LONDRES, 26 de junho (Reuters) – Grandes investidores estão se preparando para os meses de liquidez normalmente reduzida com ainda mais cautela do que o habitual, diante dos riscos de volatilidade nos preços do petróleo ou novos choques tarifários que podem abalar o clima de complacência do mercado e desencadear uma repetição do colapso ocorrido em agosto do ano passado.
Marcados pela liquidação de um ano atrás — quando temores sobre o crescimento global atingiram mercados de baixo volume e provocaram grandes oscilações nos preços de ativos ao redor do mundo —, investidores enxergam ações, títulos [renda fixa] e moedas como vulneráveis em um contexto de cessar-fogo frágil entre Israel e Irã, preços do petróleo oscilantes e incertezas relacionadas a guerras comerciais.
Gestores de ativos afirmaram que estão ampliando proteções de portfólio, diante dos riscos geopolíticos e da incerteza quanto à possibilidade de China e Europa firmarem acordos comerciais com os EUA, com o prazo final de 9 de julho se aproximando.
“Nossa posição é que, no horizonte de três meses, os mercados não receberão as confirmações positivas que estão precificando”, afirmou Xavier Baraton, Chief Investment Officer Global da HSBC Asset Management.
Baraton está comprando opções de venda [puts] sobre ações como forma de seguro, que geram retorno caso as ações caiam.
Os diretores da área de gestão de ativos do Goldman Sachs recomendaram, em uma apresentação na semana passada, a aquisição de proteção contra cenários de liquidação por meio de estratégias de volatilidade, juros e tendências de mercado.
VERÃO CRUEL
À medida que se aproxima o prazo final de 9 de julho para um acordo tarifário entre EUA e União Europeia — com pouco progresso até agora em relação a alíquotas básicas acordadas mutuamente —, cresce a preocupação sobre por quanto tempo os mercados permanecerão indiferentes aos riscos comerciais.
“Se continuarmos com essa abordagem blasé em relação a esse risco, torna-se mais tentador buscar proteção contra esse evento de julho”, afirmou Chris Jeffery, chefe de estratégia multiativos da maior gestora britânica, a LGIM, à Reuters.
As ações globais, que acumulam alta de 7% no ano, atingiram esta semana novas máximas históricas (.MIWD00000PUS).
O índice de medo de Wall Street — que mede a expectativa de volatilidade do índice S&P 500 (.VIX) — permanece contido, abaixo de 18, após ter atingido 52 em abril.
Ainda assim, os contratos futuros de VIX com vencimento em um mês, que abrangem o período de 9 de julho, estão sendo negociados com um prêmio de cerca de 1,5 ponto em relação ao VIX à vista — um padrão que pode indicar que os investidores esperam um enfraquecimento no sentimento do mercado.
Baraton, do HSBC, afirmou que a imprevisibilidade de Trump continua sendo um risco relevante para os mercados.
“Parece que os mercados se esqueceram de tudo o que o governo Trump vinha ameaçando fazer”, disse ele.
Líderes republicanos estão pressionando para que o que Trump chama de One Big Beautiful Bill Act seja aprovado pelo Congresso e chegue à sua mesa antes do feriado da Independência, em 4 de julho. O projeto adicionaria trilhões à dívida nacional, atualmente em US$ 36,2 trilhões.
OK COMPUTER
Os mercados podem operar calmamente por mais tempo do que seria racional, em parte por conta de uma relação circular entre o VIX e os preços de ativos de risco, relacionada à forma como os fundos de negociação automatizada são programados para agir.
Fundos automatizados de controle de volatilidade — que, segundo o UBS, administram cerca de US$ 700 bilhões em ativos — frequentemente compram ações quando o VIX cai e as vendem quando o índice sobe. Isso foi apontado como um dos fatores por trás da breve, porém acentuada, liquidação de agosto passado.
Trevor Greetham, chefe de multiativos da Royal London Asset Management, afirmou que os programas computacionais usados pelo grupo para limitar a exposição dos clientes à volatilidade do mercado vinham captando sinais de negociação que os levavam à compra de ações.
No entanto, os gestores dos robôs de controle de volatilidade da RLAM decidiram, nas últimas semanas, não seguir esses sinais e venderam algumas ações para gerenciar o risco da carteira, disse ele.
Simon Dangoor, sócio da divisão de gestão de ativos do Goldman Sachs, alertou, por sua vez, que choques no petróleo poderiam impulsionar o dólar e contrariar o consenso atual de que a moeda está em tendência de enfraquecimento.
“Se tivermos uma grande disrupção no mercado de petróleo, esse é exatamente o tipo de choque que poderia fazer o dólar subir em um ambiente de aversão a risco [risk-off]”, disse Dangoor na apresentação da semana passada.
Com certeza, embora as tensões no Oriente Médio tenham diminuído nos últimos dias, os riscos da região — especialmente de possíveis interrupções na rota de navegação do Estreito de Ormuz — continuam em destaque.
O petróleo oscilou entre US$ 81 e US$ 63 por barril em junho, tornando este um dos meses mais voláteis para o petróleo bruto em 15 anos. Um índice que mede a expectativa de variações nos preços do petróleo (.OVX) está em seu nível mais alto desde setembro de 2022.
Gerry Fowler, chefe de estratégia de ações europeias do UBS, afirmou que o preço das opções sugere que os traders de derivativos estão apostando em um aumento na frequência de surtos de volatilidade em um único dia nos mercados de ações — como os ocorridos em agosto passado. Ele alertou que este pode não ser o melhor momento para tirar férias.
“Dado que todos sabem que este verão está repleto de catalisadores, haverá muito menos pessoas de férias este ano”, afirmou.
Fonte: Reuters
Traduzido via ChatGPT
