Stanley Druckenmiller, um dos investidores mais célebres de Wall Street nas últimas quatro décadas, está reorganizando seu portfólio de investimentos em 2025. Isso não é surpresa, dado seu vasto histórico em trading e seu estilo pragmático de gestão de portfólio.
Druckenmiller, fundador e ex-presidente da Duquesne Capital e ex-gestor de portfólio do Quantum Fund de George Soros entre 1988 e 2000, há muito adota uma filosofia de investimento baseada em visão macro, adaptada ao seu conjunto único de habilidades de negociação. Atualmente, ele atua como CEO do Duquesne Family Office.
“Stanley Druckenmiller administra a Duquesne com a mentalidade de um trader macro aplicada a um portfólio concentrado em ações,” afirma Lawrence Klayman, sócio fundador da KlaymanToskes, um escritório de advocacia especializado em valores mobiliários com sede em Nova York. “Ele busca histórias de crescimento secular que possam superar o mercado em praticamente qualquer cenário econômico e ajusta rapidamente sua exposição quando a maré macro muda.”
Observador atento não apenas de tendências de mercado, Druckenmiller segue sua própria fórmula de negociação ao tomar decisões na Duquesne. “Liquidez, pontos de inflexão em políticas e a assimetria entre o potencial de alta e baixa determinam o timing do portfólio,” diz Klayman. “Além disso, é a convicção — e não a diversificação — que determina o tamanho das posições.”
O formulário 13F mais recente de Druckenmiller, referente ao primeiro trimestre de 2025, mostra um portfólio mais enxuto — US$ 3,1 bilhões distribuídos em 52 ativos — ante US$ 3,7 bilhões em 78 ativos, enquanto a concentração nas 10 maiores posições subiu para quase 60%.
“O setor de saúde continua sendo o pilar — com a Natera ainda no topo da lista —, mas ele reforçou sua aposta em farmacêuticas com viés de valor ao aumentar a posição na Teva em 65%,” diz David Beahm, presidente e CEO da Blanchard and Co., em Nova Orleans. “Novas posições em DocuSign, Twilio, Roku e Taiwan Semi indicam uma aposta seletiva de que os gastos corporativos e a demanda por hardware de IA vão superar o restante do setor de tecnologia, mesmo em uma economia mais lenta.”
Simultaneamente, Druckenmiller descartou cíclicas como Seagate Technology Holdings PLC (ticker: STX) e United Airlines Holdings Inc. (UAL) no primeiro trimestre de 2025. “Essas movimentações reforçam a preferência por geradores de fluxo de caixa de qualidade em detrimento de apostas na reabertura econômica,” afirma Beahm.
Com o portfólio da Duquesne em movimento, vejamos de perto o que Stanley Druckenmiller está sinalizando em termos de estratégia de negociação em 2025, com foco em suas principais posições:
Natera Inc. (NTRA)
Druckenmiller reduziu sua posição em Natera em 4,6% no primeiro trimestre, mantendo um valor total de US$ 481,1 milhões — ainda assim, NTRA permanece como a principal posição, representando 16% do portfólio da Duquesne.
A Natera, uma empresa de diagnósticos com sede em Austin, Texas, especializada em testes genéticos, viu seu preço de ação subir 8% no acumulado do ano e 9% no último mês. Em 24 de junho, fechou a US$ 171,87 por ação, bem acima da média histórica de compra de US$ 86 desde que entrou no portfólio da Duquesne.
- Participação no portfólio: 16,1%
- Valor de mercado da posição: US$ 481,1 milhões
Teva Pharmaceutical Industries Inc. (TEVA)
A Teva, farmacêutica sediada em Israel, representa a maior movimentação no portfólio de Druckenmiller no 1T25, com a adição de 5,9 milhões de ações, totalizando 14,9 milhões. As ações caíram 22% no ano, mas ainda acumulam alta de 5% nos últimos 12 meses.
Agora, a Teva representa 7,7% do portfólio da Duquesne, com um aumento de 65,4% na posição. O valor total da posição é de US$ 228,7 milhões, com o papel cotado em torno de US$ 17. Druckenmiller já vinha acumulando ações da Teva, com 1,4 milhão adquiridas no 3T24 e 7,6 milhões no 4T24, além da adição no 1T25.
- Participação no portfólio: 7,7%
- Valor de mercado da posição: US$ 228,7 milhões
Coupang Inc. (CPNG)
Este gigante sul-coreano do e-commerce lidera em categorias como artigos para casa, vestuário, decoração, alimentos, esportes e eletrônicos.
No 1T25, a Duquesne adicionou uma participação de 4,9%, com 9,3 milhões de ações no valor total de US$ 204 milhões. O CPNG agora representa 6,8% do portfólio de Druckenmiller, sendo a terceira maior posição.
