A liquidação das ações dos EUA no início de agosto mostrou que hedge funds altamente alavancados operando em um ambiente de baixa liquidez podem amplificar choques de mercado, afirmou o Federal Reserve na sexta-feira.
Os mercados financeiros caíram drasticamente na primeira semana de agosto, refletindo preocupações com a economia dos EUA e o aumento das taxas de juros no Japão, o que afetou investidores que haviam tomado empréstimos baratos em ienes em uma estratégia popular conhecida como yen carry trade.
Em um relatório, o Fed atribuiu o aumento repentino da volatilidade em agosto, em parte, aos “hedge funds altamente alavancados”, que rapidamente liquidaram suas posições para atender às metas internas de volatilidade — e não devido a chamadas de margem de credores bancários.
“Durante este evento, a liquidez no mercado de Treasuries, bem como em outros mercados, deteriorou-se significativamente, mas as condições de mercado melhoraram rapidamente após a divulgação de dados favoráveis na semana seguinte”, escreveu o Fed em seu relatório semestral de estabilidade financeira. “No entanto, esse episódio mostrou mais uma vez como a alta alavancagem pode amplificar choques adversos.”
O Fed destacou que as medidas de alavancagem médias entre hedge funds no primeiro trimestre de 2024 estavam nos níveis mais altos ou próximos dos mais altos desde 2013, quando começou a monitorar o volume de dívida usada por esses fundos.
O banco central também observou que a baixa liquidez de mercado, especialmente em tempos de estresse, pode amplificar a volatilidade e agravar as consequências.
Apesar dos alertas sobre hedge funds endividados, o Fed demonstrou otimismo em relação aos riscos gerais no sistema financeiro, afirmando que, em geral, os bancos “permanecem sólidos e resilientes”.
A maioria dos bancos domésticos, de acordo com o relatório do Fed, possui altos níveis de ativos líquidos, e sua dependência de depósitos não segurados — um fator que desencadeou a turbulência nos bancos regionais no ano passado — diminuiu.
O relatório do Fed, que reflete dados e informações disponíveis até 4 de novembro, destacou que seus contatos em Wall Street estavam preocupados com a sustentabilidade da dívida dos EUA, especialmente se o Departamento do Tesouro precisasse continuar emitindo mais títulos do governo para financiá-la.
O Fed alertou que essa dinâmica poderia exercer “pressão ascendente sobre as taxas de juros de longo prazo, o que poderia enfraquecer ainda mais o crescimento e pressionar mutuários soberanos e do setor privado”.
Além das preocupações com a inflação e com a manutenção de taxas de juros mais altas por mais tempo, o Fed também apontou tensões geopolíticas amplificadas como uma fonte de risco, que poderiam levar a uma “retirada repentina da assunção de riscos”.
“Esses desenvolvimentos podem levar a quedas nos preços dos ativos e perdas para empresas e investidores expostos, incluindo aqueles nos EUA”, acrescentou o Fed.
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
