Hoje é como manhã de Natal para os mercados: será que eles terão seu desejo para dezembro atendido e ganharão um último corte de juros no ano, entregue pelo “Papai Noel” Jerome Powell? Até agora, os sinais apontam para sim.
Os investidores precificaram uma probabilidade de 87,6% de uma redução pelo Federal Open Market Committee (FOMC) nesta tarde, em 25 basis points [pontos-base], para a faixa de 3,5% a 3,75%. Os dados vêm pavimentando o caminho para tal corte, embora especuladores também tenham alertado, na semana passada, antes da reunião do Fed, que o comitê pode estar mais dividido do que o usual em sua visão sobre a economia.
Afinal, o Fed tem dois mandatos principais: manter a alta de preços em 2% e garantir que a taxa de desemprego permaneça estável. Essas prioridades entram em conflito de forma crescente. A inflação está “sticky” [persistente] em 3%, enquanto a taxa de desemprego subiu para 4,4% nos últimos meses.
Assim, embora um corte do Fed frequentemente dê um impulso aos mercados porque significa uma enxurrada de crédito mais barato e, como resultado, maior atividade econômica, parece que um corte de juros neste mês pode estar mais ligado a estabilizar o barco do que a fortalecer as correntes que correm por baixo dele.
O corte “provavelmente não tem a intenção de ser expansionista”, disse o economista-chefe do UBS, Paul Donovan, em uma nota a clientes nesta manhã. Ele afirmou: “Seria estranho estimular quando a inflação dos EUA está subindo lentamente, e a maioria das projeções sugere que ela ainda tem espaço para subir antes de atingir o pico. Contudo, há pouco que o Fed possa fazer para mudar diretamente as consequências inflacionárias de choques de oferta ou tarifas comerciais. Ele poderia compensá-las causando deflação em outras áreas da economia dos EUA, mas isso poderia ser considerado um nível excessivamente alto de dano econômico a ser imposto.”
Ele acrescentou: “Ignorar a inflação sobre a qual não pode atuar sem estimular a inflação nas áreas que pode influenciar parece ser o curso de ação mais sensato.” A decisão do Fed, portanto, precisa estar focada no lado do trabalho de seu mandato.
Um corte é uma espécie de “apólice de seguro contra um colapso do mercado de trabalho dos EUA”, acrescentou Donovan, “tanto da perspectiva de que grande parte da perspectiva de crescimento dos EUA depende de manter o medo do desemprego suficientemente baixo.”
Isso porque, se os temores em relação ao desemprego aumentarem, então os consumidores podem recuar nos gastos justamente em um momento em que o governo está investindo pesadamente em estímulo fiscal.
Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM, também espera um corte hoje. Ele alertou: “nenhum dos modelos que utilizamos para estimar a taxa de política monetária ótima [taxa de política monetária considerada ideal] do Fed implica que uma redução de juros seja apropriada neste momento.” No entanto, “o crescimento no último trimestre provavelmente ficará bem abaixo da tendência de longo prazo de 1,8% e as contratações devem desacelerar nos próximos meses. O Fed parece predisposto a implementar um pouco de proteção contra o risco de baixa, apesar do estímulo fiscal previsto para chegar em 2026.”
Uma conclusão praticamente certa
Os investidores que buscam se convencer de um corte iminente já podem ter um fiapo de evidência, acrescentou Donovan: “Se alguém quiser se envolver em teorias da conspiração, poderia sugerir que o fato de o Fed não ter adiado a reunião até depois da divulgação dos dados de emprego em falta é um sinal de que o chair do Fed está suficientemente confiante no resultado a ponto de se sentir confortável em agir sem muitas informações novas.”
“O Federal Reserve parece prestes a cortar as taxas de juros na conclusão da reunião de dezembro, contrariando a suposição embutida na projeção-base [baseline forecast]”, declarou Ryan Sweet, Global Chief Economist na Oxford Economics. “Um corte de 25 basis points em dezembro não alteraria o contorno da projeção para o PIB, desemprego ou inflação no próximo ano.”
No entanto, isso altera a margem de manobra para novos cortes em 2026, disse ele. Se o Fed de fato cortar hoje, escreveu Sweet, “vamos remover o corte de março do cenário-base de janeiro porque o banco central vai querer tempo para avaliar como os cortes anteriores estão impactando a economia.”
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Fonte: Fortune
Traduzido via ChatGPT