As ações subiram 31,7% no acumulado do ano, embora o crescimento tenha desacelerado para 1,7% nos últimos 30 dias. A receita cresceu 11% no 1T25, em linha com as projeções dos analistas. A administração anunciou um plano de recompra de US$ 1 bilhão, o que é geralmente visto como um sinal de confiança na direção da empresa.
- Participação no portfólio: 6,8%
- Valor de mercado da posição: US$ 204 milhões
Woodward Inc. (WWD)
A participação na Woodward foi reduzida em 128 mil ações no 1T25, uma diminuição de 10% na posição. Druckenmiller agora mantém US$ 200 milhões investidos na empresa.
A ação subiu 46% no acumulado do ano e 26% nos últimos três meses. Analistas estão otimistas: o Goldman Sachs elevou o preço-alvo para US$ 255, e a média das projeções de oito analistas está em US$ 245 — leve alta em relação ao preço de mercado de US$ 240.
- Participação no portfólio: 6,7%
- Valor de mercado da posição: US$ 200,3 milhões
Philip Morris International Inc. (PM)
Druckenmiller reduziu em 18,3% sua posição em Philip Morris no 1T25. A posição atual está avaliada em US$ 175,4 milhões, representando 5,9% do portfólio. As ações encerraram o dia 24 de junho a US$ 184,49, com valorização de aproximadamente 50% no ano. O papel oferece um dividend yield de 2,9%.
A empresa vem se reposicionando com produtos sem combustão, como o Zyn (sachê de nicotina) e o IQOS (tabaco aquecido), e projeta crescimento de lucro de 13,7% em 2025. PM mantém histórico sólido de dividendos crescentes (16 anos consecutivos) e CAGR de 10 anos de 4%.
- Participação no portfólio: 5,9%
- Valor de mercado da posição: US$ 175,4 milhões
Coherent Corp. (COHR)
A Duquesne reduziu em 21,2% sua posição na Coherent, mantendo 4,8% do portfólio, no valor de US$ 144,3 milhões.
A empresa de materiais especiais, sediada em Saxonburg, PA, viu suas ações caírem 14,5% no ano, embora tenham subido 7% nos últimos três meses. A Coherent fabrica componentes optoeletrônicos e lasers para uso industrial, comunicações e eletrônicos, e tem presença global. Recebeu recomendação de compra do Bank of America e rating “overweight” do J.P. Morgan, com preço-alvo de US$ 100 (fechamento em US$ 80,96 em 24 de junho).
- Participação no portfólio: 4,8%
- Valor de mercado da posição: US$ 144,3 milhões
MercadoLibre Inc. (MELI)
As ações do MercadoLibre se recuperaram nos últimos seis meses, com valorização de 49% no ano. Druckenmiller manteve a posição no 1T25, beneficiando-se do desempenho robusto. MELI representa 3,5% do portfólio, com valor de mercado de US$ 104,8 milhões.
A empresa atua em 18 países da América Latina, incluindo Brasil, México e Argentina. Sua fintech, o Mercado Pago, possui uma carteira digital semelhante ao Venmo. Com o crescimento do e-commerce e a digitalização de economias baseadas em dinheiro físico como o México, a MELI tende a ser uma das principais beneficiadas. A base de usuários ativos subiu 25% no 1T25, e o volume de mercadorias transacionadas cresceu 40% em relação ao ano anterior.
- Participação no portfólio: 3,5%
- Valor de mercado da posição: US$ 104,8 milhões
Resumo do Portfólio Atualizado de Druckenmiller
Diversas mudanças se destacam no portfólio após o 1T25.
A alta taxa de rotatividade (56%) revela que a convicção continua sendo um tema central. O movimento sugere que Druckenmiller acredita em mudanças econômicas relevantes em 2025. A exposição ao setor de energia também aumentou.
“A alocação incomumente elevada em energia — como EQT, Chesapeake e Antero — remete à sua estratégia de commodities de 2020, mas aparece agora ao lado de apostas em tecnologia de ponta, algo raro para ele,” comenta Klayman. “Além disso, o aumento expressivo na posição de Taiwan Semiconductor rompe com sua aversão típica a fundições intensivas em capital, sugerindo que ele enxerga na cadeia de suprimentos da IA uma vantagem que supera o risco geopolítico.”
“Esses movimentos, juntos, revelam um gestor se posicionando para um cenário de crescimento mais lento nos EUA, inflação persistente e uma transição nos lucros — de cíclicas de consumo para inovadores defensivos,” conclui Klayman.
Fonte: US News
Traduzido via ChatGPT
