Grandes investidores institucionais estão se afastando dos mercados dos Estados Unidos, à medida que as guerras comerciais promovidas por Donald Trump e a dívida crescente do país alimentam temores sobre a dominância dos ativos americanos nas carteiras globais.
A política comercial errática do presidente dos EUA abalou os mercados globais nos últimos meses, provocando uma forte liquidação do dólar americano e deixando as ações de Wall Street muito atrás de suas rivais europeias neste ano.
O projeto de reforma tributária de Trump, considerado histórico, que deve adicionar US$ 2,4 trilhões à dívida de Washington na próxima década, também aumentou a pressão sobre os títulos do Tesouro dos EUA.
O movimento de retirada dos ativos americanos impulsionou os mercados europeus em detrimento de seus equivalentes dos EUA, como têm indicado pesquisas sobre as decisões de alocação de grandes investidores institucionais. Uma pesquisa com gestores de fundos publicada pelo Bank of America no mês passado mostrou a maior posição subponderada no dólar americano em quase duas décadas.
“As pessoas precisam repensar” sua exposição aos EUA, disse Seth Bernstein, CEO da AllianceBernstein, que administra US$ 780 bilhões em ativos.
“O déficit sempre foi uma questão; está apenas piorando”, acrescentou. “Acho insustentável que os Estados Unidos continuem tomando empréstimos no ritmo atual… Quando você junta isso com o que está acontecendo com a imprevisibilidade da nossa política comercial… Isso deveria fazer com que as pessoas parassem para considerar: quanto você realmente quer concentrar em um único mercado?”
Um alto executivo de uma grande empresa americana de capital privado descreveu o chamado “dia da libertação” de Trump — quando o presidente anunciou tarifas amplas sobre os parceiros comerciais de Washington — como “um alerta para muita gente de que estavam superexpostos aos EUA”.
Enquanto os investidores institucionais reavaliam o tamanho de suas posições nos EUA, a Caisse de dépôt et placement du Québec, o segundo maior fundo de pensão do Canadá, declarou recentemente que reduziria sua exposição ao país — atualmente equivalente a 40% de sua carteira. A instituição planeja aumentar os investimentos no Reino Unido, França e Alemanha.
“Os EUA têm sido o melhor lugar do mundo para investir por um século, mas estou começando a ouvir investidores questionarem se o excepcionalismo americano é realmente tão excepcional assim, e a considerarem se devem ajustar suas carteiras de acordo,” disse Howard Marks, cofundador da Oaktree Capital Management, que administra US$ 203 bilhões em ativos alternativos, ao Financial Times.
As ações dos EUA recuperaram as perdas sofridas após o anúncio das tarifas por Trump em 2 de abril. Mas o índice S&P 500 subiu menos de 2% neste ano, em comparação com 9% do índice Stoxx Europe 600.
O dólar está próximo da mínima em três anos — com queda de 9% neste ano — mesmo com Trump tendo recuado em muitas das tarifas inicialmente anunciadas.
Os investidores dizem que a dominância global da economia americana e a profundidade de seus mercados de capitais significam que o país continuará sendo o principal destino de investimento global.
No entanto, muitos estão questionando se mais de uma década e meia de fluxos de entrada e desempenho superior — que levaram a participação dos EUA no valor de mercado global de ações para cerca de dois terços no início deste ano — está prestes a se reverter.
“Começamos a ver os primeiros sinais de que os investidores estão se afastando dos EUA”, disse Richard Oldfield, CEO da gestora de ativos britânica Schroders.
Os mercados na Europa, onde se espera que um pacote de gastos alemão de €1 trilhão em defesa e infraestrutura estimule o crescimento, têm se beneficiado da cautela dos investidores quanto à exposição aos EUA.
“Estamos bastante, bastante otimistas” em relação à Europa, diz Tom Nides, vice-presidente do Blackstone. “Os governos aqui são relativamente estáveis. Realocar dinheiro para a Europa certamente não é uma aposta ruim.”
A firma de investimentos Neuberger Berman, com sede em Nova York, fez 65% de seus co-investimentos em private equity na Europa este ano, ante 20% a 30% nos últimos anos, segundo Joana Rocha Scaff, chefe de private equity europeu da empresa.
“Há mais interesse na Europa”, afirmou ela. “Não se trata apenas de tarifas. O cenário macroeconômico na Europa não tem sido mais favorável do que o dos EUA, mas é mais estável… Não são apenas as guerras comerciais, mas também alguma instabilidade doméstica [nos EUA] e propostas de reformas tributárias que afetam investidores não americanos.”
Alguns investidores questionam se mercados menores e mais fragmentados na Europa e na Ásia oferecem uma alternativa significativa.
“A Europa ainda apresenta um crescimento estagnado e um nível muito alto de regulação, e a China continua sendo complicada”, disse Marks, da Oaktree. “Onde mais grandes quantias de capital podem ser alocadas?”
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
