O co-CEO de um dos maiores grupos listados de capital privado, a Blue Owl, alertou para níveis “maníacos” de atividade no mercado de cotas secundárias de fundos de private equity, em meio a uma enxurrada de capital de varejo entrando no setor.
Marc Lipschultz, que transformou a Blue Owl em uma investidora de capital privado com US$ 284 bilhões em ativos, afirmou que a atividade recorde no chamado mercado secundário reflete a percepção de alguns participantes de que comprar cotas em fundos antigos de private equity com desconto em relação ao valor declarado se tornou, praticamente, dinheiro gratuito.
“Há um… nível quase maníaco de interesse nos secundários”, disse Lipschultz em entrevista ao Financial Times. “Nenhum mercado é perfeito. É um mercado muito bom, mas não é alquimia.”
Lipschultz afirmou que os níveis recordes de atividade em secundários refletem a visão de alguns investidores de que esse mercado representa uma oportunidade de registrar ganhos fáceis. A atividade em transações secundárias atingiu um recorde de US$ 102 bilhões no primeiro semestre deste ano, um aumento de 42% em relação ao mesmo período do ano passado, segundo o banco de investimento Evercore.
“O nível de atividade, essa ideia de que, de alguma forma, parece que as pessoas acham que é tudo fruta madura ao alcance da mão — eu não acho que isso esteja certo”, afirmou ele.
As transações secundárias geralmente são feitas com um desconto de cerca de 20% sobre o valor patrimonial líquido. Mas Lipschultz disse que tais operações “não equivalem a pegar dólares do chão por 80 centavos. Ativos que valem US$ 1 não são vendidos por 80 centavos. Não é assim que funciona um mercado em pleno funcionamento.”
O mercado disparou neste ano, impulsionado pela ascensão dos fundos perpétuos vendidos a investidores individuais de alta renda, que levantaram bilhões de dólares em novos ativos e estão engajados em disputas acirradas para alocar esse capital. Esse fluxo de dinheiro elevou os preços das transações e reduziu os descontos.
Os fundos podem comprar cotas com desconto em relação ao valor contábil e, devido às regras contábeis, marcá-las posteriormente a valor de face (par value), gerando ganhos rápidos e, em alguns casos, taxas de incentivo bastante lucrativas.
Embora Lipschultz tenha feito alertas sobre a atividade no mercado, ele afirmou que a Blue Owl está avaliando maneiras de expandir sua atuação em secundários, incluindo considerar aquisições de grande porte ou desenvolver internamente a área dentro do grupo com sede em Nova York.
“Quando bem feita, é uma boa atividade”, disse Lipschultz, observando que o aumento nas transações também “reflete um desequilíbrio que é interessante explorar, que é o fato de que as pessoas investiram demais em private equity e agora precisam aliviar essa carga”.
“Estamos totalmente abertos a aquisições de grande porte ou a desenvolver esse negócio internamente”, afirmou ele.
A Blue Owl foi fundada em 2021 quando o grupo de investimentos em crédito privado Owl Rock se fundiu com a Dyal Capital Partners, que foi pioneira no mercado de venda de participações acionárias minoritárias por gestoras de private equity a investidores externos. A empresa resultante cresceu rapidamente, usando sua valorização acelerada — hoje superior a US$ 30 bilhões — para financiar aquisições.
Seu negócio está cada vez mais diversificado, abrangendo empréstimos privados, imóveis, infraestrutura e transações com data centers. A gestora também administra recursos de companhias seguradoras.
Na quinta-feira, a Blue Owl divulgou os resultados do segundo trimestre, com crescimento impulsionado por uma forte captação de recursos, incluindo mais de US$ 12 bilhões em novo capital próprio levantado no período.
“A economia dos EUA continua forte e muito mais robusta do que a maioria imaginava”, disse Lipschultz. “Estamos observando os fundamentos das empresas do nosso portfólio e vemos sinais de solidez.”
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
