Principais conclusões
- Devido ao recente government shutdown [paralisação do governo], o Departamento do Trabalho adiou a divulgação dos dados de empregos de novembro e incorporou números de emprego de outubro apesar de não ter divulgado um relatório completo para o mês.
- Enquanto os dados de outubro recém-divulgados revelaram uma queda de 105.000 empregos no mês, as contratações retomaram em ritmo moderado em novembro, com 64.000 empregos adicionados, impulsionados em parte pelos setores de saúde e de construção.
- A taxa de desemprego subiu marginalmente para 4,6% em novembro, acima de 4,4% em setembro, enquanto o crescimento do ganho médio por hora desacelerou para 3,5% ano a ano.
A divulgação do relatório de empregos de novembro marca mais um passo no retorno gradual dos dados oficiais do governo que medem a saúde do mercado de trabalho dos EUA, depois que o relatório de setembro foi adiado na sequência de uma prolongada paralisação do governo. A paralisação bagunçou o calendário e forçou o Bureau of Labor Statistics (BLS) a costurar alguns dados de empregadores de outubro ao pacote de novembro.1 Como este não é um relatório padrão, os números exigem uma análise mais cuidadosa para entender o que realmente está acontecendo na economia.
O que é diferente no relatório de empregos de novembro?
Normalmente, o relatório de empregos vem de duas pesquisas separadas. A establishment survey [pesquisa com empresas/estabelecimentos] pergunta às empresas sobre suas folhas de pagamento para calcular o número de novos empregos. A household survey [pesquisa domiciliar] pergunta às pessoas sobre seu status de trabalho para calcular métricas como a taxa de desemprego. Ambas geralmente acontecem no meio do mês e fornecem um retrato do mercado de trabalho.
A prolongada paralisação do governo quebrou esse ritmo, o que significa que um relatório completo de empregos de outubro nunca será publicado. O BLS pulou inteiramente a pesquisa domiciliar de outubro. No entanto, a agência conseguiu coletar alguns dados retrospectivos junto às empresas, razão pela qual o relatório de novembro inclui um olhar para trás sobre o que os empregadores fizeram em outubro, ao lado dos novos números de novembro. É uma dose dupla de dados após uma seca, mas a lacuna na pesquisa domiciliar significa que sempre haverá um ponto cego para a taxa de desemprego de outubro.
O que disse o relatório de empregos de novembro?
Os empregadores estão mantendo seus trabalhadores, mas sendo cautelosos nas contratações. O relatório de emprego mais recente mostrou um ritmo moderado de contratações em novembro, já que os empregadores adicionaram 64.000 novos empregos,2 apenas uma fração das contratações de setembro (embora aqueles dados tenham surpreendido em grande parte dado o estado geral do mercado de trabalho). Os ganhos em novembro marcaram uma virada em relação aos números de outubro também incluídos na divulgação, que mostraram uma queda de 105.000 empregos totais não agrícolas (total nonfarm jobs),3 demonstrando pressão contínua sobre o mercado de trabalho após os ganhos mais fortes do que o esperado em setembro.
A taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,6% em novembro, acima de 4,4% em setembro.4 A parcela de pessoas trabalhando ou procurando trabalho, conhecida como taxa geral de participação, também subiu de 62,4% para 62,5%.5
O relatório de outubro do Job Openings and Labor Turnover Summary (JOLTS), que lança luz sobre vagas, contratações e desligamentos nos setores não agrícolas, mostrou empregadores contratando a uma taxa consistente com o período após a Grande Crise Financeira, quando a taxa de desemprego era aproximadamente o dobro do nível atual.6
A relativa falta de demanda por contratações desacelerou um pouco os ganhos salariais, com os ganhos médios por hora subindo apenas 3,5% no último ano.7 Os trabalhadores podem estar perdendo poder de negociação por salários mais altos após anos de escassez de pessoal.
Quais setores contrataram mais em novembro?
