Por Felipe Laurence e Luiz Henrique Mendes, Valor — São Paulo
12/09/2022 10h16 Atualizado há 12 horas
O Mubadala, fundo soberano de Abu Dhabi, elevou em 10% a oferta para se tornar controlador da Zamp, que representa as redes Burger King e Popeyes no Brasil. O valor oferecido por ação da empresa passa de R$ 7,55 para R$ 8,31.
No pregão desta segunda-feira na B3, as ações da Zamp fecharam com alta de 3,63%, cotadas a R$ 8, depois de terem subido até 7% ao longo do dia.
O fundo soberano também esticou o prazo da oferta, que venceria na quinta-feira (15) e passou para 26 de setembro. Além disso, deixou aberto um pequeno espaço para aumentar a proposta mais uma vez, em 5%, o que levaria a R$ 8,72 por ação.
O Mubadala vinha encontrando resistência da empresa e de acionistas por conta do valor oferecido para comprar a participação de 45,1% na Zamp, o que lhes daria o controle da empresa, com 50,1% do seu capital social total.
Em agosto, o conselho da Zamp se manifestou contra a proposta, assim como um grupo formado por gestoras como a Atmos Capital, que tem 20,4% da companhia. O Mubadala estava se mostrando reticente em aumentar o preço.
Com o aumento proposto agora, o valor da oferta, de R$ 8,31 por ação, representa uma alta de 7,64% sobre o fechamento da última sexta-feira e um prêmio de 44% sobre a média ponderada do preço dos papéis nos 30 dias anteriores ao anúncio da oferta.
“Entendemos que o preço por ação ofertado representa um valor substancialmente superior à mediana de prêmios oferecidos em outras ofertas semelhantes já realizadas no mercado brasileiro”, afirmou o Mubadala, em carta enviada à Zamp. De acordo com o fundo, o novo preço reflete adequadamente o alto potencial de crescimento e geração de valor da companhia.
Para o Credit Suisse, a nova proposta não deve mudar a opinião da empresa ou do mercado. As analistas Marcella Recchia e Fernanda Sayão escreveram, em relatório do banco a clientes, que o novo valor de R$ 8,31 representa um múltiplo de 6,5 vezes o valor sobre o Ebitda da Zamp para 2023, ainda 32% abaixo da média histórica da empresa.
“Além disso, o valor veio 29% abaixo do valor médio de R$ 11,72 que uma auditoria externa contratada pela Zamp estimou para os papéis”, comentam, referindo-se a parecer feito pelo BTG para a operadora do Burger King. Com isso, a oferta do Mubadala continua com poucas chances de sucesso, afirmam as analistas. O Credit Suisse tem recomendação de compra para as ações da Zamp, com preço-alvo de R$ 14.
Quando fez o parecer que embasou a decisão do conselho da Zamp, recomendando aos acionistas que recusassem a proposta do Mubadala, o BTG chegou a um “valor justo” entre R$ 9,6 e R$ 13,47, o que daria ao Burger King Brasil um valor de mercado de pelo menos R$ 2,6 bilhões (no ponto médio da faixa definida pelo banco de investimento, seriam R$ 3,2 bilhões).
No comunicado sobre a nova proposta, enviado ao mercado nesta segunda-feira, a Zamp informou também que recebeu carta do Restaurant Brands International (RBI), dona do Burger King, dizendo que ainda não tem informações suficientes para avaliar se a possível aquisição de controle por parte do Mubadala afetará os contratos de franquia existentes.
Fonte: Valor Econômico
