Uma nova onda de ansiedade tomou conta do mercado de crédito privado de US$ 3 trilhões depois que a gestora de ativos alternativos Blue Owl decidiu limitar os saques de um de seus fundos antes de uma fusão planejada.
As falências gêmeas da fabricante de autopeças First Brands e da credora subprime Tricolor intensificaram o escrutínio sobre o rápido crescimento do crédito privado, um mercado que atraiu fortes fluxos institucionais e assumiu uma fatia crescente do financiamento corporativo nos últimos anos.
“À medida que o crédito privado evolui rapidamente, as estruturas de dívida tornam-se cada vez mais complexas, com inovações estruturais remodelando o panorama de risco”, disseram analistas da Moody’s Ratings em um relatório nesta semana.
“Essas inovações também introduzem novos riscos – particularmente em torno de transparência, recuperações e subordinação estrutural.”
Enquanto isso, promotores dos EUA estão investigando um grupo de empresas de telecomunicações, informou o Financial Times na segunda-feira, depois que a HPS Investment Partners – o braço de crédito privado (private-credit arm) da BlackRock – disse ter emprestado a elas mais de US$ 400 milhões lastreados em recebíveis que parecem ser falsos.
A BlackRock e o gabinete do Procurador dos Estados Unidos para o Distrito Leste de Nova York se recusaram a comentar o relatório.
Gestoras de ativos alternativos vêm levantando mais recursos de indivíduos de alta renda nos últimos anos para complementar as grandes instituições que tradicionalmente podem deixar seu dinheiro em um fundo por um longo período de tempo sem precisar resgatá-lo.
CREDIT MARKET FLASHPOINTS
Uma série de problemas de crédito nos últimos meses voltou os holofotes para o mercado global de crédito de múltiplos trilhões de dólares, com riscos surgindo em grandes instituições financeiras de Wall Street, bancos regionais nos EUA e outras grandes instituições globalmente.
O Morgan Stanley estima que o mercado de crédito privado chegará a cerca de US$ 5 trilhões até 2029, acima de aproximadamente US$ 3 trilhões no início de 2025 e cerca de US$ 2 trilhões em 2020.
A rápida ascensão do setor alimentou preocupações sobre riscos que vêm se acumulando em um mercado com supervisão limitada e menos visibilidade do que o crédito convencional.
“A interconexão entre o crédito privado e outros credores tradicionais também pode transferir ou amplificar o risco de maneiras inéditas”, disse a Moody’s.
O alerta do CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, sobre problemas nos mercados de dívida, em outubro, adicionou uma nova camada de preocupação para os investidores.
“Quando você vê uma barata, provavelmente há mais, e portanto todos deveriam ser alertados por este caso”, disse Dimon, uma das vozes mais influentes de Wall Street, na época. O maior credor dos EUA divulgou uma provisão de US$ 170 milhões no terceiro trimestre relacionada à Tricolor.
Embora vários dos maiores gestores de ativos com presença no mercado de crédito privado tenham desde então argumentado que os problemas ligados à First Brands e à Tricolor são específicos e não apontam para qualquer estresse sistêmico, os investidores permaneceram em estado de alerta.
As ações de bancos de Londres a Tóquio foram pressionadas em outubro depois que dois bancos regionais dos EUA divulgaram um conjunto de empréstimos problemáticos e alegações de fraude por parte tomadores.
BLUE OWL’S FUNDS TO MERGE
No início deste mês, a Blue Owl havia apresentado um plano para fundir seus dois fundos de dívida, o Blue Owl Capital Corp, de capital aberto, com a business development company (BDC) Blue Owl Capital Corp II, que não é negociada em bolsa.
Mas os investidores no fundo não negociado não poderão resgatar seu capital até o fechamento da fusão, que é esperado para o primeiro trimestre de 2026.
O Financial Times informou no domingo que os investidores no fundo privado poderiam potencialmente enfrentar paper losses [perdas contábeis/não realizadas] em parte de seus investimentos aos preços atuais. As ações da OBDC acumulam queda de 21,6% no ano.
Isso porque os investidores estão sendo convidados a trocar suas ações pelo valor do fundo maior, que atualmente é negociado com um desconto de cerca de 20% em relação ao valor declarado de seus ativos, disse o jornal, citando um executivo sênior.
A Blue Owl disse em um comunicado separado na segunda-feira que os detentores do fundo menor passariam a receber o maior nível de distribuição de dividendos pago pelo fundo maior.
Um porta-voz da Blue Owl se recusou a comentar além dos documentos apresentados na segunda-feira.
As ações da Blue Owl, que caíram quase 41% até agora neste ano, recuavam cerca de 1% no pre-market (before the bell). O papel fechou em queda de aproximadamente 6% na segunda-feira, no menor nível desde dezembro de 2023.
“O sentimento do mercado público em relação às BDCs parece estar desconectado das realidades em campo”, disse o CEO da Blue Owl BDC, Craig Packer, em teleconferência pós-resultados no início deste mês.
“Incentivamos os investidores a olharem além das manchetes.”
(Reportagem de Manya Saini em Bengaluru e Isla Binnie em Nova York; Edição de Krishna Chandra Eluri e Sriraj Kalluvila)
Fonte: Reuters
Traduzido via ChatGPT
