O rendimento dos Treasuries de dez anos deve terminar 2024 em torno de 4%, segundo projeção da Capital Economics. “Embora riscos econômicos, políticos e geopolíticos significativos sejam grandes nos próximos meses, esperamos que o impacto deles acabe anulando um ao outro”, informa James Reilly, economista sênior de mercados da Capital Economics. Em relatório, Reilly pontua cinco fatores que podem influenciar o rendimento da T- Note de 10 anos a partir de 2025.
O primeiro diz respeito ao Oriente Médio. Uma escalada nas tensões pode fazer com que os preços do petróleo Brent e os rendimentos do Tesouro disparem. “Um aumento do Brent para US$ 100 por barril elevaria em cerca de 0,30 ponto percentual as expectativas de inflação nos EUA em 10 anos, e em 0,2 ponto percentual o rendimento do papel de 10 anos”, exemplifica. “Mas a probabilidade disso acontecer é baixa.”
O segundo é referente à economia dos EUA. Dados recentes apontam para uma probabilidade crescente de “nenhum pouso” – “no landing”, cenário em que a economia permanece forte apesar de medidas contracionistas. “Mas ainda achamos que um “pouso suave”, em vez de “nenhum pouso”, se materializará e provavelmente vai derrubar o yield de 10 anos em 0,10 ponto”, disse.
O terceiro ponto diz respeito à chamada taxa neutra. “Acreditamos que a taxa neutra dos EUA aumentará mais do que os investidores parecem esperar nesta década. Portanto, embora acreditemos que as expectativas de juros de curto prazo dos investidores possam cair, as expectativas de longo prazo têm espaço para aumentar.”
O quarto é a eleição nos EUA. Reilly projeta que o Fed cortaria os juros em 0,50 ponto a menos em um governo de Donald Trump do que em uma gestão de Kamala Harris – e deixaria de cortar mais de 1 ponto percentual se todas as suas propostas fossem implementadas. “Também achamos que as preocupações com o déficit fiscal seriam maiores sob Trump. […] Achamos que o yield de 10 anos ficaria 0,25 ponto mais alto sob Trump do que sob Kamala”, disse. No caso de uma vitória de Kamala, que é o cenário-base da Capital, haveria uma continuidade da atual política e os rendimentos do papel de 10 anos teria uma queda entre 0,10 a 0,15 ponto.
Finalmente a crise fiscal americana representa o quinto risco. O economista avalia que uma vitória de Trump pode colocar pressão ascendente nas taxas longas. Mas há um risco disso acontecer também, independentemente de quem vença. “Afinal, achamos que as chances de uma crise fiscal completa se desenvolver nos EUA na próxima década estão aumentando”, disse.
Fonte: Valor Econômico
