Wall Street está falando abertamente sobre se o plano de Trump para a Groenlândia vai encerrar a “primazia” dos EUA
Os investidores reagiram de forma enfática à insistência do presidente Trump de que não vai recuar em seu plano de assumir o controle da Groenlândia: eles odeiam isso. O S&P 500 caiu 2% ontem, embora 81% de suas empresas tenham superado até agora as expectativas de lucros do 4º trimestre. O dólar despencou, perdendo quase 1% de seu valor frente a uma cesta de moedas estrangeiras. Os preços dos títulos dos EUA enfraqueceram modestamente. O ouro, investimento de porto seguro, atingiu mais um novo recorde histórico.
A operação “sell America”, em outras palavras, está em pleno efeito. Os futuros do S&P subiam marginalmente nesta manhã, sugerindo que o derramamento de sangue foi colocado em pausa até os traders ouvirem o que Trump tem a dizer no Fórum Econômico Mundial em Davos mais tarde hoje. Trump ofereceu um pequeno raio de esperança antes de partir para a Suíça, quando disse à NewsNation: “Provavelmente vamos conseguir acertar alguma coisa.”
O drama iniciou um debate global sobre encerrar a “primazia” dos EUA como o lugar para os investidores manterem ativos. Cada vez mais, analistas e economistas estão falando sobre fazer hedge contra o risco dos EUA e alocar seu capital em mercados que são mais previsíveis. O fato de o S&P 500 ter tido desempenho inferior no ano passado em comparação com mercados na Ásia e na Europa está ajudando a sustentar o argumento. É uma reprise em 2026 também. O S&P cai 0,71% no acumulado do ano (year-to-date), enquanto o Europe STOXX 600 sobe 0,69% e o sul-coreano KOSPI sobe impressionantes 14%.
“Até que os EUA deixem de ‘ameaçar’ com o uso de tarifas … a chamada ‘primazia’ dos EUA permanece em risco de maior dissolução e, com ela, uma reviravolta nos alinhamentos geopolíticos que sustentaram os mercados nos últimos anos”, escreveram os analistas da Macquarie Thierry Wizman e Gareth Berry em uma nota recente a clientes.
O argumento deles — talvez um dos mais extremos que a Fortune já viu em uma nota de research de um banco de investimento — é que, quando os EUA passam por uma grande convulsão política, segue-se um período de estagnação, e, portanto, os investidores deveriam começar a mover seu dinheiro para fora da América:
“É possível traçar uma linha, por exemplo, desde o fracasso dos EUA na Guerra do Vietnã e o declínio subsequente da primazia dos EUA, até o esgotamento das reservas de ouro dos EUA e o posterior fim do sistema de taxas de câmbio fixas sob o Acordo de Bretton Woods de 1944. A era do ‘fiat money’ que se seguiu foi associada a uma grande queda no valor real do USD, de 1971 até 1981, bem como a um período de inflação e recessões ao longo dos anos 1970”, disseram.
“Devemos nos preocupar com o USD e sua relação com outras moedas também. Se o status de reserva do USD de fato depende do papel dos EUA no mundo — como garantidor de segurança e de uma ordem baseada em regras — então os eventos do último ano e, em particular, das últimas três semanas carregam as sementes de uma realocação para fora do USD e da busca por alternativas, especialmente entre gestores de reservas. Até agora, os alocadores só encontraram consolo no ouro, mas eles podem eventualmente migrar para outras moedas fiduciárias (fiat currencies) também.”
Wall Street teve um vislumbre de como isso poderia se parecer quando o fundo dinamarquês de poupança para aposentadoria AkademikerPension disse ontem que venderia sua participação de US$ 100 milhões em títulos dos EUA até o fim da semana.
Até agora, os traders estão recuando diante das ações de Trump. Mas ainda não vimos o tipo de fuga de capitais em escala total para fora dos ativos dos EUA que poderia, por exemplo, elevar a inflação, os juros ou desencadear uma recessão. Mas o mero fato de Wall Street estar discutindo isso é significativo.
George Saravelos, do Deutsche Bank, disse a clientes em uma nota no fim de semana: “A Europa é dona da Groenlândia, ela também é dona de muitos Treasuries. Passamos a maior parte do ano passado argumentando que, apesar de toda a força militar e econômica, os EUA têm uma fraqueza-chave: dependem de outros para pagar suas contas por meio de grandes déficits externos. A Europa, por outro lado, é a maior credora da América: países europeus possuem US$ 8 trilhões em títulos e ações dos EUA, quase o dobro do que o restante do mundo combinado. Em um ambiente em que a estabilidade geo-econômica da aliança ocidental está sendo desestabilizada de forma existencial, não está claro por que os europeus estariam tão dispostos a desempenhar esse papel. Fundos de pensão dinamarqueses foram alguns dos primeiros a repatriar dinheiro e reduzir sua exposição ao dólar nesta época do ano passado. Com a exposição ao USD ainda muito elevada por toda a Europa, os desenvolvimentos dos últimos dias têm potencial para incentivar ainda mais o rebalanceamento do dólar.”
Essa nota foi controversa internamente. O CEO do Deutsche Bank, Christian Sewing, teve de ligar para o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, para desautorizá-la.
O CEO não a endossa, mas os colegas de Saravelos podem ser mais simpáticos. Jim Reid e sua equipe, que religiosamente enviam um e-mail no começo da manhã resumindo a ação do mercado, não enviaram seu e-mail nesta manhã. O banco disse à Fortune: “A Deutsche Bank Research é independente em seu trabalho; portanto, as visões expressas em notas de research individuais não necessariamente representam a visão da gestão do banco.”
Na verdade, a ideia de que a Europa poderia reduzir sua exposição a ativos dos EUA é algo corriqueiro dentro dos bancos de investimento neste momento. No UBS, Paul Donovan disse a clientes no início desta semana: “As implicações de tarifas adicionais são mais pressões inflacionárias nos EUA e uma maior erosão do status do USD como moeda de reserva. Até agora, os investidores em títulos não parecem estar levando as ameaças tão a sério.”
Nesta manhã, ele disse que o cenário mais provável não seria os investidores venderem dívida dos EUA, mas simplesmente se recusarem a comprar nova dívida, reduzindo assim o fluxo de recursos do qual a América depende.
Em uma guerra tarifária, uma arma pouco discutida à disposição da Europa é seu Anti-Coercion Instrument: ele tem o poder de banir empresas americanas de serviços da União Europeia.
“As exportações de serviços dos EUA para a UE foram de US$ 295B em 2024, equivalentes a 0,9% do PIB dos EUA, sugerindo que o dano poderia ser muito maior se a UE acionasse essa alavanca relativamente nova à sua disposição do que se respondesse simplesmente com tarifas, embora sua economia também fosse mais prejudicada”, disseram a clientes os analistas da Pantheon Macroeconomics Samuel Tombs e Oliver Allen.
“Em suma, ninguém ganharia com uma nova guerra comercial, mas a UE tem amplo espaço para prejudicar os EUA se a situação da Groenlândia escalar”, disseram.
Fonte: Fortune
Traduzido via ChatGPT
