Os investidores estão abandonando os fundos de títulos de longo prazo dos Estados Unidos no ritmo mais rápido desde o auge da pandemia de Covid-19, há cinco anos, à medida que o crescente endividamento do país compromete o apelo de um dos mercados mais importantes do mundo.
Os resgates líquidos de fundos de títulos norte-americanos de longo prazo — incluindo dívida pública e corporativa — atingiram quase US$ 11 bilhões no segundo trimestre, segundo cálculos do Financial Times com base em dados da EPFR.
Esse êxodo no segundo trimestre caminha para ser o maior desde a intensa turbulência do mercado no início de 2020 e representa uma reversão significativa em relação à média dos 12 trimestres anteriores, que registravam entradas de aproximadamente US$ 20 bilhões.
Os resgates desses fundos de longo prazo — amplamente utilizados por investidores institucionais — ocorrem em um momento de crescente inquietação com o rumo fiscal dos Estados Unidos. Embora os fluxos de fundos capturem apenas uma fração do vasto mercado de títulos norte-americano, eles servem como um termômetro do sentimento dos investidores.
“É um sintoma de um problema muito maior. Há muita preocupação, tanto internamente quanto por parte da comunidade de investidores estrangeiros, com a posse da ponta longa da curva de Treasuries [títulos do Tesouro]”, afirmou Bill Campbell, da gestora de investimentos focada em renda fixa DoubleLine, referindo-se aos fluxos de fundos.
O “grande e belo” projeto de lei tributária do presidente Donald Trump, atualmente em discussão no Congresso, é estimado por analistas independentes como um fator que poderá adicionar trilhões de dólares à dívida dos EUA na próxima década — algo que obrigaria o Tesouro a emitir uma quantidade massiva de títulos. A Casa Branca argumenta, em contrapartida, que tarifas e maior crescimento reduzirão a dívida.
Ao mesmo tempo, os participantes do mercado estão se preparando para que as tarifas do governo sobre os principais parceiros comerciais impulsionem uma inflação mais alta — uma das maiores ameaças aos investidores de renda fixa.
Lotfi Karoui, estrategista-chefe de crédito do Goldman Sachs, afirmou que os resgates “refletem preocupações com a sustentabilidade fiscal no longo prazo”.
“É um ambiente volátil, com a inflação ainda acima da meta e uma oferta pesada de títulos governamentais até onde se pode enxergar”, acrescentou Robert Tipp, chefe de renda fixa global da gestora PGIM, em referência à meta de 2% de inflação do Federal Reserve. “Isso está gerando nervosismo em relação à ponta longa da curva de juros e um desconforto geral.”
Os títulos de vencimento mais longo são particularmente sensíveis à inflação, pois o aumento nos preços corrói o valor dos pagamentos de juros fixos ao longo do tempo.
Essa apreensão também se refletiu na performance dos preços dos títulos de longo prazo dos EUA, que recuaram cerca de 1% neste trimestre, revertendo parcialmente perdas mais profundas após os anúncios tarifários de abril feitos por Trump, que abalaram os mercados, de acordo com um índice amplo da Bloomberg.
Em contraste, o fluxo de capital continuou a se direcionar para fundos que detêm títulos dos EUA com vencimentos de curto prazo — com mais de US$ 39 bilhões sendo alocados nessas estratégias ao longo do trimestre, segundo a EPFR. Esses fundos vêm oferecendo retornos elevados, uma vez que o Fed manteve as taxas de curto prazo em níveis elevados neste ano.
Andrzej Skiba, chefe de renda fixa dos EUA da BlueBay, da RBC Global Asset Management, acrescentou que os investidores podem optar por diversificar mais internacionalmente suas alocações em títulos neste momento, mas observou: “Não acreditamos que seja o fim do mercado de Treasuries, nem do papel dos Treasuries como posição central em portfólios globais de renda fixa.”
Ainda assim, ele afirmou que os participantes de mercado podem passar a exigir “maior compensação para investir mais adiante na curva” ao comprar novos títulos do Tesouro.
“Embora não vejamos um terremoto se aproximando, é possível que surjam tremores.”
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