O quadro de contratações continua dividido entre indústrias que estão acelerando e aquelas que estão recuando. Serviços de saúde e assistência social lideraram, adicionando 46.000 e 18.000 empregos, respectivamente, à medida que a demanda por trabalhadores de saúde continua a crescer. O setor de construção também mostrou força, adicionando 28.000 vagas.8
Quais setores estavam desacelerando as contratações em novembro?
O emprego caiu de forma mais perceptível em transportes e armazenagem (-18.000 empregos) e recuou 78.000 desde atingir um pico em fevereiro. O emprego no governo federal também estendeu suas quedas em novembro (-6.000), após uma forte queda em outubro de 162.000 vagas. No entanto, é importante ressalvar que alguns servidores federais optaram por uma deferred resignation [demissão/renúncia diferida].9
Elyse Ausenbaugh, Head of Investment Strategy na J.P. Morgan Wealth Management, explicou como a queda no emprego do governo federal está começando a aparecer nos dados gerais de folha de pagamento.
“O número de payrolls de outubro é chocante, mas, abaixo da superfície, dá para ver como o impacto das renúncias relacionadas ao Department of Government Efficiency (DOGE) na categoria de emprego do governo federal arrastou o número geral de maneira relevante”, disse Ausenbaugh. “Mesmo que nenhum dos outros setores tenha mostrado crescimento robusto ao longo do outono, uma média móvel de três meses de 75.000 [emprego no setor privado] é uma melhora sólida em relação ao ritmo fraco de 15.000 que vimos no verão.”
O que o relatório de empregos de novembro pode significar para as taxas de juros?
O Federal Reserve (Fed) reduziu sua taxa de política monetária na semana passada e manteve a mensagem simples: a política não precisa de grandes oscilações agora. O Fed cortou os juros em 25 pontos-base para reduzir gradualmente os custos de empréstimo e elevar gastos e contratações pelas empresas à medida que o desemprego aumenta.
Ausenbaugh vê o relatório de empregos de novembro como um possível indicativo do caminho do Fed adiante.
“Este relatório reforça a forma como temos pensado sobre a abordagem atual de política do Fed”, disse Ausenbaugh. “A entrega de cortes de ‘seguro’ nos últimos meses foi prudente e levou os juros para um nível mais neutro. Um corte adicional pode ser apropriado no primeiro trimestre de 2026, mas a economia parece estável o suficiente para recomendar paciência antes de tomar ações adicionais.”
Além da saúde do mercado de trabalho, os próximos relatórios de inflação serão críticos para ajudar a determinar a política futura do Fed.
O que o relatório de empregos de novembro pode significar para investidores?
Embora alguns investidores possam se preocupar com a volatilidade no mercado de trabalho, especialmente a revelação de uma queda acentuada nos payrolls em outubro, a reação do mercado de ações foi inicialmente moderada.
O Outlook 2026 da equipe de Global Investment Strategy da J.P. Morgan Wealth Management destaca três forças fazendo o trabalho pesado nos portfólios no próximo ano: inteligência artificial, um sistema global mais fragmentado e uma inflação mais volátil. Nesse cenário, a diversificação ampla continua sendo a escolha prática.
Os investidores podem se beneficiar ao manter portfólios distribuídos entre classes de ativos e regiões, em vez de fazer grandes mudanças com base em informação parcial. Preços voláteis e um Fed mais suave podem puxar os mercados em direções diferentes em momentos diferentes, o que sugere equilíbrio e paciência em vez de apostas em um único desfecho.
Em resumo
O relatório de empregos de novembro ajuda a dar aos mercados um retrato mais completo do mercado de trabalho no pós-paralisação do governo, com a esperança de que o crescimento do emprego possa continuar melhorando modestamente e em linha com as tendências atuais. Os investidores podem tratar esta divulgação como uma checagem de direção, acompanhando as próximas atualizações de inflação e os dados de empregos para confirmação do caminho adiante para crescimento e inflação.
Como sempre, consulte um assessor do J.P. Morgan para entender como esses desdobramentos podem afetar seu portfólio de investimentos.
Fonte: JPMorgan Insights
Traduzido via ChatGPT
