As pessoas que vivem nos Estados Unidos e utilizam principalmente dólares em suas vidas pessoais podem não compreender totalmente a combinação de choques que tem deixado os investidores nervosos em outras partes do mundo.
O primeiro semestre do ano foi um divisor de águas para os investidores na Europa, no Japão e em muitos outros países, para os quais a instabilidade dos mercados financeiros dos EUA foi um evento sísmico.
Após anos de desempenho superior dos EUA, ações, títulos e o dólar sofreram reversões dolorosas, que foram ampliadas para aqueles que detinham euros, ienes e outras moedas.
De fato, cálculos da empresa global de serviços financeiros MSCI mostram que, para as pessoas que usam ienes japoneses ou euros, a volatilidade combinada do dólar e do mercado de ações dos EUA no primeiro semestre de 2025 tornou as ações dos EUA ainda mais arriscadas em alguns aspectos do que os mercados emergentes tradicionalmente arriscados.
Essa categoria inclui uma gama extraordinariamente diversificada de países, incluindo Índia, Taiwan, Coreia do Sul, Brasil, México, Arábia Saudita e China.
O mercado de ações dos EUA se recuperou amplamente desde o final de abril, e isso pode estar mascarando uma realidade desagradável.
Para os investidores globais, o desempenho abaixo do esperado e a volatilidade elevada dos mercados dos EUA neste ano representam uma mudança.
Durante a maior parte das últimas décadas, os mercados financeiros dos EUA foram, sem dúvida, o principal destino, tanto em termos de retornos de investimento relativamente altos quanto de baixo risco.
As vantagens dos Estados Unidos continuam formidáveis, e a recente turbulência pode ficar em segundo plano, mas como muitos dos problemas atuais parecem ter origem nas políticas do governo Trump, há motivos suficientes para preocupação.
Triplo vermelho: quedas em ações, títulos e dólar
Os tremores nos mercados financeiros dos EUA após os anúncios tarifários do presidente Donald Trump em 2 de abril resultaram no que Ashley Lester, diretor de pesquisa da MSCI, chamou de um raro “momento triplo vermelho”, uma venda simultânea e significativa de ações, títulos do Tesouro e do dólar americano.
Esse foi um evento raro, que aconteceu pela última vez em 2002, escreveu ele em uma nota online. A maioria dos episódios de quedas triplas no mercado foi breve — uma grande exceção foi a prolongada turbulência do mercado na década de 1970.
Naquele período, disse ele, “os choques do petróleo, os gastos deficitários da era do Vietnã e um Fed sem credibilidade levaram ao colapso do sistema de Bretton-Woods” de taxas de câmbio fixas atreladas ao dólar, que na época era conversível em ouro. O colapso desse sistema causou caos nos mercados financeiros, mas os Estados Unidos ressurgiram como o ator central e indispensável nas finanças globais.
Em uma conversa por vídeo de Londres, Lester disse que ainda não está claro se o que vivemos é apenas um “tremor” de curto prazo ou o início de outra mudança sustentada nos mercados globais. “O que já vimos é impressionante e vale a pena estudar”, afirmou.
Os mercados reagiram com mais calma aos últimos anúncios de tarifas de Trump, mas isso pode ser devido à crença crescente no meme Taco — “Trump Always Chickens Out” (Trump sempre desiste) -, o que significa que ele não vai acabar impondo tarifas tão altas quanto ameaçou.
No entanto, a tarifa efetiva dos EUA já é a mais alta desde a Grande Depressão, de acordo com o Budget Lab da Universidade de Yale, e muitos países se abstiveram de impor tarifas equivalentes aos Estados Unidos na esperança de chegar a um acordo. Os perigos dessa guerra comercial global ainda podem se tornar muito piores.
O governo Trump tem intensificado suas críticas e pressão sobre o Federal Reserve e seu presidente, Jerome Powell, cuja independência é amplamente vista por economistas e investidores como crucial para a saúde dos mercados e da economia em geral.
Os mercados não vão ignorar esses problemas para sempre.
No mínimo, com as mudanças nas projeções de risco de investimento e a agitação dos primeiros dias do governo Trump, os investidores internacionais precisam avaliar se faz sentido transferir parte do dinheiro para outros países que não os Estados Unidos.
E os investidores americanos com forte preferência pelo país de origem podem querer considerar se diversificaram suficientemente fora dos Estados Unidos.
Uma amostra dos retornos
Os mercados de ações e títulos dos EUA tiveram um desempenho sólido para os investidores americanos neste ano.
O que é impressionante é que os mercados se recuperaram apesar dos choques contínuos, da incerteza e das quedas periódicas e acentuadas nos preços, muitas vezes induzidas pelas políticas disruptivas do governo Trump.
Mesmo assim, em termos de desempenho do mercado, os Estados Unidos estão longe de serem os primeiros neste ano. Os mercados de ações e títulos em outras partes do mundo têm se destacado, e a queda do dólar americano ampliou as discrepâncias nos retornos para os investidores americanos e internacionais.
