Mercados fortes, impulsionados por gestão ativa bem-sucedida, ajudaram quase todos os endowments da Ivy League a apresentarem retornos maiores neste ano do que no anterior — mas eles ainda estão sendo prejudicados por private equity e outros ativos ilíquidos.
Dos nove endowments da Ivy que divulgaram retornos até 27 de outubro, M.I.T. e Stanford lideram a lista, com retorno líquido de 14.8 percent e 14.3 percent, respectivamente, em seus anos fiscais (para comparação, esses endowments retornaram 8.9 percent e 8.4 percent, respectivamente, no FY24).
Já Columbia apresentou retorno de 12.4 percent (acima de 11.5 percent no FY24). Kim Lew, presidente e CEO da Columbia Investment Management Co., disse que, embora os “investimentos privados tenham melhorado significativamente em relação aos últimos anos … a performance ainda fica atrás da performance dos mercados públicos”.
Após Columbia, a University of Pennsylvania retornou 12.2 percent; Brown, 11.9 percent; Harvard, 11.9 percent; Yale, 11.1 percent; Princeton, 11 percent; e Dartmouth, 10.8 percent.
A Cornell University ainda não havia divulgado seus retornos anuais de endowment na manhã de 27 de outubro.
Esses resultados ocorrem após um período de turbulência financeira e política, incluindo congelamentos de financiamento federal e de contratações e a perspectiva de um novo imposto sobre endowments [fundos patrimoniais] aprovado neste ano, que afetou a maioria dos endowments da Ivy League: Harvard, Yale, Princeton e Stamford agora são tributados em 8 percent, enquanto as alíquotas de Penn e Dartmouth subiram para 4 percent. Os demais devem permanecer na taxa atual de 1.4 percent.
“Tem sido uma tempestade perfeita de operações pressionadas e retornos de capital mais lentos do que imaginávamos”, disse Brad Conger, chief investment officer da Hirtle Callaghan. “Tentar comprar alguma proteção [hedge] [em ativos de diversificação] não funcionou.”
O problema do Private Equity
Conger disse ao Institutional Investor que, nos grandes portfólios de endowments da Ivy League, o private equity continua sendo a questão mais premente. “O grande desafio é o que eles farão com seu private equity? Esse tem sido uma classe de ativos fundamental”, afirmou, acrescentando que “os retornos dos últimos três anos foram muito menores do que qualquer um teria antecipado”.
Muitos endowments ficaram superalocados após comprometerem pesadamente em 2021 e 2022, quando os GPs [general partners] buscaram captação rápida. “As Ivies mantiveram-se ao lado de seus parceiros e se comprometeram”, disse o CIO da Hirtle Callaghan. Embora eles possam reduzir suas novas alocações, isso traz o risco de perder um vintage year [safra de investimentos].
“Eles têm um problema real”, disse Conger, acrescentando que a maioria dos alternativos foi desafiada neste ano, além do private equity. “Muitos desses endowments têm uma alocação de 10 percent em real estate, e isso tem sido um peso enorme.”
Ainda assim, os portfólios altamente ilíquidos dos endowments da Ivy League tiveram performance melhor do que no ano anterior. “Dadas as dificuldades das classes de ativos de diversificação como real estate, hedge funds, [e] private credit… o que eles alcançaram é muito bom”, disse Conger.
Além dos mercados acionários fortes, a gestão ativa também elevou os retornos. Columbia citou a forte performance de gestores individuais como um dos principais vetores dos bons resultados do endowment de $15.9 billion. No entanto, muitos gestores enfrentaram ventos contrários por posições underweight nas maiores ações de tecnologia dos EUA em comparação com os pesos do índice.
“Os gestores ativos tiveram um par de anos difíceis porque tendem a não deter o peso total nas ações Mag7”, disse Conger. “Qualquer coisa que diversifique para longe de ações de large-cap tende a te prejudicar.”
Fonte: Institutional Investor
Traduzido via ChatGPT
