Após mais de três anos no deserto, o venture capital começa a encontrar o caminho de volta. Mas, mesmo com o aumento no número de exits e rodadas de captação, muitas das startups apoiadas por VC ainda valem muito menos do que nos tempos de boom — e isso não parece prestes a mudar. Até mesmo algumas empresas de IA, que representaram mais de um terço das transações de VC, não estão imunes.
Uma análise dos números feita pela PitchBook mostra o quão precário o mercado de VC permanece em um momento em que o mercado acionário continua a registrar novas máximas históricas.
Para finalmente oferecer exits aos investidores em fundos de VC, as avaliações irrealisticamente elevadas que atingiram o pico no final de 2021 precisaram recuar em muitas empresas. No segundo trimestre deste ano, quase todas as companhias de VC que abriram capital o fizeram abaixo de suas avaliações máximas, segundo o provedor de dados de mercados privados. Por exemplo, a Chime abriu capital com uma avaliação de US$ 9,1 bilhões, uma fração dos US$ 25 bilhões que chegou a valer em seu auge. E quatro dos seis unicórnios que abriram capital estão negociando abaixo do preço de fechamento do primeiro dia, afirmou a PitchBook.
Enquanto isso, algumas startups que ainda buscam novas rodadas de financiamento junto a investidores de mercados privados também tiveram de reduzir suas expectativas. Quase um quarto dessas transações no último trimestre foram down rounds (rodadas a preços menores) ou flat (sem variação de valuation), segundo a PitchBook. Mesmo 30% das empresas de IA foram forçadas a reduzir suas avaliações em suas últimas rodadas.
“As visões iniciais de mercado sugerem que as empresas ainda enfrentam compromissos de preço,” disse a PitchBook.
Há ainda outro fator em jogo em tudo isso: Trump.
Startups envolvidas em IA, defense tech, segurança nacional, fintech e cripto — e, portanto, “alinhadas com as prioridades políticas e econômicas da administração Trump” — estão mostrando “maior resiliência à compressão de valuations”, disse a PitchBook em sua recente análise sobre valuations e retornos de VC.
“Não é coincidência que a emissora de stablecoin Circle tenha mais que dobrado o preço de suas ações em seu primeiro dia de negociação, impulsionada pelo progresso legislativo do GENIUS Act,” disse o provedor de dados, referindo-se à lei sobre cripto aprovada pelo Congresso. Ainda assim, a PitchBook observou que o preço do IPO da Circle foi 17% inferior ao seu valuation privado máximo.
A saúde do mercado de VC também é obscurecida pela concentração de valor, semelhante ao que tem sido visto nos mercados públicos.
Na primeira metade de 2025, empresas de IA representaram 65% do capital de VC e 35% do número de transações.
“Dois mercados distintos de venture estão emergindo: um para IA e outro para todo o resto,” afirmou a PitchBook.
No segundo trimestre, os cinco maiores negócios representaram 37% do financiamento, mais que o dobro de sua fatia de 17% no ano passado, segundo a PitchBook. Por exemplo, a “pseudo-aquisição” da Scale AI pela Meta foi a segunda maior transação de venture da história, disse a PitchBook. Ainda assim, a empresa constatou que a “taxa de criação de valor” para companhias de IA ainda está aquém dos picos de 2021.
Outra tendência emergente em VC é o uso de secondaries [mercado secundário] para oferecer liquidez a investidores, que permanecem cautelosos em relação ao setor.
Os secondaries têm disparado no mercado de private equity, mas ainda avançam lentamente em VC. A PitchBook estimou que as transações anuais de VC secondaries alcançaram cerca de US$ 61 bilhões até o fim do segundo trimestre — menos de 2% do valor total dos unicórnios. Uma possível razão é que os compradores estão exigindo um desconto de 30% a 60% sobre o valor nominal para vintages mais antigos, tornando os vendedores relutantes em se desfazer de suas posições.
Assim como em outras partes do mercado de VC, a IA é considerada a “joia da coroa” nos secondaries, seguida por outros setores que devem se beneficiar durante a era Trump, acrescentou a PitchBook.
Fonte: Institutional Investor:
Traduzido via ChatGPT
