financiamento travadas. Separadamente, reportagens de que a Amazon está considerando um investimento de USD 10 bilhões na OpenAI levantaram preocupações adicionais sobre a circularidade dos recentes negócios de IA.
No entanto, sem adotar qualquer visão específica sobre uma única ação, acreditamos que a narrativa geral de IA permanece intacta. A demanda por capacidade de computação para IA (AI compute) continua forte, e estimamos que a capacidade de computação necessária nos próximos anos pode ser ordens de magnitude maior do que a base instalada atual. Não vemos evidências de uma bolha de investimento, com os fundamentos das empresas, em agregado, ainda robustos, e esperamos que o mercado endereçável total (total addressable market) para IA alcance USD 3,1 trilhões em potencial de receita até 2030 — uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 30% ao longo dos próximos cinco anos.
O pano de fundo macro também é favorável. Os dados mais recentes de empregos nos EUA desta semana são consistentes com nossa expectativa de mais um corte de juros de 25 pontos-base pelo Federal Reserve no primeiro trimestre do próximo ano, e achamos improvável que os dados de inflação previstos para hoje atrapalhem isso. O diretor do Fed Christopher Waller também disse que a política monetária permanece restritiva e que um mercado de trabalho em desaceleração sustenta uma abordagem gradual (measured) para mais afrouxamento.
Acreditamos que a combinação de flexibilização do Fed, crescimento resiliente e avanços em IA será favorável para ações, tanto nos EUA quanto nos mercados internacionais.
As ações dos EUA ainda têm espaço para subir. Esperamos que o S&P 500 alcance 7.300 até junho do próximo ano e 7.700 até o fim de 2026, impulsionado por um forte crescimento estimado de lucros de 10% e por uma política do Fed mais frouxa. Além da força transformadora da IA, acreditamos que as tendências estruturais de eletrificação e longevidade também impulsionarão o desempenho das ações no longo prazo. Taticamente, acreditamos que os beneficiários da IA estão se ampliando tanto dentro quanto fora de tecnologia, e vemos oportunidades em empresas que viabilizam a modernização da rede elétrica (grid modernization) e fornecem matérias-primas críticas. No campo da longevidade, esperamos forte crescimento nos mercados de obesidade, oncologia e dispositivos médicos.
A China continua atraente, e vemos a correção em tecnologia como uma oportunidade para aumentar a exposição. As ações de tecnologia da China caíram acentuadamente nos últimos dois meses e meio, com o índice Hang Seng TECH acumulando queda superior a 19% desde a máxima do início de outubro. Mas esperamos que o setor se recupere ao longo do tempo, mantendo nossa preferência pelo mercado chinês mais amplo, bem como por seu setor de tecnologia. De fato, vemos razões para comprar na queda (buy the dip) em ações de tecnologia chinesas, que continuam sendo nossa ideia de ações de maior convicção (highest conviction stock idea) em todos os mercados globais. Com Pequim dobrando a aposta na autossuficiência, acelerando capacidades de fabricação de chips e subsidiando data centers, esperamos que o capex das principais empresas de tecnologia cresça 26% em 2026. Além disso, gigantes chinesas de internet demonstraram sua capacidade de integrar IA a modelos de negócios lucrativos, enquanto a liquidez doméstica permanece como um pilar-chave de suporte para o mercado acionário da China. As avaliações das ações de tecnologia chinesas também são atraentes, e esperamos que o setor entregue crescimento de lucros acima de 25% ao ano nos próximos dois anos.
As ações europeias devem se beneficiar de uma recuperação do crescimento. A produção industrial da Zona do Euro em outubro subiu no ritmo mais rápido em cinco meses, e o PMI preliminar (flash PMI) de dezembro coroou o melhor desempenho trimestral da região em dois anos e meio. Antecipamos que o impulso macroeconômico positivo na Zona do Euro irá persistir, e esperamos que o crescimento dos lucros corporativos acelere para 7% em 2026 e 18% em 2027. O aumento dos gastos da Alemanha com defesa e infraestrutura deve estimular o investimento, enquanto uma melhora na saúde do setor bancário sustentaria o crédito para empresas. A Europa também abriga algumas firmas que impulsionam tendências estruturais, conforme destacado em nosso tema “Líderes europeus”. Dentro da região, gostamos particularmente de bancos, utilities, industriais, tecnologia e Alemanha.
Assim, acreditamos que investidores subalocados em ações devem aumentar sua exposição a equities, que tipicamente representam 30% a 70% dos ativos totais em um portfólio orientado a crescimento. Investidores com baixa exposição à tecnologia da China podem usar estratégias estruturadas para montar posições. Isso pode incluir estruturas geradoras de yield que buscam adquirir ações a preços mais baixos, ou estruturas com características de preservação de capital para investidores com uma visão altista de longo prazo, mas receosos de uma possível consolidação adicional.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
