Os fundos hedge de multiestratégia tornaram-se os queridinhos dos investidores institucionais; seus ativos sob gestão combinados atingiram um recorde histórico de US$ 428 bilhões este ano.
No entanto, os agentes menores do setor estão lutando para lidar com o aumento dos custos e uma intensa guerra por talentos.
A Eisler Capital, fundada pelo ex-sócio da Goldman Sachs, Ed Eisler, foi a vítima mais recente, tendo lutado para competir com rivais maiores.
A Eisler anunciou que estava encerrando suas operações em setembro. Os custos haviam saltado para mais de 10% de seus ativos sob gestão, que vinham caindo após um período de desempenho fraco.
A Eisler Capital administrava um pouco mais de US$ 3 bilhões na época do anúncio, ante US$ 4 bilhões um ano antes.
“O desafio de atrair e reter gestores de recursos experientes, capazes de implantar capital em escala dentro de uma estrutura de custos aceitável para os investidores, cresceu significativamente”, disse Ed Eisler em uma carta a investidores.
A Eisler Capital não é o único fundo hedge de multiestratégia atingido por dores de crescimento recentemente. A Weiss Multi-Strategy Advisers, sediada em Nova York, encerrou suas operações no ano passado e pediu falência, precipitada pelo desempenho fraco e pelo aumento das dívidas.
A firma administrava cerca de US$ 3 bilhões em ativos antes do fechamento.
A Blackstone decidiu encerrar seu fundo de multiestratégia em 2023 após uma queda significativa nos ativos sob gestão, informou a Reuters.
“É [certamente] mais eficiente administrar um fundo de multiestratégia com ativos sob gestão superiores a US$ 5 bilhões por várias razões, incluindo a diluição dos custos fixos sobre uma base de ativos maior, o acesso a operações especializadas que exigem maior expertise, habilidade e experiência, e dispor de capital que pode ser implantado para atrair novas equipes de trading [negociação]”, disse Ken Heinz, presidente da HFR.
Heinz acrescentou que os fundos hedge de multiestratégia podem enfrentar o aumento dos custos “removendo camadas redundantes de operações ou possivelmente combinando/eliminando equipes com especializações ou focos temáticos semelhantes”.
Os fundos hedge de multiestratégia, também conhecidos como pod shops, contratam gestores de carteira para operar suas próprias estratégias e permitem que eles formem suas próprias equipes.
“Às vezes, o excesso de uma coisa boa é ruim”, disse o diretor de investimentos de um fundo hedge sediado em Londres ao Financial News. “As firmas de multiestratégia ganhavam ativos agressivamente, e agora há tantas. Os custos são altos, é difícil encontrar talentos que se enquadrem em suas estruturas de risco e os níveis de compensação são agressivos.”
“Mas muitos dos fundos de multiestratégia estão nas mesmas operações, e isso não está exibindo os perfis suaves de anos anteriores”, acrescentaram. “Então, agora estamos mais na fase de consolidação, à medida que os alocadores migram para os fundos com os melhores perfis de retorno e os retornos médios começam a cair.”
Maior é melhor?
Dos US$ 430 bilhões em ativos em toda a indústria de multiestratégia, mais da metade é gerenciada pelas quatro maiores empresas: a Millennium, de Izzy Englander, administra US$ 81 bilhões; a Citadel, de Ken Griffin, administra US$ 71 bilhões; a Point72, de Steve Cohen, administra US$ 41 bilhões; e a Balyasny Asset Management, de Dmitry Balyasny, administra US$ 29 bilhões.
O domínio dos grandes fundos hedge de multiestratégia tornou a vida ainda mais difícil para as firmas menores, que lutam para competir com eles para atrair gestores de recursos seniores, aos quais os principais agentes do setor oferecem dezenas de milhões de dólares.
A Millennium Management trouxe Steve Schurr da Balyasny Asset Management no início deste ano. Ao gestor sênior de carteira de ações foi oferecido US$ 100 milhões para mudar de firma, informou a Bloomberg. A Balyasny ofereceu US$ 50 milhões por David Brodsky, da Citadel, este ano.
Com dezenas de bilhões de dólares em ativos sob gestão, os grandes fundos hedge podem pagar altos salários aos gestores de carteira, um luxo que os fundos hedge menores não têm.
“É muito difícil administrar um fundo hedge de multiestratégia com gestores de carteira internos quando os ativos estão abaixo de alguns bilhões de dólares porque não há receita suficiente para compensar adequadamente a equipe de investimentos atual e adicionar novos gestores e equipes de investimento de alta qualidade”, disse Don Steinbrugge, fundador da empresa de consultoria para fundos hedge Agecroft Partners.
Heinz disse que o outperformance [desempenho superior] ajudará os fundos hedge de multiestratégia menores não apenas a competir com os maiores, mas também a atrair novos investidores.
Fonte: FN London
Traduzido via Deepseek
