Suspense sobre reunião do Fed aumenta com desaceleração do crescimento e persistência da inflação

Um conjunto misto de dados econômicos dos Estados Unidos deu um cheiro da temida palavra: estagflação. Mas apenas um pouco. Primeiro, a inflação do índice de preços ao consumidor nos EUA (CPI, na sigla em inglês) ficou um pouco acima do esperado em fevereiro. Em seguida, as vendas no varejo para o mês decepcionaram, com uma revisão para baixo também em relação a janeiro, e o índice de preços ao produtor (PPI) de fevereiro também ficou abaixo do esperado. Na sexta-feira, uma leitura preliminar da pesquisa de sentimento do consumidor americano da Universidade de Michigan mostrou um declínio de 76,9 em fevereiro para 76,5 em março, contra as expectativas de um ligeiro aumento.

Em conjunto, os dados sugeriram uma possibilidade que assustaria os investidores: a de que o crescimento poderia continuar desacelerando, mesmo com a inflação em um patamar mais baixo, dificultando o corte das taxas pelo Federal Reserve (Fed, banco central americano) neste verão – do hemisfério norte.

A probabilidade de um corte de 0,25 ponto percentual (p.p.) até junho, conforme sugerido pelos mercados caiu de 57,4%, há uma semana, para 50,4%, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. A chance implícita de que o Fed permaneça inalterado até a reunião de julho subiu para 24,1%, de apenas 8,1% há uma semana.

Em uma nota divulgada na quinta-feira, os estrategistas do Bank of America (BofA) argumentaram que o quadro macroeconômico está “mudando de equilíbrio para estagflação”, que eles definiram como crescimento abaixo de 2% e inflação entre 3% e 4%. Eles destacaram as operações que poderiam se beneficiar da estagflação, como ouro, criptomoedas e dinheiro.

Mas os investidores devem ter em mente o panorama geral. O crescimento, apesar de estar saindo do ritmo, ainda é sólido. E a inflação está bem abaixo do que era há apenas alguns meses. Levando em conta as últimas leituras do CPI e do PPI, os economistas do Goldman Sachs aumentaram em 0,02 ponto percentual sua estimativa para o núcleo do índice de preços de gastos com consumo (PCE, na sigla em inglês) de fevereiro, a medida de inflação favorita do Fed. Eles agora esperam que ele tenha aumentado 2,8% em fevereiro em relação ao ano anterior. Isso permaneceria inalterado em relação a janeiro, mas estaria abaixo dos 3,2% registrados em novembro. Enquanto isso, eles esperam que o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) do primeiro trimestre seja de 1,7% na base anual, abaixo de uma estimativa anterior de 2,1%.

Além disso, continuou a haver sinais encorajadores no lado da oferta da economia dos EUA. A produção industrial teve um aumento de 0,1% em fevereiro, após uma queda de 0,5% em janeiro, segundo dados do Fed divulgados na sexta-feira. O número principal de fevereiro foi puxado para baixo por uma queda de 7,5% na produção de serviços públicos devido às temperaturas mais altas do que o normal. A produção industrial cresceu 0,8% e a produção de equipamentos comerciais aumentou 1,7%, com ganhos generalizados nos setores de transporte, indústria e processamento de informações, o que, segundo analistas da Capital Economics, “é um bom presságio para o investimento em equipamentos no primeiro trimestre”.

Em resumo, a economia dos EUA parece estar entrando em uma nova fase, com a rápida desinflação sendo substituída por uma queda mais lenta. Enquanto isso, o investimento das empresas está, pelo menos em parte, tomando o lugar dos gastos do consumidor como impulsionador do crescimento. Os investidores terão uma ideia melhor do que isso significa para os planos do Fed quando a instituição divulgar um novo conjunto de projeções econômicas e de taxas em sua reunião na próxima semana.

Mas isso está muito longe de ser uma estagflação.

— Foto: Tim Boyle/Bloomberg

Fonte: Valor Econômico