De acordo com o Goldman Sachs Alternatives 2025 Private Markets Diagnostic Survey, os investidores continuam com um apetite robusto por mercados privados que iguala ou supera o sentimento do ano passado. Mais de 250 clientes investidores em gestão de ativos e de patrimônio e general partners em sua plataforma de gestores externos para clientes de wealth e institucionais participaram da pesquisa.
As conclusões otimistas surgem em meio a uma onda de preocupações que afetam o setor, como um aperto de liquidez prolongado e falências recentes de grandes credores.
Os investidores estão particularmente otimistas com infraestrutura e estratégias de real assets de forma geral, com condições propícias para gastos do setor privado. O sentimento dos investidores em relação a real estate apresentou a maior melhora, um bom sinal após cinco anos difíceis no setor.
Jeff Fine, global head of real estate client solutions and capital markets na Goldman Sachs Asset Management, disse ao II que “a conclusão surpreendente é que, apesar de preocupações generalizadas com a falta de distribuições e DPI [distributed-to-paid in capital], os investidores, ano após ano, ainda estão buscando alocar, e na margem estão buscando alocar mais”, disse. “A narrativa é que, como o capital não está sendo devolvido em fundos existentes, nenhum novo compromisso está sendo feito, mas isso certamente não apareceu.”
Fine acrescentou que a principal preocupação dos clientes internacionais são os conflitos geopolíticos.
Mas “avaliações infladas foram a principal preocupação para os investidores dos EUA. Isso é uma expressão de ceticismo em termos de como as posições estão sendo marcadas e a tradução disso em termos de atividade de deals, que obviamente tem estado bastante deprimida em relação às máximas de mercado.”
Fine disse que os dados sugerem que os clientes estão começando a superar as preocupações com avaliação e que o aumento de M&A e de novas emissões de IPO indica que “a atividade comercial está ganhando tração.”
Ele acrescentou que os investidores continuam concentrando novos compromissos em gestores existentes que têm apresentado bom desempenho.
Os investidores estão adicionando seletivamente novos gestores que atendam aos seus critérios, como a estrutura de taxas adequada, um bom histórico, estabilidade da equipe e expertise demonstrada em determinados setores de especialidade.
Os dados mostram que o mercado secundário está ativo, com vendedores motivados buscando rebalancear portfólios e aceitar descontos em relação aos valores patrimoniais líquidos (NAVs) dos fundos. Estratégias de continuação também são populares.
“Você verá gestores começando a vender ativos, e eles provavelmente começarão com seus melhores ativos, seja por meio de continuação, recapitalização ou vendas diretas (outright sales)”, disse Fine.
Mas “os gestores estão sob pressão crescente para criar liquidez após tantos anos para seus clientes. Se isso não acontecer naturalmente pelos mercados, você verá alguns gestores facilitarem distribuições novamente por meio de recapitalizações parciais”, disse.
Fine afirmou que, como resultado, os gestores estão usando cada vez mais capital híbrido para ajudar a “engenheirar distribuições” ao buscarem preencher lacunas na estrutura de capital.
Alternativamente, eles poderiam usar esse tipo de dinheiro para criar distribuições para os investidores que as estão demandando. Essa é uma forma cara para os gestores completarem a capital stack, disse ele, mas significa que eles conseguem manter os ativos, continuar coletando taxas e gerar uma distribuição para os investidores, acrescentando que, embora isso possa erodir o múltiplo, também servirá para aumentar o DPI.
Fonte: Institutional Investor
Traduzido via ChatGPT
