Hedge funds continuam hesitantes em comprar ações dos EUA no início de um mês que historicamente costuma ser negativo para os mercados, mesmo com um possível corte de juros nos EUA no horizonte, depois de se tornarem vendedores líquidos em agosto.
Investidores mais tradicionais também venderam mais ações norte-americanas do que compraram, mostram dados da Lipper.
Embora as ações globais estejam próximas de máximas históricas, elas podem estar vulneráveis a fortes correções, e os hedge funds se mantiveram de fora do recente rali por cautela, afirmam pesquisas de bancos e fontes de investimento.
1/ Mantendo silêncio
A alavancagem dos hedge funds, ou seja, o endividamento utilizado para operações, voltou a cair no final de agosto após uma redução acentuada no início do mês, mostrou um relatório do Goldman Sachs que acompanha dados até 25 de agosto.
O S&P 500 (.SPX) fechou agosto em alta de quase 2% e continua perto de máximas históricas, assim como o índice global de ações da MSCI (.MIWO00000PUS).
Mas os hedge funds não participaram do rali das ações em agosto, disse o Goldman Sachs, continuando a vender, “o que aponta para uma postura mais cautelosa”.
A alavancagem utilizada para negociações caiu 1% nos EUA e na Europa na semana passada, segundo uma nota do Morgan Stanley (MS.N) enviada a clientes e vista pela Reuters na segunda-feira, em mais um sinal de que as operações de hedge funds seguem contidas.
2/ Sinais sazonais de alerta
Os mercados acionários dos EUA registraram retorno negativo em setembro em cerca de metade dos últimos 20 anos. As empresas, por razões regulatórias, não podem recomprar suas próprias ações nesse mês.
Bruno Schneller, diretor-gerente da Erlen Capital Management, explicou como limites de risco sistemáticos de hedge funds podem impedi-los de comprar em futuras quedas:
“Estacionalmente, a volatilidade tende a subir no outono, e o posicionamento em estratégias sistemáticas já está esticado — portanto, o mercado tem menos capacidade de absorção de choques do que o habitual.”
3/ Fragilidade
Omar Sayed, CIO da Porchester Capital, disse que, com um corte de juros pelo Federal Reserve amplamente antecipado para mais tarde em setembro, uma fuga abrupta de ações era improvável — mas perigos podem estar em outras áreas.
Uma liquidação que elevou os rendimentos de títulos públicos em países como Japão e Reino Unido a máximas de vários anos sugere fragilidades de mercado em outros lugares, disse o ex-gestor da Millennium.
“Se você olhar os 30 anos de gilts e JGBs [títulos do governo do Japão], eles estão em novas máximas — e qualquer crise em um mercado vai disparar uma crise em outro”, afirmou.
Em agosto de 2024, uma liquidação global que abalou os mercados acionários foi desencadeada por uma alta inesperada de juros do Banco do Japão.
4/ Círculo vicioso de vendas
Os detentores diretos de ações dos EUA agora possuem a maior quantia já registrada em relação à sua renda, disse o UBS em nota a clientes na quinta-feira.
O banco estima que, em 2025, as participações diretas de investidores de varejo em ações cheguem a 265% da renda disponível, em comparação com o recorde anterior de 243% em 2021.
Esses investidores de varejo representam pouco mais de 40% do mercado acionário dos EUA.
Esse é um motivo de cautela, porque qualquer sinal de desaceleração acentuada do crescimento que leve investidores em ações a reduzir gastos especulativos pode desencadear um círculo vicioso de vendas, observou Schneller, da Erlen Capital.
“A demanda de varejo é poderosa, mas frágil — quando múltiplos da renda disponível estão sendo canalizados para ações, isso pode estender o ciclo, mas também aumenta o risco de uma correção brusca”, disse.
5/ O trade da China
Enquanto isso, as ações chinesas registraram fluxos líquidos recordes em agosto, segundo o Goldman Sachs.
Uma nota do Morgan Stanley na semana passada afirmou que agosto parecia marcar a maior onda mensal de compras de ações da China por hedge funds desde fevereiro.
Fonte: Reuters
Traduzido via ChatGPT
