Por Josh Mitchell, Dow Jones
21/11/2023 15h13 Atualizado há 18 horas
O HSBC Holdings tem uma dor de cabeça de US$ 15 bilhões na China – uma grande participação num banco local que não pode vender facilmente e que poderá exigir uma grande depreciação.
Muito depois de a maioria dos outros gigantes bancários ocidentais terem saído de posições semelhantes, o HSBC manteve a sua posição de cerca de 19% no Bank of Communications (BoCom), um investimento que remonta a 2004.
O HSBC, o maior banco da Europa em valor de mercado, afirmou que a participação é estrategicamente importante para as suas ambições de crescimento na Ásia. Mas ao longo dos anos abriu-se um abismo entre a avaliação da participação acionária do HSBC e o valor mais baixo implícito no preço das ações do BoCom.
Em agosto, o HSBC estimou a sua participação no BoCom em US$ 23,9 bilhões, ou cerca de US$ 14,5 bilhões acima do nível sugerido pelas ações.
Nos últimos meses, duas instituições menores, o Standard Chartered, com sede em Londres, e o Bank of Nova Scotia, do Canadá, reduziram as suas participações em credores chineses.
O “valuation” (avaliação) do BoCom é um “problema persistente” para o HSBC, disse recentemente o fornecedor de pesquisas Autonomous. “Suspeitamos que um dia o HSBC terá de se arriscar a prejudicar a participação do BoCom”, escreveu o analista Manus Costello numa nota de outubro aos clientes.
As questões sobre o BoCom, incluindo se o HSBC poderia contemplar uma venda, não se referem apenas a questões contábeis obscuras. Refletem também a posição única do HSBC como um grande banco ocidental que apostou grande parte do seu futuro no crescimento na China continental e na Ásia em geral.
“O HSBC está tentando desesperadamente se posicionar entre o sistema político chinês e o sistema político baseado no dólar dos EUA”, disse Andrew Collier, diretor-gerente da Orient Capital Research em Hong Kong.
O banco, que tem mais de US$ 3 bilhões em ativos totais, já obtém a maior parte dos seus ganhos na Ásia. Tem uma presença dominante em Hong Kong e uma participação importante na China continental, com ambições específicas nos seguros e na gestão de patrimônio.
Durante anos, o HSBC tem reduzido sua atividade na América do Norte e na Europa para se concentrar mais na Ásia, apesar do aumento das tensões geopolíticas entre a China e o Ocidente.
Neste contexto, vários analistas afirmaram que o HSBC, em termos práticos, está limitado no que poderia fazer com a participação no BoCom – o sexto maior banco da China em ativos, segundo a Moody”s Investors Service. Para se expandir na China, o HSBC precisa da aprovação do governo chinês para uma série de licenças; um descarte arriscaria irritar as autoridades e atrapalhar esses planos, disseram eles.
“Vender ativos na China seria uma indicação de que eles não têm fé no futuro da economia do país e que estão apostando no Ocidente, o que não iria dar certo” na China, disse Collier.
Se o HSBC prejudicasse a participação no BoCom, isso afetaria os lucros, de acordo com Costello da Autonomous. Uma redução ao nível implícito no preço das ações diminuiria o valor contábil tangível do HSBC – uma das principais medidas que os investidores utilizam para avaliar os bancos – em 7%, disse Costello.
O HSBC afirma que a sua avaliação do BoCom está em linha com as regras contábeis e se baseia numa análise detalhada de lucros históricos e projeções de longo prazo para fluxos de caixa, inflação e taxas de juro. O banco sediado em Londres, no Reino Unido, diz que a administração não tem poder discricionário na escolha de assumir uma redução ao valor recuperável.
“Há um processo contábil rigoroso e vamos apenas segui-lo”, disse o diretor financeiro do HSBC, Georges Elhedery, a analistas em teleconferência em outubro.
Uma grande redução, se ocorresse, seria um problema para o HSBC e afetaria o lucro principal. Mas não afetaria algumas das medidas que mais preocupam os investidores bancários.
Isto deve-se, em parte, ao fato de regras bancárias complexas exigirem atualmente que o HSBC deduza mais de US$ 16 bilhões do seu estoque total de capital principal de nível 1, um amortecedor financeiro fundamental, devido à participação.
Qualquer baixa contábil reduziria essa dedução em um valor proporcional. Isso significa que a relação de capital Tier 1 do banco, uma medida importante da solidez financeira, se manteria estável, disse Elhedery aos investidores em outubro. Ele disse que a capacidade de pagamento de dividendos do banco também se manteria.
O HSBC investiu pela primeira vez no BoCom, com sede em Xangai, em 2004, pagando US$ 1,75 bilhões pela sua participação. Comprou outros cerca de US$ 1,7 bilhão do BoCom em 2012, uma medida que manteve a sua participação estável quando o banco chinês levantou novo capital.
Ao resistir, o HSBC divergiu da maioria dos outros grandes bancos internacionais. Instituições como o Bank of America, o Citigroup e o Goldman Sachs detinham anteriormente participações em credores chineses, mas venderam essas posições após a crise financeira global.
Os investimentos tornaram-se menos atrativos ao abrigo das regras pós-crise que exigem que os bancos reservem mais capital para investimentos minoritários em outras instituições financeiras. Os investimentos também não conseguiram dar aos bancos dos EUA maior acesso à economia da China, disseram analistas à época.
O HSBC é o segundo maior acionista do BoCom, depois do governo chinês, e ocupa dois assentos no conselho. Os dois bancos também têm um “acordo de partilha de recursos”, sob o qual o HSBC forneceu funcionários para ajudar o BoCom, mostram as divulgações do HSBC. Nos últimos dois anos, o HSBC recebeu US$ 1,44 bilhão em dividendos.
Bancos chineses como o BoCom foram pressionados por taxas de juro mais baixas sobre empréstimos e níveis de poupança recordes, depois de anos de restrições pandêmicas terem prejudicado a confiança dos consumidores e levado muitas famílias a acumular dinheiro.
O lucro do BoCom caiu quase 3% no último trimestre. A sua margem líquida de juros, ou a diferença entre o que ganha com os empréstimos e o que paga pelo financiamento, situou-se em 1,3% nos primeiros nove meses deste ano, uma queda de 0,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Para bancos como HSBC e Standard Chartered, “quão fácil é dizer que você está se desfazendo de um banco chinês?” perguntou Daniel Tabbush, analista e consultor bancário baseado na Tailândia.
“Acho que isso é literalmente impossível de fazer. Acho que a reação geopolítica seria muito devastadora. Além disso, está enviando um sinal completamente oposto ao que esses bancos nos têm dito há anos.”
Fonte: Valor Econômico
