Pessoas passam pela estátua do Charging Bull perto da Bolsa de Valores de Nova York, em uma rua de paralelepípedos. Lucros corporativos resilientes impulsionaram as ações americanas a máximas recordes nas últimas semanas © Spencer Platt/Getty Images
As expectativas de Wall Street para o crescimento dos lucros das empresas estão subindo no ritmo mais acelerado desde a recuperação pós-pandemia, alimentando a preocupação de que uma “bolha de lucros” possa estar se formando nas estimativas que sustentaram a alta do mercado de ações americano.
Analistas agora projetam um aumento de 25% nos lucros das empresas do S&P 500 para o próximo ano, segundo dados da Bloomberg, impulsionados por uma economia americana resiliente e pelo boom da IA.
No entanto, pouco antes da temporada de resultados do segundo trimestre, alguns investidores estão cada vez mais preocupados com a velocidade com que as estimativas dos analistas estão subindo. Alguns temem que custos crescentes para as empresas de IA, uma queda na demanda pela tecnologia ou uma dificuldade em converter gastos em lucros possam fazer com que os resultados fiquem aquém.
Ben Inker, cochefe de asset allocation [alocação de ativos] na GMO, disse que as projeções para os próximos dois anos estavam “subindo a uma taxa extremamente alta, nada que tenhamos visto fora de uma recuperação de crise”. As estimativas de consenso para os lucros do próximo ano subiram quase 20% em seis meses, o maior salto desse tipo desde 2021.
“Aquilo para o que estamos fadados, no mercado, é a eventual percepção de que elas não se concretizarão”, acrescentou.
As expectativas de lucros para as empresas de chips e os chamados hyperscalers [grandes provedores de infraestrutura de nuvem] foram impulsionadas pela disparada da demanda por poder de computação.
Analistas da Capital Economics alertaram esta semana que “os mercados de ações relacionados à IA podem estar se aproximando de um ponto em que as expectativas de lucros e as premissas de gastos de capital [capital expenditure] tornam-se difíceis de sustentar” e que uma correção nesses fatores poderia “desencadear um recuo amplo do mercado de ações”.
Michel Lerner, chefe da HOLT, a plataforma de analytics de investimentos do UBS, disse que “as ações da cadeia de suprimentos da IA estão precificadas para manter lucros supranormais” e alertou para uma “bolha de lucros” se formando no mercado.
Embora lucros excepcionais pareçam continuar sendo entregues no futuro imediato, disse ele, “a probabilidade de sustentar esses níveis de lucratividade e crescimento é incrivelmente baixa”.
Lucros corporativos resilientes impulsionaram as ações americanas a máximas recordes nas últimas semanas, com o S&P 500, índice das blue-chips [ações de grandes empresas consolidadas], subindo 20% nos últimos 12 meses e o Nasdaq Composite subindo mais de 25%, incluindo seu trimestre mais forte em seis anos nos três meses até junho.
“Estamos no meio do mais forte ciclo de revisão para cima dos lucros desde o superciclo das commodities”, disse Arun Sai, estrategista sênior multi-ativos [multi-asset] na Pictet Asset Management, em referência ao boom de recursos naturais impulsionado pela China em meados dos anos 2000.
As rápidas altas nas expectativas dos analistas estão ajudando a manter sob controle os valuations [múltiplos de avaliação] do mercado de ações — o múltiplo pelo qual os preços das ações de hoje são negociados em relação aos lucros futuros —, mesmo com os índices atingindo novas máximas. Isso, por sua vez, ameniza os temores de alguns investidores de que uma bolha possa estar se formando.
As ações americanas estão sendo negociadas a cerca de 20 vezes as expectativas de lucros futuros [forward earnings], segundo dados da Bloomberg, colocando essa medida comum de quão caras estão as ações um tanto abaixo dos níveis atingidos no ano passado ou na recuperação da liquidação [sell-off] da Covid de 2020, e bem abaixo dos patamares alcançados durante o boom das pontocom.
No entanto, Sarah Ketterer, presidente-executiva da Causeway Capital Management, disse que os múltiplos baixos poderiam significar que “não é um bom momento para investir”, caso indiquem que uma ação está se aproximando de seu “pico de lucros” [peak earnings].
As preocupações com a velocidade com que os analistas estão elevando suas projeções somam-se a outros potenciais sinais de alerta nos mercados financeiros, incluindo uma corrida corporativa para emitir ações e dívida, como a oferta pública inicial [IPO] recorde da SpaceX e sua colossal operação de dívida.
Investidores dizem que um desafio adicional à lucratividade poderia ser uma mudança na precificação de mercado dos custos de captação [borrowing costs], com os traders agora esperando pelo menos um aumento de um quarto de ponto nos juros americanos até o fim do ano, em comparação com as apostas em dois ou três cortes no início deste ano.
Havia agora uma “margem de segurança muito estreita” sobre os lucros, disse Kasper Elmgreen, diretor de investimentos [chief investment officer] para renda fixa e ações na Nordea Asset Management.
“O debate é realmente sobre por quanto tempo podemos continuar a ver surpresas positivas, e se há agora algumas rachaduras, uma vez que as expectativas estão tão elevadas?”
Visualização de dados por Ray Douglas
Fonte: Financial Times
Traduzido via Claude
