Os mercados privados “ainda não foram testados” por uma forte desaceleração econômica, alertou o chefe da gigante de títulos [bonds] de US$ 2,1 trilhões, Pimco, ressaltando a necessidade de “pensar constantemente sobre o que pode dar errado”.
“Na realidade, nós não tivemos uma recessão severa desde a grande crise financeira”, disse Emmanuel “Manny” Roman, diretor-presidente da Pimco, sediada na Califórnia, em entrevista ao Financial Times. “Você viu um mês muito instável durante a Covid”, acrescentou, antes que uma enxurrada de dinheiro público viesse ao resgate.
“Os mercados privados, na sua forma atual, ainda não foram testados, e eles serão testados quando houver uma recessão.”
Roman está em posição privilegiada para avaliar os possíveis riscos da expansão acelerada do capital privado, já que gestores de recursos e firmas de capital privado correm para ampliar o acesso dos investidores aos mercados privados, levantando preocupações sobre se tais ativos ilíquidos são adequados para investidores de varejo.
Cerca de US$ 200 bilhões dos ativos sob gestão da empresa estavam investidos em ativos alternativos em 31 de março, tornando-a um importante player no capital privado. Na semana passada, a Bloomberg informou que a gigante de mídia social Meta escolheu a Pimco para liderar US$ 26 bilhões em financiamento de dívida para custear a expansão de seus data centers.
Private equity, crédito privado, imóveis e outras classes de ativos “alternativos” cresceram fortemente nos últimos anos, à medida que investidores buscam retornos mais elevados do que aqueles disponíveis nos mercados públicos. Um estudo da consultoria Bain & Company no ano passado projetou que os ativos sob gestão dos mercados privados cresceriam a mais do que o dobro da taxa dos ativos públicos, podendo chegar a até US$ 65 trilhões até 2032.
Uma aguardada ordem executiva da Casa Branca, emitida nesta semana, abrirá as contas de aposentadoria 401(k) para os mercados privados, um provável catalisador para uma demanda ainda maior pelos chamados “alts”.
Roman apontou especificamente para uma necessidade “enorme” de “infraestrutura, transmissão de energia e data centers” no Reino Unido e nos EUA, tanto para “reconstruir o que não está funcionando, como também para nos levar à era da [inteligência artificial]”. O FT informou na semana passada que os grupos de capital privado KKR e Energy Capital Partners fecharam seu próprio acordo para um projeto conjunto de data center de US$ 4 bilhões.
“Para isso, é necessário um enorme capex [despesa de capital] em termos de data centers, mas também será preciso ter redes de eletricidade e telecomunicações muito mais rápidas, e tudo isso precisará de financiamento de uma forma ou de outra.”
A Pimco está levantando capital para um fundo europeu de data centers, que foi mais recentemente avaliado em mais de € 1,4 bilhão, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. A gestora também está captando recursos para uma estratégia de asset-based finance [financiamento lastreado em ativos] de US$ 4,2 bilhões — em que os empréstimos são garantidos por colateral — abrangendo desde empréstimos residenciais até empréstimos para automóveis. A Pimco se recusou a comentar sobre as estratégias.
Roman afirmou que “nós pensamos constantemente sobre o que pode dar errado”, acrescentando que uma desaceleração poderia assumir a forma de qualquer coisa, desde uma recessão localizada até um choque econômico global.
Se uma forte desaceleração viesse a ocorrer, muitos acreditam que o Federal Reserve se moveria para cortar as taxas de juros nos EUA em resposta — potencialmente reduzindo os custos de financiamento da dívida para as empresas tomadoras, em um cenário que poderia, ao mesmo tempo, aliviar a pressão sobre seus proprietários de private equity.
Ainda assim, alguns banqueiros e investidores — incluindo a própria Pimco — alertaram que as avaliações do mercado de ações podem estar entrando em território de “bolha”, refletindo excesso de complacência em relação à ameaça de novas tensões comerciais e outros riscos políticos.
Roman disse que a Pimco tenta encontrar ativos “onde entendemos muito bem o lado negativo se tivermos um choque econômico”.
“Nossa estratégia realmente não mudou”, acrescentou. “Estamos tentando entender onde achamos que há oportunidades e retornos excedentes. E acredito que estamos fazendo isso de forma que, se houver uma recessão, administraremos o risco de maneira adequada.”
Apontando para momentos anteriores em que os mercados “pararam de funcionar”, incluindo a crise das savings and loans [crise das instituições de poupança e empréstimo] na década de 1980, o boom e colapso da bolha das empresas pontocom no início dos anos 2000 e a crise financeira alguns anos depois, Roman disse: “Mantemos isso em mente e dizemos: ‘Veja, nós somos gestores de renda fixa; então, tendemos a ser cautelosos por natureza.’ Mas, em algum momento, algo acontecerá que testará o lado negativo.”
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
