Em 3 de janeiro fará 17 anos desde que Satoshi Nakamoto, o fundador pseudônimo do bitcoin, revelou pela primeira vez a criptomoeda. A criptomoeda mais popular talvez não seja velha o suficiente para ser servida em um bar na maior parte do mundo, mas se consolidou na ordem financeira global mais rápido do que qualquer outro ativo. Nos últimos anos, a indústria de cripto deixou de ser objeto de chacota nas finanças tradicionais e alvo de franca hostilidade por parte dos reguladores para ser amplamente aceita e até incentivada. Bancos e gestoras de recursos estão lançando seus próprios produtos, as stablecoins ganharam segurança regulatória por parte de legisladores americanos, e o elenco mais recente de reguladores americanos é formado por entusiastas de cripto. Em outubro, o valor de mercado do bitcoin atingiu um pico vertiginoso de US$ 2,5 trilhões.
Por mais estranho que pareça, essas vitórias agora representam um problema para o cripto. Os preços começaram a despencar; o bitcoin caiu de uma máxima histórica em torno de US$ 126.000 no início de outubro para perto de US$ 93.000 hoje. Para um ativo especulativo — que não produz nenhuma renda e depende exclusivamente de expectativas de ganhos de capital futuros — a ausência de uma nova narrativa de alta para justificar novas altas de preço é um desafio. E, como a aceitação mais ampla aprofundou os vínculos do cripto com outros mercados, os efeitos em cadeia dessa queda serão sentidos muito além da própria indústria.
É difícil afirmar qualquer coisa com confiança sobre a direção futura de um ativo como o bitcoin. Muitos investidores (e jornalistas financeiros) tentaram — e fracassaram. Mas houve um padrão claro nos ralis do bitcoin nos últimos anos. Cada empolgante movimento de alta esteve ligado a histórias otimistas sobre maior aceitação.
Em 2020 e 2021, as políticas de lockdown e a generosidade fiscal dos governos foram acompanhadas pelo aumento da oferta de negociação de cripto por corretoras tradicionais (mainstream brokers). A partir do fim de 2023, começaram a crescer as expectativas de que exchange-traded funds (ETFs) de cripto logo seriam lançados. E, de fato, os primeiros pedidos de ETFs foram aprovados pela Securities and Exchange Commission, o órgão regulador do mercado de capitais dos Estados Unidos, em janeiro de 2024. A vitória eleitoral de Donald Trump em novembro daquele ano deu ao bitcoin outro grande impulso.
Hoje, os investidores não têm dificuldade em pôr as mãos em bitcoin. Em boa parte do mundo, corretoras oferecem acesso a uma gama de criptoativos a qualquer pessoa com um telefone. É claro que alguns grandes investidores permaneceram à margem. Neste mês, os entusiastas de cripto comemoraram a notícia de que o banco central da Tchéquia comprou US$ 1 milhão em bitcoin e outras criptomoedas. Mas essa aquisição foi uma gota no oceano em comparação às reservas de US$ 171 bilhões do banco. E a maioria dos bancos centrais ainda descarta incluir ativos digitais em seus estoques defensivos. É difícil vê-los mudando de ideia. Assim, o espaço para volumes de negociação mais altos parece limitado.
Outro preço da vitória é que a dor de um crash de cripto será sentida de forma mais ampla do que no passado. Os investidores mais expostos à queda recente são aqueles que se comportaram como se o boom nunca fosse acabar. Isso inclui a Strategy, de Michael Saylor, uma empresa de software que hoje é basicamente uma aposta alavancada e estranha em bitcoin; a companhia contraiu dívida para acumular cerca de US$ 60 bilhões em bitcoin. Pela primeira vez em dois anos, o valor de mercado da Strategy está abaixo do valor de suas participações em bitcoin, o que aumenta a perspectiva de vendas forçadas de cripto em liquidações apressadas (crypto firesales).
O risco maior é que o sentimento negativo nas criptomoedas se espalhe para outros mercados. Desde 2020, o bitcoin se tornou menos volátil do que costumava ser. Mas agora também está muito mais correlacionado com ações de tecnologia. À medida que o bitcoin se disseminou em termos de propriedade para além dos crentes mais fervorosos, os efeitos de contágio entre classes de ativos se tornaram mais comuns. O contágio pode funcionar nas duas direções: o pessimismo em relação às caras ações de tecnologia pode enfraquecer o bitcoin, ou investidores de cripto mais voláteis podem fugir do mercado de ações. O NASDAQ 100, um índice de ações com forte peso de tecnologia, caiu quase 6% nos últimos dias — ainda uma queda suave para os padrões de um sell-off. Mas vale a pena acompanhá-lo de perto.
O bitcoin pode ter esgotado a maior parte dos catalisadores óbvios para novas disparadas, desde a maior facilidade de investimento até mais segurança regulatória. Mas uma notícia poderia ajudá-lo a disparar novamente. Os entusiastas receberam menos do que esperavam da Strategic Bitcoin Reserve, criada por Trump em março. Desde então, ela permaneceu um veículo para bitcoins adquiridos principalmente como resultado de apreensões feitas por autoridades de aplicação da lei.
Alguns legisladores, incluindo Cynthia Lummis, uma influente senadora republicana pró-cripto, têm apoiado a compra de mais bitcoin no mercado aberto. Se o preço continuar a cair, os defensores podem encarar isso como uma oportunidade de compra. Entusiastas de cripto próximos ao governo — muitos dos quais provavelmente estarão amargando perdas — podem muito bem concordar. A perspectiva de o governo intervir parece remota. Mas, quando se trata tanto de cripto quanto de política, surpresas nunca podem ser descartadas.
Fonte: The Economist
Traduzido via ChatGPT
