Alguns tecnólogos acreditam que mais de 100.000 desses sistemas de pagamento podem inundar o mundo em cinco anos
Até pouco tempo atrás, o dinheiro era algo claro. Um banco central como o Federal Reserve ou o Bank of England emitia cédulas de dólar e notas de libra. E você as usava para comprar e vender coisas.
Se alguns tecnólogos estiverem certos, então uma das tendências mais recentes em tecnologia de pagamentos — as stablecoins [moedas estáveis lastreadas em ativos reais] — está prestes a entrar em um “superciclo” que inundará o mundo com mais de 100.000 desses sistemas de pagamento em cinco anos. Conciliar essas moedas — essencialmente criptoativos atrelados a uma moeda do mundo real — exigirá toda uma nova infraestrutura financeira. Não é de admirar que o establishment esteja ficando nervoso. “Isso vai envolver uma reconfiguração fundamental do sistema financeiro”, disse-me um funcionário.
As stablecoins baseadas em blockchain têm múltiplos casos de uso progressivos. Em países com moedas instáveis, uma vinculação ao dólar para o usuário de uma stablecoin pode ser atraente. Em países com sistemas de pagamento lentos ou disfuncionais, elas oferecem uma alternativa eficiente. E, para aqueles que querem negociar cripto, elas são uma rota de volta ao sistema financeiro fiduciário (fiat).
A atual administração dos EUA, por sua vez, abraçou as stablecoins, vendo nelas uma fonte valiosa de demanda por Treasuries americanos, bem como uma forma de consolidar a dominância do dólar.
A disrupção ao status quo pode ser saudável em muitos aspectos — serviços caros de transferência de dinheiro enfrentarão concorrência barata; as empresas de cartão de crédito, há muito criticadas pelas altas taxas cobradas de lojistas, podem ser igualmente afetadas.
Mas, para uma economia global que depende do chamado fractional reserve banking [modelo de reservas fracionárias] — transformar depósitos de um conjunto de clientes bancários em crédito emprestado a outros — as stablecoins também ameaçam ser profundamente retrógradas. Como as stablecoins facilitam pagamentos, mas não crédito, elas poderiam, se atraírem depósitos em massa, ameaçar o funding dos bancos e sua capacidade de oferecer crédito à economia.
Os bancos centrais, especialmente aqueles fora dos EUA, estão nervosos. O Banco Central Europeu, por exemplo, teme uma perda de soberania e de controle de política monetária, e está determinado a lançar sua própria moeda digital o mais rápido possível.
Há sinais crescentes de que os bancos comerciais também estão com medo dos novos entrantes. Numa tentativa de impedir que stablecoins desviem suas bases de depósitos — vitais —, alguns estão partindo para o ataque. Usando uma blockchain como registro distribuído (como fazem as stablecoins), eles estão transformando depósitos tradicionais em “deposit tokens” [tokens de depósito bancário]. “Se você pensar em ativos digitais e depósitos tokenizados com IA, de repente pode redesenhar partes significativas dos serviços financeiros”, disse Charlie Nunn, CEO do Lloyds Bank, no FT Banking Summit deste mês.
O Lloyds não está sozinho. Um projeto-piloto com outros bancos de varejo do Reino Unido está em andamento, supervisionado pelo Bank of England, que quer garantir interoperabilidade. Sarah Breeden, vice-governadora, falou sobre a necessidade de se preparar para um “multi-moneyverse” e o BoE lançou no mês passado uma consulta sobre o regime regulatório proposto para stablecoins e banco tokenizado.
Até agora, fazer negócios com depósitos tokenizados continua sendo uma parte minúscula do setor bancário global. Mesmo o gigante americano JPMorgan, que está na linha de frente da experimentação, movimenta apenas cerca de US$ 5bn em volumes de pagamentos tokenizados por dia, contra até US$ 15tn em pagamentos tradicionais. Mas reformistas acreditam que, se as questões de interoperabilidade puderem ser resolvidas, então os bancos estarão em posição forte para explorar as eficiências que tokens digitais trazem, ao mesmo tempo em que afastam a concorrência das stablecoins.
Os clientes multinacionais dos bancos podem, por exemplo, transferir recursos ao redor de suas operações globais 24/7, sem defasagem de tempo e sem necessidade de um banco correspondente em uma localidade distante. Mas os clientes bancários, ao contrário dos usuários de stablecoins, são protegidos por regras de combate à lavagem de dinheiro, requisitos mínimos de capital, exigências de transparência de reporte e um backstop de banco central. Depósitos bancários — tokenizados ou tradicionais — qualificam-se para pagamento de juros, ao passo que stablecoins não podem pagar juros de acordo com a legislação dos EUA e da Europa.
O modelo bancário baseado em tokens também pode permitir que recursos sejam isolados em estruturas automáticas de escrow [conta de garantia] para apoiar vendas de ativos, enquanto “smart contracts” podem automatizar certos gatilhos de pagamento. Tais funcionalidades irão, de forma mais evidente, modernizar o banking de atacado (wholesale) mais do que o de varejo, embora Nunn esteja convencido de que a opção de escrow poderia suavizar o financiamento imobiliário e a compra de casas.
Tudo isso ainda está em estágio muito inicial. Mas, mesmo que os formuladores de política preservem os fundamentos do sistema financeiro atual, stablecoins e depósitos bancários tokenizados parecem prestes a inaugurar uma nova era de finanças digitalizadas. A única certeza: a vida ficará mais difícil para os luditas.
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT