O preço do ouro é projetado pela Goldman Sachs Research para subir 6% até meados de 2026 (a partir de 24 de setembro), sustentado por nova demanda de grupos-chave de compradores que têm contribuído para uma série de recordes do metal amarelo. O metal precioso subiu mais de 40% em 2025 e está a caminho de seu terceiro ano consecutivo de ganhos de dois dígitos.
Qual é a projeção para os preços do ouro?
O preço do ouro é previsto para subir para US$ 4.000 por onça troy até meados do próximo ano (acima de US$ 3.772 em 24 de setembro), escreve a analista Lina Thomas, da Goldman Sachs Research, no relatório da equipe. Sua projeção para o preço do ouro é impulsionada por uma forte demanda estrutural de bancos centrais e pela flexibilização do Federal Reserve dos EUA (o que apoia a demanda por ETFs de ouro).
Segundo a Goldman Sachs Research, os compradores de ouro se dividem em dois grandes grupos. Os “compradores por convicção” tendem a adquirir o metal amarelo de forma consistente, independentemente do preço, com base em sua visão sobre a economia ou para fazer hedge. Isso inclui bancos centrais, fundos negociados em bolsa (ETFs) e especuladores. Seus fluxos orientados por teses definem a direção do preço.
Como regra prática, cada 100 toneladas de compras líquidas por esses detentores por convicção correspondem a uma alta de 1,7% no preço do ouro.
Em contraste, compradores oportunistas, como famílias em mercados emergentes, entram quando acreditam que o preço está adequado. Eles podem oferecer um piso para os preços na queda e resistência na alta.
Por que o preço do ouro está subindo
Os bancos centrais compraram menos ouro em julho do que em um mês médio deste ano, de acordo com o nowcast [estimativa em tempo real] da Goldman Sachs Research sobre a atividade dos bancos centrais. Os bancos centrais compraram 64 toneladas de ouro por mês neste ano, abaixo da projeção da Goldman Sachs Research de 80 toneladas por mês.
“Isso é consistente com o padrão sazonal”, explica Thomas. “As compras dos bancos centrais tendem a desacelerar no verão e a reacelerar a partir de setembro.”
“Mas o padrão sazonal sustenta nossa visão inalterada para os bancos centrais”, acrescenta.
Os bancos centrais — particularmente nos mercados emergentes — aumentaram o ritmo de compras de ouro em aproximadamente cinco vezes desde 2022, quando as reservas em moeda estrangeira da Rússia foram congeladas após a invasão da Ucrânia. “Vemos isso como uma mudança estrutural no comportamento de gestão de reservas e não esperamos uma reversão no curto prazo”, escreve Thomas. “Nosso cenário-base assume que a tendência atual de acumulação pelo setor oficial continuará por mais três anos.”
A Goldman Sachs Research espera que os bancos centrais continuem acumulando ouro por mais três anos.
Bancos centrais de mercados emergentes têm demanda significativa por ouro
“Nosso racional é que os bancos centrais de mercados emergentes seguem significativamente underweight em ouro em comparação com seus pares de mercados desenvolvidos e estão aumentando gradualmente as alocações como parte de uma estratégia mais ampla de diversificação”, escreve Thomas.
Por exemplo, a Goldman Sachs Research estima que a China detenha menos de 10% de suas reservas em ouro, em comparação com cerca de 70% para os EUA, Alemanha, França e Itália.
Dados recentes de pesquisa do World Gold Council corroboram essa visão, acrescenta Thomas. Cerca de 95% dos bancos centrais pesquisados esperam que as reservas globais de ouro aumentem nos próximos 12 meses, e nenhum antecipou uma queda.
Enquanto isso, 43% dos bancos centrais pesquisados planejam aumentar suas próprias reservas de ouro, o nível mais alto desde o início da pesquisa em 2018. Nenhum dos bancos centrais na pesquisa planeja reduzir suas reservas de ouro.
É mais provável que o ouro supere a projeção dos analistas do que fique aquém
Ao mesmo tempo, o posicionamento especulativo nos mercados de derivativos por grandes investidores, como hedge funds, parece significativamente altista para o ouro. O montante líquido de posições compradas em ouro na bolsa de futuros [contrato futuro] e opções COMEX está no 73º percentil desde 2014, à medida que os especuladores aumentam suas posições longas apostando na alta do preço do ouro.
A Goldman Sachs Research vê um risco maior de que o preço do ouro supere sua projeção do que de que fique aquém. Dito isso, o aumento das posições longas em ouro — uma aposta de que os preços subirão — “eleva o risco de recuos táticos”, já que as apostas líquidas dos especuladores em ouro tendem a reverter à média ao longo do tempo, escreve Thomas.
Fonte: Goldman Sachs Insights
Traduzido via ChatGPT
