Powell enfrenta momento decisivo nos EUA

O presidente do Federal Reserve (Fed, banco central americano) Jerome Powell delineou os desafios para a economia dos EUA há três meses, quando o Fed avançou em direção ao seu primeiro corte de juros desde a pandemia. “É uma decisão significativa”, disse o presidente do Fed aos repórteres quando perguntado sobre o ritmo da flexibilização em junho, acrescentando: “Você quer acertar.”

Com os temores sobre a inflação dando lugar aos temores sobre o emprego, o Fed está pronto para embarcar na primeira de uma série de reduções de juros esperadas esta semana, finalmente oferecendo aos americanos algum alívio após mais de um ano mantendo os custos de empréstimo em uma máxima de 23 anos de 5,25 a 5,5 %.

“Muito provavelmente, este é o início de um ciclo de flexibilização que vai durar bastante tempo e, por esse critério, esta é uma reunião bastante importante”, disse Alan Blinder, que foi vice-presidente do Fed no início da década de 1990, sob Alan Greenspan.

Para Powell, a capacidade do Fed de evitar mais fraqueza no mercado de trabalho e realizar um “pouso suave” será crucial para consolidar seu legado de navegação no sistema financeiro global durante a maior contração desde a Grande Depressão e a pior crise inflacionária em décadas.

Historiadores citaram as ações do Fed sob Greenspan como uma das mais bem-sucedidas do banco central ao reduzir a inflação sem causar uma recessão. “Foi quando Greenspan se tornou um deus, mas era fácil em comparação com o que eles estão lidando agora”, disse Blinder sobre a liderança atual do Fed, que teve que enfrentar uma pandemia, a guerra na Ucrânia e um superávit inflacionário muito pior. “Se Powell conseguir [um pouso suave], ele será lembrado no hall da fama do Federal Reserve.”

O sucesso do Fed pode depender em grande parte da rapidez com que ele traz de volta a política monetária para um cenário mais “neutro”, que nem reprima nem estimule o crescimento. Flexibilizar muito rápido traria para o banco central o risco de a inflação elevada se consolidar. Muito devagar, corre-se o risco de causar danos econômicos indevidos.

Também estão em jogo os ganhos históricos para os trabalhadores obtidos após o choque da Covid-19, além de um possível impacto na eleição presidencial dos EUA em novembro, com Kamala Harris e Donald Trump empatados nas pesquisas.

Encontrar o equilíbrio é a principal preocupação enquanto o caminho político é traçado. A primeira decisão virá nesta quarta, sobre se optarão por um corte tradicional de um quarto de ponto ou se realizarão um movimento maior de meio ponto. Os mercados futuros estão precificando de forma equilibrada as probabilidades de qualquer um dos resultados.

“Há todas as razões para acreditar que a economia dos EUA pode ter um pouso suave com a política apropriada”, disse Julia Coronado, ex-economista do Fed que agora dirige a MacroPolicy Perspectives. Coronado defende o início do ciclo de corte de juros com uma redução de meio ponto e a queda da taxa básica de juros em um ponto percentual ao longo do ano. Ela espera a queda de mais 1,5 ponto percentual até o final de 2025.

Desde a última reunião do Fed em julho, quando vários formuladores de políticas consideraram um corte de juros “plausível”, os dados se apresentam mistos. A inflação recuou, mas há uma persistência residual. Após um fraco relatório de emprego em julho, o crescimento mensal aumentou em agosto, à medida que a taxa de desemprego caiu. Outros indicadores de demanda, como vagas de emprego, continuam a cair.

Nesse cenário, mais de 90% dos economistas entrevistados acreditam que o Fed seguirá gradualmente com uma redução de um quarto de ponto na quarta, prevendo um pouso suave. “A comunicação se tornará tudo aqui”, disse William English, professor de Yale e ex-diretor da divisão de assuntos monetários do Fed, acrescentando que será “tão importante quanto a decisão que tomarem” em termos de tamanho do movimento.

Se fizerem 25 [pontos-base], eles vão querer deixar claro que não estão simplesmente atrasados e alheios ao que está acontecendo na economia, e que se moverão rapidamente se precisarem”, disse ele. “Se fizerem 50, eles vão querer deixar claro que não estão em uma marcha rápida para a neutralidade.”

“É fácil errar em ambas as direções”, alertou.

Ellen Meade, que atuou como conselheira sênior do conselho de governadores do Fed até 2021, alerta que nenhuma das opções provavelmente terá apoio unânime, como teve a maioria das decisões passadas sob Powell.

“Dissidências são realmente suas amigas na narrativa de uma decisão apertada”, disse ela, acrescentando que isso depende de quem discordar, bem como do número de opositores. Mais de dois “atrairiam muita atenção”.

A decisão sobre a taxa também será acompanhada por um conjunto de projeções econômicas e uma atualização do gráfico de pontos, agregando as previsões individuais das autoridades para a taxa básica de juros.

Se o Fed começar com um movimento de meio ponto, os economistas esperam que o gráfico de pontos mostre uma redução de um ponto percentual ao longo do ano, sugerindo mais dois cortes de um quarto de ponto em cada uma das reuniões restantes.

Um movimento de um quarto de ponto pode limitar as projeções em 0,75 ponto percentual no mesmo período, ou gerar perguntas sobre por que os formuladores de política monetária não começaram com um ajuste maior.

Pairando sobre o Fed e a maior economia do mundo em termos mais amplos está a eleição presidencial dos EUA, a apenas sete semanas da decisão sobre juros de setembro. “O outono de um ano eleitoral americano é sempre cheio de perigos para o Fed e para todas as agências do governo”, disse Patrick McHenry, presidente republicano do comitê de serviços financeiros da Câmara.

O Fed busca se manter longe da política, e Powell enfatizou que o banco central toma suas decisões com base apenas nos “dados, na perspectiva e no equilíbrio dos riscos”.

Mas o candidato presidencial Donald Trump já alertou o Fed para não reduzir as taxas de juros antes da eleição, uma visão que alguns republicanos rejeitaram.

Se Trump vencer um segundo mandato como presidente, teme-se que ele intensifique a abordagem antagonista em relação ao Fed, que caracterizou seu primeiro mandato para corroer mais diretamente a independência do banco central, que é codificada em lei e o torna responsável apenas perante o Congresso.

No entanto, ele enfrentará resistência. Gary Richardson, que atuou como historiador do Sistema da Reserva Federal de 2012 a 2016, observou que há “muito pouco que o presidente pode fazer” em termos de tentar abalar o Fed e sua alta cúpula.

McHenry disse que “sempre” será um defensor da independência do Fed, que “beneficiou o dólar americano e a estabilidade de preços a longo prazo”.

“Há muitos riscos por aí, mas acho que Jay Powell está tão bem posicionado quanto qualquer pessoa poderia estar, pelo seu comportamento passado e pelos relacionamentos que construiu com pessoas no Congresso, para enfrentar qualquer tempestade que possa vir em seu caminho”, disse Donald Kohn, ex-vice-presidente do Fed.

Fonte: Valor Econômico