Os principais prime brokers de Wall Street, incluindo Goldman Sachs e JPMorgan Chase, estão exigindo colateral [garantia] adicional de seus clientes hedge funds, à medida que a forte liquidação de ações relacionadas à IA provoca perdas em algumas das operações mais crowded [concentradas, com posicionamento excessivo] do setor, segundo reportagem do Financial Times.
A reportagem cita fontes de mercado não identificadas, que afirmam que os bancos pediram a fundos com exposição concentrada aos setores mais atingidos pela recente queda que aportassem colateral adicional a fim de manter os níveis de alavancagem existentes. Os pedidos refletem uma preocupação elevada com a velocidade da correção e o potencial impacto sobre estratégias de investimento altamente alavancadas.
O movimento ocorre após uma ampla retração das ações relacionadas à IA, que encerrou um dos mais fortes rallies [altas expressivas e sustentadas] do mercado nos últimos anos. O Nasdaq 100 entrou brevemente em território de correção nesta semana, caindo 10% em relação ao seu pico do início de junho, enquanto várias ações de semicondutores que estavam entre as de melhor desempenho do ano sofreram quedas acentuadas. A Sandisk caiu mais de 50% em relação à sua máxima, a Intel perdeu quase 40%, e o Philadelphia Semiconductor Index recuou cerca de 25% desde o fim de junho.
Fontes não identificadas familiarizadas com a situação disseram que tanto o Goldman Sachs quanto o JPMorgan Chase emitiram pedidos de colateral adicional a determinados clientes hedge funds, embora os bancos não tenham se manifestado publicamente.
Participantes do mercado ressaltaram que muitas das chamadas de margem foram acionadas automaticamente por cláusulas contratuais de gestão de risco, em vez de por ação discricionária dos prime brokers. À medida que a volatilidade do mercado aumenta ou os valores das carteiras caem, os bancos rotineiramente exigem que os clientes forneçam mais colateral para sustentar a alavancagem em aberto.
Os acontecimentos ressaltam o crescente foco na alavancagem dentro do setor de hedge funds. No início deste mês, o Goldman Sachs relatou que a alavancagem bruta [gross leverage] entre os hedge funds aumentou no ritmo acumulado mais acelerado registrado durante os primeiros cinco meses de um ano desde que o banco começou a acompanhar os dados, em 2016, sugerindo que muitos gestores haviam expandido significativamente suas posições antes da recente correção.
As equipes de risco de prime brokerage monitoram continuamente as carteiras dos clientes e ajustam os termos de financiamento quando necessário para limitar potenciais perdas caso os mercados se movam bruscamente contra posições alavancadas.
A liquidação impulsionada pela IA já pesou sobre o desempenho dos hedge funds. Segundo o Goldman Sachs, os hedge funds de ações long-short [estratégia que combina posições compradas e vendidas] recuaram aproximadamente 1,3% durante o pregão de terça-feira, enquanto os fundos multi-strategy [multiestratégia] caíram cerca de 1,7%. O banco observou que foi a primeira ocasião desde a turbulência de mercado de 2020 em que todos os principais grupos de estratégias de hedge funds caíram mais de 1% no mesmo dia.
Apesar das perdas recentes, os hedge funds permanecem confortavelmente positivos no ano como um todo, com retornos médios ainda superiores a 10%.
A correção também reacendeu preocupações sobre o risco de concentração dentro dos mercados de ações. Os dez maiores componentes do S&P 500 respondem agora por cerca de 40% do índice, superando a concentração observada durante a bolha tecnológica do início dos anos 2000 e aumentando o potencial de ampla volatilidade de mercado quando o sentimento em relação a um punhado de empresas dominantes se altera.
Os próprios prime brokers também têm exposição relevante ao tema. Em um relatório recente a clientes, o Goldman Sachs revelou que aproximadamente 16% de seu livro de financiamento de prime brokerage estava diretamente ligado a ações de memória de IA [AI memory stocks] no fim de junho, ilustrando o quão fortemente tanto os hedge funds quanto seus provedores de financiamento passaram a estar investidos no setor.
Fonte: HedgeWeek
Traduzido via Claude