Quando se analisa isso com uma perspectiva histórica, percebe-se uma mudança surpreendente no desempenho das ações nos Estados Unidos em comparação com as de outros mercados desenvolvidos e de muitos mercados emergentes.
De 2009 a 2024, investir nos Estados Unidos era geralmente uma decisão óbvia do ponto de vista do desempenho comparativo das ações globais. Mas neste ano tem sido diferente.
Considere estes retornos anualizados, calculados pela MSCI usando seus próprios índices principais e dólares americanos:
- Ações dos EUA de 2009 a 2024: 14,6%. No primeiro semestre de 2025: 5,8%.
- Ações de mercados desenvolvidos, excluindo os Estados Unidos, de 2009 a 2024: 7,6%. No primeiro semestre de 2025: 19,7%.
- Ações de mercados emergentes, de 2009 a 2024: 7,4%. No primeiro semestre de 2025: 14,9%.
Claramente, embora os mercados dos EUA tenham sido melhores por muitos anos, os investidores americanos teriam se saído melhor até agora em 2025 se possuíssem grandes quantidades de ações internacionais.
Como o dólar caiu em média 10% em relação às moedas de outros mercados desenvolvidos e 7% em relação às moedas dos mercados emergentes, as vantagens de investir fora dos Estados Unidos têm sido ainda mais atraentes para pessoas que vivem em outros lugares e usam outras moedas.
Observe como o enfraquecimento do dólar em relação ao euro — e, em menor grau, em relação ao iene — mudou o panorama para os investidores nessas diferentes moedas no primeiro semestre deste ano. Esses retornos anualizados também foram calculados pela MSCI, usando os índices da empresa.
Primeiro, para investidores em ações de megacapitalização dos EUA, incluindo gigantes da tecnologia como Nvidia, Apple, Alphabet e Meta:
- Em dólares americanos: 4,7%.
- Em ienes: -3,8%.
- Em euros: -7,7%.
E, finalmente, considere os investimentos em um índice amplo de mercados emergentes, excluindo a China, ao longo do primeiro semestre do ano, usando três moedas:
- Em dólares americanos, 14,9%.
- Em ienes, 5,6%.
- Em euros, 1,4%.
Há resultados semelhantes nos mercados de títulos e commodities, com o enfraquecimento do dólar muitas vezes ajudando os investidores americanos com participações no exterior e prejudicando as pessoas que usam outras moedas para manter ativos denominados em dólares.
Claramente, uma abordagem internacional foi uma boa estratégia para muitas pessoas. De modo geral, participações diversificadas em mercados emergentes e desenvolvidos fora dos Estados Unidos foram superiores aos investimentos em ativos americanos no primeiro semestre deste ano.
A questão crítica é se isso será verdade no futuro. Ninguém sabe a resposta, mas ela está sendo questionada com urgência pelos investidores globais.
Locais de risco
Até agora, falei sobre o desempenho bruto do mercado. Há também a questão da volatilidade — o grau de flutuação dos preços, tanto para cima quanto para baixo — e, quando você inclui essa dimensão de risco em sua análise, os Estados Unidos parecem estar em pior situação do que os países emergentes.
Essa, na verdade, é a conclusão de um modelo proprietário que a MSCI usa para prever o risco de investir em uma variedade de mercados. Especialmente para pessoas que possuem moedas estrangeiras e precisam lidar com as oscilações do dólar, a volatilidade dos mercados públicos dos EUA os torna mais arriscados do que os mercados internacionais médios, incluindo aqueles rotulados como mercados emergentes.
Comparar os Estados Unidos com os mercados emergentes pode parecer estranho. Em termos econômicos, é claro, os Estados Unidos são geralmente considerados o modelo de um país de mercado avançado e desenvolvido — o mais distante possível de um mercado emergente na escala de desenvolvimento. O dólar e os títulos do Tesouro dos EUA continuam sendo partes centrais do sistema financeiro mundial.
Mas, em termos políticos, as instituições americanas estão sendo testadas neste ano. O país está mudando rapidamente, e os mercados financeiros estão reagindo. As comparações com outros mercados desenvolvidos e com mercados emergentes são inevitáveis. Os números são implacáveis.
Talvez isso seja lembrado como um momento estranho e preocupante na longa história do excepcionalismo americano. Os avanços em áreas como a inteligência artificial podem impulsionar os mercados americanos, e os pontos fortes tradicionais da economia e do sistema político dos Estados Unidos podem ser suficientes para resistir a este momento difícil.
Mas é possível que, em aspectos críticos para os investidores, já estejamos vivendo em um novo mundo.
Faz sentido diversificar, mesmo que os Estados Unidos retornem inequivocamente ao seu antigo status de país indispensável, com a economia e o mercado mais confiáveis do mundo moderno.
Este conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de Inteligência Artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.
Fonte: The New York Times
