O gestor de US$ 190 bilhões responsável pelo endowment e fundo de pensão da Universidade da Califórnia desinvestiu de hedge funds, após seu diretor de investimentos fazer duras críticas à indústria por não oferecer proteção de risco adequada.
A UC Investments aprovou, em uma reunião nesta terça-feira, um plano para realocar sua carteira de retorno absoluto de 10% — ou seja, seus investimentos em hedge funds — para ações listadas, concluindo uma desmobilização iniciada há cinco anos.
Jagdeep Singh Bachher, diretor de investimentos da UC Investments, um dos maiores investidores institucionais dos Estados Unidos, criticou severamente a indústria em uma reunião recente por não entregar resultados satisfatórios aos clientes.
“Hedge funds são um negócio fantástico se você está em Wall Street — você pode cobrar taxas altas e então pode se dar ao luxo de comprar todas as obras de arte, jatinhos particulares e casas deslumbrantes do mundo”, afirmou.
Ele acrescentou que as posições da UC Investments em hedge funds prejudicaram o desempenho geral da carteira ao introduzir riscos durante períodos de turbulência de mercado em 1999, 2008 e 2020.
“Em cada um desses três cenários, os hedge funds não nos protegeram [não fizeram hedge]. Eles nos expuseram ao tipo oposto de risco, o que na prática significou que nos prejudicaram”, disse.
A decisão evidencia preocupações entre alocadores de ativos sobre investimentos em hedge funds que apresentam retornos instáveis e taxas elevadas, que se expandiram significativamente nos últimos anos.
O modelo de taxas “repassadas” (pass-through) contribuiu para a ascensão de fundos multiestratégia, que cobram dos investidores todos os seus custos — desde aluguel de escritório até entretenimento de clientes. Isso representa uma ruptura com o modelo tradicional dos hedge funds, que previa uma taxa de administração de 2% sobre o patrimônio sob gestão.
Bachher afirmou que, se a carteira de hedge funds do endowment tivesse sido alocada, nos últimos 20 anos, a uma combinação de ações e títulos, teria evitado “todo o drama, a iliquidez e todas as taxas elevadas” — e ainda assim teria alcançado retornos comparáveis.
Hedge funds multiestratégia como a Millennium Management e a Citadel estenderam os períodos de bloqueio (lock-up), dificultando que os investidores resgatem seus recursos com rapidez. Ainda assim, a demanda por esses fundos permanece alta, sendo que os melhores geralmente estão fechados para novos investidores. O retorno líquido anualizado da Citadel desde sua fundação é de aproximadamente 19,2%, enquanto o da Millennium gira em torno de 14%.
Bachher afirmou que a UC Investments decidiu desmobilizar sua carteira de hedge funds em 2020, quando o endowment ajustou sua meta de alocação. O processo, que “normalmente leva” 90 dias, acabou durando cinco anos por conta da “beleza dos hedge funds”.
Ele completou: “Meu único arrependimento não é termos deixado de investir em hedge funds, e sim o fato de que eu não sou um gestor de hedge fund.”
“Existem alguns que são fenomenais e acertam de forma consistente, como Bill Ackman, a TCI e vários outros… mas é como se houvesse apenas um Warren Buffett no mundo — e existem apenas alguns como ele no universo dos hedge funds também”, concluiu.
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Fonte: Financial Times
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