O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, trouxe uma dose de realidade para analistas e investidores que acompanharam a teleconferência de resultados (earnings call) de sua empresa nesta semana: em algum momento, governos ao redor do mundo terão de examinar seus hábitos de gasto.
As ações do maior banco dos EUA caíram após a earnings call de ontem sobre os resultados do 4º trimestre de 2025, que reportou receita de US$ 45,8 bilhões e ativos sob gestão (assets under management) de US$ 4,8 trilhões, representando um aumento de 18% em relação ao mesmo período do ano anterior (year-over-year).
Na teleconferência, Dimon compartilhou uma perspectiva mista sobre a economia, dizendo que “embora os mercados de trabalho tenham enfraquecido, as condições não parecem estar piorando”. Ele acrescentou que os consumidores permanecem resilientes em seus gastos e que “as empresas, em geral, continuam saudáveis”. Isso apesar da turbulência nos mercados, que no ano passado precisaram lidar com uma política externa e comercial da Casa Branca em rápida mudança.
Embora o banqueiro bilionário estivesse otimista em relação à inteligência artificial, ele também reiterou seu alerta de que uma sombra crescente sobre as perspectivas macroeconômicas é a dívida do governo. Ele já havia advertido que Washington enfrenta uma “rebelião” do mercado por causa desse tema.
Quando questionado sobre sua perspectiva para 2026, Dimon disse que o curto prazo parecia bom. Ele explicou: “Chame de seis meses e nove meses e até um ano, é bastante positivo. Os consumidores têm dinheiro. Ainda há empregos, embora tenha enfraquecido um pouco. Há muito estímulo vindo do One Big Beautiful Bill. A desregulamentação é um ponto positivo em geral, não apenas para bancos, mas os bancos poderão realocar capital.”
No entanto, o “pano de fundo” macro também precisa ser considerado, acrescentou, e esses fatores operam em cronogramas diferentes: “Geopolítica é uma quantidade enorme de risco… É simplesmente uma grande quantidade de risco que pode ou não estar determinando o destino da economia.”
Ele continuou: “Os déficits nos Estados Unidos e ao redor do mundo são bastante grandes. Não sabemos quando isso vai cobrar seu preço. Vai cobrar seu preço eventualmente, porque você não pode simplesmente continuar tomando dinheiro emprestado infinitamente.”
Isso não parece ter chegado ao governo, que gastou US$ 276 bilhões em pagamentos de juros sobre a dívida nacional apenas nos três últimos meses de 2025. Em sua revisão orçamentária mais recente, divulgada na sexta-feira, o Congressional Budget Office (CBO) informou que o déficit totalizou US$ 601 bilhões no primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 (outubro a dezembro), US$ 110 bilhões a menos do que o déficit registrado no mesmo período do ano passado.
Após a divulgação, Maya MacGuineas, presidente do Committee for a Responsible Federal Budget, disse que o governo dos EUA já está no caminho de um déficit de US$ 2 trilhões em 2026. “Enquanto isso, apesar de já estarmos a mais de um quarto de [o ano fiscal de 2026], nosso governo ainda não está totalmente financiado para o restante do ano fiscal, com outro prazo de financiamento se aproximando em pouco mais de duas semanas”, acrescentou. “Os legisladores deveriam chegar a um acordo sobre dotações (appropriations) que evite aumentar ainda mais nossa dívida, restaure os tetos de gastos discricionários e mantenha o financiamento estável em relação ao último ano fiscal.”
Autoridades da Casa Branca argumentaram que a receita tarifária compensará parte do endividamento do governo (apesar de o presidente também prometer isso para outros usos), mas Dimon permaneceu realista. “Temos de lidar com o mundo que temos, não com o mundo que queremos”, disse ele, acrescentando que seu foco não é adivinhar resultados econômicos, mas servir os clientes.
Quem possui a dívida dos EUA?
Um dos caminhos para sair de um potencial aperto da dívida é que um banco central simplesmente imprima mais dinheiro. Ao aumentar a oferta de dinheiro, o valor de uma moeda é reduzido, tornando os pagamentos de juros sobre o dinheiro tomado emprestado relativamente mais baratos. No entanto, isso vem com efeitos colaterais inflacionários, ou hiperinfacionários.
Além disso, compradores da dívida podem perceber que os retornos que estão recebendo estão perdendo valor e, assim, exigir pagamentos de juros mais altos no futuro.
Isso seria uma preocupação menor para alguns compradores do que para outros. Por exemplo, de acordo com uma análise de dados do Tesouro (Treasury) pela Peter G. Peterson Foundation, que se concentra em manter um futuro fiscal estável, o Federal Reserve System é o maior detentor individual de dívida dos EUA, possuindo US$ 4,5 trilhões em março de 2025. Governos estaduais e locais possuem US$ 1,7 trilhão, e fundos mútuos (mutual funds) possuem US$ 4,4 trilhões.
Um problema pode vir de mais longe, particularmente se as tensões geopolíticas continuarem a aumentar, tentando governos estrangeiros a ordenar que seus bancos centrais se desfaçam da dívida dos EUA em protesto. Isso prejudicaria o valor do dólar, geraria inflação e forçaria o yield [rendimento] de juros da dívida dos EUA para cima — cenários que tornariam a vida mais cara para o governo federal.
Investidores no Japão, na China e no Reino Unido estão entre os maiores compradores de dívida dos EUA, possuindo US$ 1,1 trilhão, US$ 779 bilhões e US$ 765 bilhões, respectivamente. “Embora as participações em dívida dos EUA tanto [do Japão quanto do Reino Unido] tenham diminuído ao longo da última década, as compras de títulos do Tesouro (U.S. Treasury securities) pela China diminuíram mais do que as do Japão”, escreveu a fundação.
Fonte: Fortune
Traduzido via ChatGPT
