As expectativas de mercado para que o Federal Reserve corte os juros em dezembro aumentaram na terça-feira, após os dados mais recentes mostrarem fraqueza no mercado de trabalho dos EUA. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, os futuros de fed funds [contrato futuro da taxa dos fed funds] precificam uma probabilidade implícita de 68% de um corte de 25 pontos-base no próximo mês, acima dos 62% do dia anterior.
As empresas americanas eliminaram, em média, 11.250 vagas por semana nas quatro semanas encerradas em 25 de outubro, segundo dados divulgados pela ADP Research. A ADP também observou que o mercado de trabalho desacelerou na segunda metade de outubro, em comparação com o início do mês. Este é o mais recente de uma série de indicadores econômicos que apontaram fraqueza no mercado de trabalho dos EUA. Na semana passada, dados da consultoria de recolocação Challenger, Gray & Christmas mostraram que as empresas americanas fizeram os maiores cortes de outubro em mais de 20 anos, enquanto pesquisas de sentimento indicaram aumento das preocupações dos consumidores com o desemprego.
Com a reabertura do governo dos EUA provavelmente iminente, os mercados esperam a retomada dos dados oficiais para solidificar sua avaliação sobre as futuras decisões de juros do Fed. Continuamos esperando que o banco central americano corte os juros mais duas vezes entre agora e o início de 2026, proporcionando um pano de fundo favorável para ações, títulos de qualidade [grau de investimento] e ouro.
As ações têm o melhor desempenho quando o crescimento é durável e o Fed está cortando juros. Dados que remontam a 1970 mostram que os retornos anualizados médios do S&P 500 em qualquer momento ficaram um pouco abaixo de 10% e subiram para 12% quando a economia dos EUA não estava em recessão. Mas os investidores obtêm os melhores retornos (15%) quando a economia não estava em recessão e o Fed estava cortando juros. À medida que o Fed continua a avançar com seu ciclo de cortes de juros, mantemos nossa projeção de que o S&P 500 deverá atingir 7.300 até junho de 2026. Além disso, mesmo quando o Fed parar de cortar juros, os efeitos de taxas mais baixas deverão continuar a se propagar pela economia, sugerindo que o desempenho das ações dos EUA deverá seguir bem amparado.
A queda dos yields aponta para ganhos de capital em títulos de qualidade. Embora os mercados de Treasuries dos EUA tenham permanecido fechados na terça-feira por conta do Veterans Day, os contratos futuros apontaram para yields mais baixos ao longo da curva de juros. Acreditamos que os yields podem cair ainda mais à medida que o Fed faça novos cortes, projetando o yield de 10 anos em 3,75% até junho de 2026. Com o Tesouro dos EUA recorrendo cada vez mais a T-bills de curto prazo [títulos do Tesouro de curto prazo] para financiar o déficit orçamentário, acreditamos que qualquer alta significativa nos yields de títulos tende a ser contida. Isso cria uma relação risco-retorno atraente para títulos de qualidade [grau de investimento], que oferecem renda durável em nosso cenário-base e têm potencial para bom desempenho no caso de desaceleração da atividade econômica.
Juros reais mais baixos aumentam o apelo do ouro. A queda dos juros reais nos EUA — o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, como o ouro — tem sustentado a alta do metal, e acreditamos que novos estímulos do Fed em meio a uma inflação acima da meta devem continuar apoiando o metal precioso. Vemos a recente consolidação do ouro apenas como uma pausa em seu bull market em curso, já que a elevada dívida pública global, bem como a incerteza política e econômica, devem impulsionar a demanda por bullion [lingotes].
Assim, com mais afrouxamento de política à frente, os investidores devem assegurar exposição suficiente a essas classes de ativos de acordo com seu plano financeiro. Os investidores também devem revisar suas alocações cambiais à medida que o apelo do dólar americano se deteriora. Taticamente, favorecemos o euro e o dólar australiano.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
