MÁS NOTÍCIAS são boas notícias para o preço do ouro. Nestes dias, boas notícias também são boas notícias. À medida que as ameaças do presidente Donald Trump contra os aliados europeus dos Estados Unidos se intensificaram, o preço do metal amarelo disparou. Quando ele abandonou essas ameaças, ele continuou subindo. Já acumula alta de mais de 17% neste ano, avançando para acima de US$ 5.000 por onça pela primeira vez na história em 26 de janeiro. Ainda não é fevereiro e o ouro já ultrapassou muitas das projeções de analistas para o fim de 2026.
O ativo está no centro do chamado debasement trade [operação baseada na “desvalorização”/perda de poder de compra da moeda], no qual investidores preocupados com gastanças fiscais, geopolítica tensa e o colapso de normas institucionais vendem títulos públicos e dólares, voltando-se, em vez disso, para um dos ativos mais antigos como proteção. Desde que o “muro” de tarifas globais de Trump foi revelado ao mundo em 2 de abril do ano passado, o índice S&P 500 caiu mais de 1% em 27 ocasiões. Em média, o preço do ouro subiu 0,6% por dia durante essas liquidações. Mas o ouro também sobe quando as ações sobem. Nos 24 dias em que o S&P 500 saltou mais de 1%, o ouro avançou 0,2%.
Nos últimos anos, bancos centrais em mercados emergentes, liderados pela China, alimentaram o rali. Investidores hiperconservadores como esses voltaram a se apaixonar pelo ouro físico, que esperam que os proteja em meio à turbulência geopolítica. Ainda assim, os fluxos para fundos negociados em bolsa (ETFs) de ouro sugerem que um novo grupo de investidores está pegando o “vírus”, atraído por retornos e diversificação, e não por segurança. Os ETFs de ouro agora detêm mais de 4.000 toneladas globalmente. Seu estoque cresceu 25% em 2025 e agora vale mais de US$ 650 bilhões.
Investidores asiáticos estão liderando o movimento. Nos últimos dois anos, as posições de ouro mantidas por ETFs sediados na Ásia mais do que triplicaram, para 460 toneladas. No último trimestre de 2025, o Huaan Yifu Gold ETF, um fundo chinês, registrou o segundo maior volume de entradas entre todos os ETFs de ouro, ficando atrás apenas do fundo carro-chefe da State Street, uma gigante gestora de ativos americana, cujas posições são 11 vezes maiores. Grandes fundos no Japão e na Coreia também registraram aumentos expressivos.
Cheah Cheng Hye, o bilionário cofundador da Value Partners, uma das maiores gestoras de ativos da Ásia, disse recentemente que agora investe 25% de sua riqueza em ouro, acima de 15% há um ano. A porta para um investimento institucional mais sustentado pode estar se abrindo também. O National Pension System da Índia, um guarda-chuva de planos de previdência de contribuição definida, permitiu que fundos alocassem até 1% dos US$ 175 bilhões de ativos coletivos em ETFs de metais preciosos. No início de 2025, um programa-piloto para o setor de seguros da China permitiu que dez empresas investissem a mesma parcela de seus ativos em ouro.
O “smart money” torce o nariz para metais preciosos. Um ativo que não produz fluxos de caixa — e nunca produzirá — é impossível de precificar descontando o fluxo de lucros futuros esperados, como acontece com ações ou títulos. Ativos cujo valor inteiro se baseia no que outra pessoa pode pagar por eles no futuro são uma fonte de preocupação compreensível para gestores de portfólio prudentes.
Mas um ativo que fornece lastro durante períodos de pânico, e que sobe suavemente no restante do tempo, está ficando cada vez mais difícil de recusar. Uma análise da MSCI, fornecedora de dados financeiros, sugere que um investidor com uma composição convencional de 60% em ações e 40% em títulos poderia ter elevado os retornos anuais em quatro pontos percentuais no ano passado ao trocar metade desses títulos por ouro, adicionando quase nenhuma volatilidade ao seu portfólio.
As alocações em ouro nos imensos portfólios institucionais do Ocidente, que normalmente o ignoraram, ainda são minúsculas. Segundo o Goldman Sachs, banco, o metal representa apenas 0,17% da riqueza combinada dos americanos mantida em ações e títulos. Mas cada aumento de 0,01 ponto percentual nessa participação eleva o preço do metal em cerca de 1,4%. Você não precisa que os americanos atinjam níveis asiáticos de zelo pelo ouro para que ele continue subindo. ■
Fonte: The Economist
Traduzido via ChatGPT